对于仲景食品来说，今年的双十一比较特殊。一方面要忙着线上线下的促销活动；另一方面，其股票申购也于11月11日正式开始，首发价为39.74元/股，募资总额近10亿元人民币。

中新经纬记者注意到，自2017年以来，仲景香菇酱毛利率始终维持在50%以上，市场上售价十几块钱一瓶的香菇酱，出厂价不过6元左右，成本价低至3元。

首发募资近10亿

此前已成功过会的仲景食品，11月11日正式进入新股申购阶段。

公告显示，仲景食品本次IPO发行新股2500万股，发行价格为39.74元/股，预计募集资金总额约9.94亿元，扣除预计发行费用约8075.34万元(不含增值税)后，预计募集资金净额约为9.13亿元。本次公开发行后，仲景食品总股本为1亿股，首发股份占比25%。

据仲景食品招股书，IPO所募资金将用于年产3000万瓶调味酱生产线项目、年产1200吨调味配料生产线建设项目、营销网络建设项目以及补充流动资金项目。

中新经纬记者注意到，仲景食品此次发行价对应的2019年扣除非常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为46.27倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率59.7倍(截至2020年11月5日(T-4日))，同时低于海天味业、涪陵榨菜等可比上市公司2019年扣非后平均静态市盈率71.39倍(截至2020年11月5日(T-4日))。

公告显示，截至2020年11月5日，海天味业、涪陵榨菜、安记食品、晨光生物对应的2019年扣非后静态市盈率分别为89.58倍、58.86倍、85.43倍、51.67倍。

来源：仲景食品公告截图

疫情刺激2020年净利增逾3成

据仲景食品最新披露的招股书，2020年上半年，该公司实现营业收入3.49亿元，净利润6444.20万元，归属于母公司所有者的净利润6448.01万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6034.58万元。

而2019年全年，仲景食品的营业收入、净利润分别为6.28亿元、9145.87万元。

仲景食品称，2020年1-6月期间，受疫情影响，群众消费习惯发生了一定的改变，聚集性活动减少，出外就餐意愿降低。公司旗下调味食品产品是合适的佐餐食品，并且容易保存；消费渠道的升级与变更，推动了公司调味食品业务的发展，当期调味食品实现销售收入2.09亿元；同时，公司继续深耕调味配料市场，当期调味配料收入为1.40亿元。

仲景食品介绍，受疫情影响，2020年2月23日起，公司调味食品生产人员基本全部复工，公司调味食品生产恢复正常。因需消化停工期间积压订单及新增订单，公司调味酱生产车间延长生产时间，由原先的单班排产调整为双班排产，但产量仍难以满足经销商的订单需求，至5月初方恢复单班排产。

招股书显示，2020年，仲景食品预计营业收入7.13亿元-7.35亿元，较2019年同期增长13.47%-17.02%；归属于母公司所有者的净利润为1.24亿元-1.40亿元，较2019年同期增长35.22%-52.23%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.15亿元-1.30亿元，较2019年同期增长33.38%-51.53%。

专家：上市扩容空间有限 未形成品牌规模效应

仲景食品成立于2002年，主要从事调味配料和调味食品的研发、生产及销售，具体产品有仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油等。2008年，仲景香菇酱上市，至今该产品仍是仲景食品的“顶梁柱”。数据显示，2020年上半年，仲景食品一共卖出香菇酱2575万瓶，实现收入1.56亿元，占其总营收的44.70%。

值得一提的是，市场上售价十几块钱一瓶的仲景香菇酱，出厂价不过6元左右，成本价更是低至3元。据仲景食品最新招股书，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，香菇酱(210g)出厂价分别为5.66元/瓶、5.99元/瓶、6.46元/瓶、6.23元/瓶，对应成本2.59元/瓶、2.77元/瓶、2.98元/瓶、3.09元/瓶。

来源：仲景食品招股书

其中，2018年、2019年，仲景香菇酱(210g)成本价分别上涨6.88%、7.90%，出厂价相应上调5.85%、7.86%。而2020年上半年，在成本价上涨3.60%的情况下，该产品出厂价却小幅下调3.63%。对此，仲景食品解释称，2020年1-6月，公司更换了标准瓶装香菇酱的包装瓶，单瓶容量增大，使得折算为210g瓶装的香菇酱单价有所下降。

招股书显示，仲景香菇酱以香菇柄作为主要原材料，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，香菇柄的采购价格为13.90元/千克、17.20元/千克、25.05元/千克和27.11元/千克，持续上涨。“在原材料价格出现上涨趋势时，如果公司不能及时调整产品售价，将会影响公司的盈利能力。”仲景食品表示。

11月11日，中新经纬记者在北京一家连锁超市内看到，仲景香菇酱(原味，210g)的零售价为14.90元/瓶，而在京东等电商平台上，同等规格产品的零售价也达到了12.5元/瓶。

需要注意的是，因上调了部分规格产品的出厂价和零售指导价，仲景香菇酱2018年销量有所下滑。数据显示，2018年，仲景香菇酱的销量为3479万瓶，同比下滑18.12%。2017年，该产品销量为4509万瓶。

“2018年度受香菇酱产品提价因素影响导致销量短暂下滑、销售收入暂时下降，2019年该等影响因素已经消除，调味食品经销收入重拾升势。”仲景食品称。据仲景食品招股书，2019年、2020年上半年，仲景香菇酱分别实现销量3683万瓶、2575万瓶。

中国食品产业分析师朱丹蓬接受中新经纬客户端采访时曾表示，仲景食品的主营产品香菇酱属于调料品类中更加细分的小众品类，上市扩容空间相对有限。而从消费端来看，仲景香菇酱也没有像老干妈辣酱那样形成品牌效应和规模效应。