互联网巨头百度近日面临“多事之秋”：刚宣布收购YY直播，美国浑水调研公司就发布调查报告称，调查显示“YY直播”有大约90%都是欺诈行为。接着，与四维图新官司一审被判赔偿6450万元。股价逆势下跌，2018年~2020年纳斯达克指数翻倍涨，百度股价却“打折”过半。截至11月20日收盘，百度股价为136.11美元，下跌0.27%，总市值为464亿美元。

业内人士指出，百度与四维图新的互诉或将“旷日持久”。面对转型阵痛，百度又将如何走出困局？百度收购YY直播会面临怎样的结局？本报将持续关注。

11月18日，知名做空机构浑水在社交媒体上公开表示，正在做空美股上市公司欢聚时代，声称欢聚时代直播业务90%收入为假，欢聚时代的海外版本Bigo Live 80%收入造假。

做空报告发布后，欢聚时代股价当日下跌23.37%，当日市值蒸发18亿美元(约合118亿元人民币)。11月18日，百度股价也下跌。截至收盘，百度股价为142.07美元，下跌1.29%，总市值为485亿美元。次日，欢聚时代回应称，浑水的报告充满了对直播行业和直播生态的无知，报告中逻辑不清、数据混乱、以偏概全，包含了大量的错误。欢聚时代回应公布后，股价大幅反弹。

做空报告引起的轩然大波还没平息。四维图新(002405.SZ)11月20日晚间公告，公司与百度著作权侵权及不正当竞争纠纷案一审宣判，百度旗下三家公司被判连带赔偿6450万元。对此，百度向广州日报全媒体记者回应称将提起上诉，并以侵犯著作权及不正当竞争为由，反诉四维图新及关联公司，要求赔偿9000万元经济损失。

根据IDC咨询11月16日发布的2019年中国高精度地图解决方案市场份额报告，从市场份额角度看，排在前三位的分别为百度29.3%、四维图新21.7%、高德17.9%。这意味着行业老大和老二陷入了互诉之争。

五年掉队谋转型，三季报迎来转折曙光？

从2019年5月百度内部开启史上最大规模的组织变革开始，这家已有20年历史的巨头就一直备受关注。2011年3月，百度一度以460.72亿美元超过腾讯445亿美元的市值，摘得中国互联网企业市值第一的头衔。但自2015年起，百度在移动互联大潮中掉队，目前市值不足腾讯、阿里巴巴的十分之一，被美团点评、京东、拼多多、网易等赶超。

记者梳理百度十年(2009~2019年)的营收和经营利润率发现，2013年之前，无论是总营收还是经营利润率百度都处在历史最好的周期。但在以百度外卖为代表的O2O业务大肆投资的2014~2016年，百度几乎是以线上营销收入养活赔钱的外卖，拉低了总经营利润率，当然其中也包括创新性业务在早期的亏损。

2017年出售百度外卖之后，百度以“搜索+信息流”这一组合重新杀向线上营销市场，2018年，总营收得到较快成长，但由于前期内容支出成本，加上彼时重新确定了AI战略地位，前期投入颇大，经营利润率连续两年下滑。2019年，百度总营收增长缓慢，经营利润率持续走低。

进入2020年之后，除第一财季收入、毛利率以及经营利润率面临下滑风险之外，从第二财季开始以上数字都在不同程度上得到了改善。三季报披露显示，百度实现营收282亿元，归属百度的净利润达137亿元，去年同期净亏损64亿元，毛利率超过68%，经营利润率达到35%，这几乎达到2013年百度辉煌期的表现。

“这是今年最好的一季增长，同时我也有信心，这是百度进入持续增长周期的开始。”11月17日，百度发布2020财年第三季度未经审计财务报告后，百度董事长兼CEO李彦宏在发给公司全员的财报信中如此鼓励员工。

屡次收购失败，直播风口最大笔收购值不值？

同三季报一起公布的，是百度以36亿美元收购YY直播，这是百度迄今为止公开的投资史上最大的一笔投资。

百度在近年的转型中深耕自己的强项内容分发和搜索。内容方面，投入几百亿流量和几十亿元现金补贴，扶持百家号和百度直播的创作者，并打造出打通百度App、爱奇艺、百家号等所有百度系移动账号，实现跨平台运营。技术方面，百度将语音、图像、人脸识别、知识图谱等AI技术应用于百度移动生态产品中，同时向智能小程序开发者开放，并入股梨视频、知乎等内容平台。

直播是当下互联网的最大风口，已成为互联网的重要收入手段。阿里巴巴旗下有淘宝直播、淘宝特价版直播；虎牙和斗鱼合并之后收归腾讯麾下。相比之下，百度入局比较晚，在2020年上半年宣布要加码直播赛道，此后推出上线电商频道、“双11”的直播，以及在黑五前夕与亚马逊合作上线“亚马逊海外购”小程序、花大手笔收购YY直播等一系列举措。

值得注意的是，百度公布的是达成协议，但交易还没有完成。截至目前，百度对浑水做空欢聚时代事件暂无回应。但百度这次重金买到的是一只会下金蛋的母鸡还是一只假装会下金蛋的母鸡？引起业内热议。

事实上，百度之前的投资收购大多以失败告终。据IT桔子统计百度过去十几年投资项目，19个关停或转型的项目中，百度收购的项目就有8个，还有9个项目是百度在A轮及以前投进的。其中2013年7月，百度宣布以19亿美元全资收购91无线，是当时互联网史上最大收购案。2014年8月，曾与副总裁李明远一起参与收购91无线的百度战略投资部副总裁汤和松离职，据称是因为“要对收购失败负责”，2年后主导移动业务的百度最年轻总裁李明远因严重违纪也辞职了。2020年2月，百度官宣91无线和安卓市场渠道正式下线。

百度此次的最大笔收购究竟值不值？业内认为，对百度这样的巨头而言，评判其收购成功与否最重要的标准并不是讨论溢价多少倍、钱花得值不值，而是要看项目和创始团队能不能在收购后发挥应有的价值，以及弥补百度这几年错过的时间成本和机会成本。

“毕竟收购并不难，更难的是收购后项目如何为百度所用，如何与百度原有业务整合，发挥优势互补、资源协同作用，这才是百度在投资运作上面临的最大挑战。”广东省互联网协会副会长张毅表示。