五年前在欧美退市时就承诺，2022年会再次上市!这个承诺要提前兑现了!

7月2日晚间，上海证券交易所官网披露，其已受理先正达科创板上市申请。从签署上市辅导协议到IPO申请被受理，这家全球农业科技巨头仅用了短短49天。

如果上市成功，将超过去年中芯国际的532亿元，刷新科创板公司募资的最高纪录，有望成为10年来A股最大IPO。

巨无霸的前世今生

关于先正达这一品牌，我们有必要了解下它的前世今生。2000年11月13日，由欧洲制药巨头诺华公司和阿斯利康公司的农业部门合并，成立了第一家专注于农业领域的全球化集团公司先正达。虽然是一家年轻的公司，但是它所承袭的行业传统可以追溯至近250年，所以，其在全球的领先地位很显赫。

2016年2月，中国化工集团(下称“中化集团”)与先正达签署了高达430亿美元的收购协议。2017年6月，中化集团完成收购瑞士农化巨头先正达股份，成为迄今为止中国企业最大的海外并购案。2018年1月18日，瑞士先正达存托凭证从纽约证券交易所退市。彼时，中国化工集团公司承诺，五年内(2022年之前)会再次上市。

2020年6月18日，先正达集团正式成立，成为一家总部设在瑞士的中资企业。在一个实体之下，先正达集团有四个业务单元，分别是：总部位于瑞士巴塞尔的先正达植保、总部位于美国芝加哥的先正达种子、总部位于以色列的安道麦，以及位于上海的先正达集团中国。这家集团在全球100多个国家和地区拥有4.8万名员工，2019年销售额高达230亿美元。截至2020年12月31日，先正达集团在全球共有子公司359家。

2021年5月8日，中化集团与中国化工实施联合重组并揭牌成立中国中化控股有限责任公司后，先正达成为中国中化生命科学板块的核心企业。股权结构方面，目前，先正达的控股股东为农化公司，持有公司99.1%股权，农化公司系国务院国资委下属履行出资人职责企业中国化工的全资子公司，因此发行人的实控人为国务院国资委。

估值高达600亿美元

资料显示，先正达集团主营业务涵盖植物保护、种子、作物营养产品的研发、生产与销售以及现代农业服务，其产品组合包括植保(杀菌剂、杀虫剂、除草剂、种衣剂等)、种子(大田农作物和蔬菜种子)及作物解决方案(水稻、玉米、小麦、马铃薯等)。

关于本次上市，早在6月份，市场已有传言称，中国化工集团旗下农业分支先正达(Syngenta)筹划在科创板上市，中金及中信证券有份参与IPO准备工作，估值或高达600亿美元。

根据先正达招股说明书显示，此次科创板上市拟发行不超过27.86亿股(行使超额配售选择权之前)，不超过发行后股份总数的20%;募资金额为650亿元。

那么，募资650亿元，到底要做哪些大事?根据招股书，130亿元用于尖端农业科技研发的费用和储备;39亿元用于生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出;78亿元用于扩展现代农业技术服务平台(MAP);208亿元用于包括扬农化工、瓦拉格罗在内的全球并购项目;195亿元用于偿还长期债务。

债务压力缓解但业绩难加速

业绩方面，财报数据显示，2018年至2020年，先正达集团分别实现营业收入1396.95亿元、1445.66亿元、1519.60亿元，归属于母公司股东的净利润分别为-40.48亿元、-22.06亿元、44.24亿元，公司经营活动产生的现金流量净额为112.78亿元、97.08亿元、159.01亿元。

2020年虽然存在疫情影响，但是先正达业绩却出现了三年来的首次盈利，今年一季度，其业绩持续呈现较强增长势头，今年前三个月营业收入为428.37亿元，同比增长10.80%;净利润为45.44亿元，同比增长44.91%。

那么，上市之后，先正达业绩会越来越好吗?有业内人士认为，登陆科创板或许可以暂时缓解负债问题，业绩方面不会出现快速变化，因为先正达集团所处的农药、化肥、种子行业属于投资大、收益慢的赛道，想要快速提升业绩并非易事。

先正达的燃眉之急是债务包袱过重。根据招股书，先正达集团2020年末的负债总额为1914亿元，较一年前下降853亿元，资产负债率为40.5%。

根据招股书披露，上市前，先正达已通过债转股等方式化解了千亿元的债务。这些债务来源于母公司中国化工集团对瑞士先正达的收购，并由新成立的先正达集团所承接。并通过债务重组及偿还的方式，在合并层面消除了合计金额为 186 亿美元的借款及永续债，有效减少了其合并层面的债务负担，亦将在未来有效提升其盈利能力。

机遇与挑战并存

本次上市，会对先正达集团的市场份额带来益处吗?数据显示，2016年，先正达在中国的市场份额和国际市场有很大差距。比如，在中国的种子市场，先正达的份额是1%，在全球是7%-8%;在中国的植保市场占有6%的份额，而在全球是中国的3倍。被中国化工收购后，近三年来，先正达集团在中国地区业务占比均在20%左右。2020年先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位;在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一。

虽然实力强劲，但是先正达集团在农药、种子、化肥等领域面临着拜耳作物科学、科迪华等一些国际巨头的竞争，其中部分产品不受专利的保护，对其业绩产生一定的冲击。另外，该公司全球经营的产品还面临来自竞争对手的价格竞争。在研发方面，各大巨头也竞争激烈，数据显示，拜耳作物科学2020年度的研发投资高达20亿欧元，先正达与安道麦的研发投资为12亿欧元，科迪华和巴斯夫分别为10亿欧元和8欧元。

国信证券认为，通过本次上市募资，有助于加速先正达中国业务的持续落地，增强其研发实力，利好我国种业创新发展，为“打好种业翻身仗”添砖加瓦，看好转基因落地预期。