10月9日，国泰君安国际(香港)评级首次覆盖中骏集团，其研究报告称，中骏集团近年来双轨战略收获成效，予以“买入”评级。

截至2020年6月底，中骏集团累计了充足的总土地储备3303万平方米(权益面积为2206万平方米)。国泰君安国际(香港)认为，中骏集团土地储备充足且全国化城市布局更广，这将支撑其合约销售的持续稳步增长。

事实上，在2016-2019年间，中骏集团合约销售复合增长率达到50.7%。且利用其商业及公寓的双轨战略，中骏集团已将其城市布局开拓至截至2020年6月底的54座城市，相较于2017年底的23座，实现了有质的快速开拓。

国泰君安国际(香港)报告内强调，中骏集团商业业务板块将可能带来惊喜。在双轨战略下，中骏集团目标2025年之前扩大布局至100座中骏世界城商场和共计200000间FUNLIVE方隅公寓，为此，国泰君安国际(香港)认为，租金收入的提升可能会带来惊喜。2020年上半年中骏集团收购的10块土地中，有8块土地配有商场或公寓部分。预计中骏集团将通过商业综合体来加强其拿地优势，获取成本相对较低的土地。

此外，国泰君安国际(香港)认为中骏集团物业管理业务发展良好，物业板块有分拆的可能。上述报告指出，中骏集团2020年上半年的物业管理收入同比增长46.4%至人民币2.33亿元。基于物业管理行业更高的估值，中骏集团物业未来的拆分可能将会成为一个股价催化剂。

综合上述因素，国泰君安国际(香港)给予中骏“买入”评级，目标价5.60港元。值得一提的是，当前目标价对应中骏集团2020年底每股净估值12.37港元有55%的折让，潜力可期。