第一财经日报 作者： 郭璐庆

[ 社保基金在三季度明显增加了地产、非银金融、有色等周期股的持仓，相反减持了科技、医药等前期涨幅明显的板块。 ]

[ 特别是对紫金矿业，社保基金在三季度大幅买入，增仓市值25.74亿元，最新持股4.19亿股，而紫金矿业在三季度大涨42.39%。 ]

[ 在14个被社保基金减持的行业中，减持最多的是医药生物，三季度减持104.89亿元，计算机、传媒、电子紧随其后。 ]

2020年上市公司三季报正式收官。

东方财富Choice数据显示，上市公司三季报前十大流通股股东中出现社保基金身影的公司有460只，相比中报的510只有所减少。从持仓市值来看，截至三季度末共有1844.6亿元的持仓市值，相比二季度末的2067.4亿元减少222.8亿元。

第一财经梳理发现，社保基金在三季度明显增加了地产、非银金融、有色等周期股的持仓，相反减持了科技、医药等前期涨幅明显的板块。

2019年，社保基金权益投资收益额2917.18亿元，投资收益率14.06%。自成立以来，社保基金的年均投资收益率达8.14%。

重仓股排位明显变化

东方财富Choice统计显示，按照持仓市值从高到低排序，截至三季度末，社保基金前20大重仓股分别是长春高新（000661.SZ）、双汇发展（000895.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、万华化学（600309.SH）、紫金矿业（601899.SH）、中炬高新（600872.SH）、恒生电子（600570.SH）、美年健康（002044.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）、三一重工（600031.SH）、我武生物（300357.SZ）、南极电商（002127.SZ）、太阳纸业（002078.SZ）、重庆啤酒（600132.SH）、新华保险（601336.SH）、人福医药（600079.SH）、华测检测（300012.SZ）、保利地产（600048.SH）、扬农化工（600486.SH）以及正泰电器（601877.SH）。

第一财经注意到，与二季度末相比，重仓股的排位在三季度发生了明显的变化。

紫金矿业、新华保险、人福医药、美年健康、华测检测、保利地产、扬农化工、正泰电器成为前20大重仓股新成员；东方财富（300059.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、海尔智家（600590.SH）、山东药玻（600529.SH）、中科创达（300496.SZ）、亿联网络（300628.SZ）、光威复材（300699.SZ）以及山煤国际（600546.SH）则出了前20大重仓股行列。

除了长春高新、双汇发展依旧位列第一和第二，第三把交椅从三一重工换成了华鲁恒升，华鲁恒升上升了3个位次。恒生电子和万华化学的位次变化不大，从第四和第五变为了第七和第四。

上升变动颇为明显的是美年健康、新华保险和正泰电器。在三季度末，美年健康已经进入社保基金的前十大重仓股行列，排名第八，而在二季度末，则排在第25位。

在二季度末排在第120位的正泰电器和排在第140位的新华保险，均在三季度进入前20大重仓股。尤其是新华保险，直接上升了125个名次，排在第15位。

另外，在前20大重仓股中，两只个股则为新进。在二季度末，社保基金并没有紫金矿业和保利地产的持仓，到了三季度，社保对这两只个股的持仓分别达到25.74亿元和14.7亿元。紫金矿业更是一举成为社保基金第五大重仓股。

需要看到的是，虽然长春高新和双汇发展的排名没有发生变化，但实际上三季度社保基金对其进行了一定幅度的减仓。

相比二季度末，从持仓量来看，三季度末，社保基金对长春高新的持仓市值从84.2亿元减少至60.6亿元，减少了23.6亿元；对双汇发展的持仓减少了4.9亿元。

从持股变动来看，三季度社保基金则减仓了长春高新、双汇发展、华鲁恒升、万华化学、人福医药、中炬高新、恒生电子、太阳纸业、我武生物等。

社保调仓换股逻辑

在重仓股的排名变动和持仓市值变动中，社保基金的调仓换股逻辑若隐若现。

首先从重仓股持仓变化来看，社保主要加仓了紫金矿业、保利地产、金地集团（600383.SH）、信维通信（300136.SZ）、新华保险、歌尔股份、华鲁恒升以及长城汽车（601633.SH）等；减仓了东方财富、长春高新、三一重工、三七互娱、恒生电子、顺网科技（300113.SZ）、同仁堂（600085.SH）和洽洽食品（002557.SZ）等。

特别是对紫金矿业，社保基金在三季度大幅买入，增仓市值25.74亿元，最新持股4.19亿股，而紫金矿业在三季度大涨42.39%。

统计也显示，社保基金对化工行业增持明显，有色、轻工制造、房地产、汽车等周期股也分别被增持超10亿元。相反，在14个被社保基金减持的行业中，减持最多的是医药生物，三季度减持104.89亿元，计算机、传媒、电子紧随其后。

“我们也认为保险股的基本面出现了向上走的迹象。十年期国债收益率已经发生了一些变化，保费、新业务价值等明年一季度也会有明显的改变。”北京一位公募基金经理分析表示。

也有卖方分析师认为，历史上，进入复苏后半场，在社融存量同比增速快速上升、PMI持续回升、价格指标PPI已开始触底回升且CPI尚表现疲弱的环境下，顺周期板块明显占优。

这种观点的一个支撑逻辑是：机构的年度考核机制使其在四季度往往呈现保住收益的倾向，这使得市场往往在四季度呈现出相对收益收敛的现象，也就是说，在前三季度落后的板块在四季度表现占优的概率较大。

另外，截至三季度末，养老金共持有106只个股，合计持仓市值173.7亿元。养老金持仓市值排名前五位是人福医药、太阳纸业、银轮股份（002126.SZ）、日月股份（603218.SH）、胜宏科技（300476.SZ）。其中，人福医药和太阳纸业同样是社保基金的重仓股。