在一年一度的中央经济工作会议将来之际，供给侧改革可能成为其中重要点，供给侧改革将分别在四大要素：劳动力、资本、创新、政府4 条主线上推进。不言而喻政策的出台将使得相关标的长远收益。对此从劳动力、土地和资本、管制与创新三个层面进行梳理。

1.在劳动力方面的优化配置，服务业大发展，缓解就业压力的投资逻辑较清晰，服务业是未来中国经济和社会的双重稳定器，淘汰落后产能意味着制造业部门就业承压，而服务业则可吸纳就业，07 年以来，服务业PMI 就业在绝大多数时期高于制造业PMI 就业指标，这意味着服务业就业状况好于制造业，将成为未来主要的就业容纳器。对此消费类，家电，服务业表现较好的传媒等将成为较好投资对象，相关投资标的主题基金有:易方达消费行业（110022），鹏华中证传媒分级（160629）。

2.在土地和资本优化中国企将是的主要承担者。各类企业中，其盈利能力较弱，产能过剩最为严重，未来也将是产能去化的主要承担者。国企改革就是：国企作为中坚力量，通过合并重组提升竞争力，将为经济增长提供长期动力。但淘汰落后产能过程可能造成员工下岗，因而发展服务业吸纳就业也将是必然的选择。但就此处而言相关投资标的主题基金包括：华安国企改革(001445)，华泰柏瑞中国制造2025（001456），国投瑞银新丝路（161224）等。

3.对于管制与创新而言，首先是创新意愿的提升，而股权市场天然提供了鼓励创新的激励机制，三月将出的注册制也使得这样的环境得以施行，“三证合一”等措施都为创新营造较好环境。同时要防范化解金融风险，使得市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。这意味着，改革融资体制，促进直接融资发展，将是未来的重点方向。在李克强提出“大众创业万众创新”的情形下，较明确的投资主题就是互联网加，但随着行情的发展，精选其中标的资产将是重点，这里展恒基金特别推荐您可关注：汇添富移动互联（000697），中邮战略新兴产业（590008）等。

供给侧改革的重要意义

供给侧改革的意义在于加速经济结构转型，重新分配经济蛋糕。从生产的角度看，供给侧改革将激发消费倾向，导致第三产业在经济中的占比进一步上升，而第二产业中的传统工业部门占比将明显收缩。而从收入的角度看，供给侧改革将降低成本，加速劳动力跨地域、提高人力资本，将导致劳动者报酬上升。因此展恒基金研究中心观点认为在这过程之中消费，创新，国企改革将成为主线，就此展开可以有医疗、传媒、互联网加、信息经济，价格改革、高端制造、一带一路等分支的投资逻辑机遇产生。

1203水皮杂谈热点关注：供给侧改革

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来源：QQ播客

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