虽然近期股市波动或延缓注册制的推进速度，但这场自上而下的注册制改革不会因此而受到太大影响，大概率年中推出，预计伴随注册制的推行，IPO发行速度将有所提升

时隔10年之后市值配售重出江湖，资本市场打新进入全民“买彩票”时代，僧多粥少背景下，中签率大幅下降再度成为现实。

打新新规下首只新股高澜股份网上中签率为0.023%，降至2015年最低平均水平的十分之一，而这样的中签率水平在2000年市值配售推出之时并不鲜见。在市场人士看来，新股中签率可能还将继续下降，但也要看新股发行的集中程度以及股份数量。

新股发行市盈率普遍低于行业水平成为新股发行后暴涨的利器之一，但是随着注册制的推行、新股发行节奏的加快，新股发行最终将趋向市场化。“这将使得打新不再是无风险的收益，而是一门考量投资眼光的投资行为。”有业内人士称。

新股中签率骤降

“全民摇奖，中奖再付钱。”在以市值配售、取消预缴款的新股发行新规下，首只新股高澜股份低至万分之二的网上中签率，预示着新股打新将进入新的篇章。

今年1月19日晚间，证监会核发了7家公司IPO申请的批文，成为首批适用新规发行的公司。新规下，新股发行将通过以市值配售、取消预缴款、设置弃购惩罚和实施中小盘股直接定价等机制，以减少新股发行对市场的冲击。

1月24日晚间，打新新政下发行的首只新股高澜股份披露，此次网上定价发行有效申购户数为752.0587万户，有效申购股数为722.58亿股。网上定价发行的中签率为0.0230700622%，超额认购倍数为4334.62倍。

而2014年及2015年“先冻结缴款，再配号中签”的老规矩下，网上中签率最低为0.12%，在千分之级别。“万分之二的网上中签率直接将之前的新股中签率降了一级。”投资者直观感受到“新股申购无需缴纳申购款”带来的打新变化。

但是高澜股份0.023%的网上中签率，并没有创出历史新低。其实早在2000年的时候，A股就曾采用过按二级市场市值配售新股的方法，并实行了多年。据业内人士介绍，实施初期也是一签难求，中签率低至万分之几的情况并不鲜见。

从历史数据来看，新股网下中签率最低的不过0.05%，网上最低的达到0.01%，网上申购中签率最低的是恒康医疗(002219.SZ)和东晶电子(002199.SZ)，中签率分别为0.0129%和0.014%。

在以市值配售发行的新政实施之后，新股网上中签率大幅下降或许是可以预期的。相较此前在需要市值配置之余申购需要先缴款，目前的市值配售方法则使得此前苦于资金不足的中小投资者将有更大的动力去进行顶格申购，最多在中签之后再去筹集数万元的资金。以高澜股份来看，顶格申购只需要25.61万元。

虽然极低的中签率对于投资者来说是一个残酷的现实，但是大多数投资者均表示，目前的打新犹如免费买彩票，在市值允许的情况下，都会参与其中。一位基金经理表示，在目前行情处于低位且仓位较轻的情况下，将会配置一些新兴行业有成长性的个股作为打新“门票”。

一私募人士认为，在打新红利严重稀释的情况下，新股中签率可能还将继续下降，但是也要看新股发行的集中程度以及股份数量。

在以高澜股份开启A股市场全民打新模式之后，本周除周二外，几乎每天都可以进行一次“抽奖”。继苏州设计在1月25日申购后，东方时尚、南方传媒、鹭燕医药，分别将于1月27日、1月28日、1月29日申购。

破“新股不败”需注册制

“当前打新犹如无风险套利。”这已成为业内普遍的共识。

上述私募人士认为，目前的A股市场环境下，新股发行后仍将会有不错的行情，这与新股发行市盈率与行业平均市盈率相差太大有一定的关系，使得新股上市后存有较大的上涨空间。

综观近来新股的发行，23倍市盈率成为了无形的天花板，而相对于A股整体市盈率远高于此的背景下，新股上市后连续涨停的走势短期仍不会改变，这也意味着打新短期仍然会是无风险的投资。“自然而然，新股容易受到资金的热烈追捧，动辄冻结数万亿元的打新资金壮举也就顺理成章了，而一些仅凭500股中签就赚取十万元的案例也在很大程度上加剧了这一趋势。”有资深市场人士表示。

据广发证券方面统计2015年新股上市20日涨幅情况，大多数新股上市20个交易日涨幅在200%~300%之间，部分新股上市之后连续涨停20个交易日以上，其中2015年4月第一批新股表现尤其突出，加权上市涨幅远高于前几批新股，高达657.82%。

但上述资深市场人士也提醒，在熊市的市场氛围中股指不断走低、市场整体市盈率下移，以及新股发行市盈率的不断上升，将导致打新不再是无风险的收益，而是一门考量投资眼光的投资行为。

在多位业内人士看来，后期注册制的推出将使得新股发行市盈率市场化，且随着新股发行节奏的加快，未来新股将不再具有稀缺性，投资者对于新股的投资也将更多地偏向理性和专业化。

民生证券亦发布研报称，虽然近期股市波动或延缓注册制的推进速度，但这场自上而下的注册制改革不会因此而受到太大影响，大概率年中推出；由于审批程序的简化和上市门槛的降低，预计伴随注册制的推行，IPO发行速度将有所提升。(.第.一.财.经.日.报)