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本刊特约作者 方 斐／文

招商银行2015年三季报显示，1-9月实现营业收入1562亿元，同比增长24.95%；拨备前净利润1079亿元，同比增长30.66%；净利润485亿元，同比增长5.89%；其中，第三季度实现归属于母公司净利润同比增长1.17%，拨备前利润同比增长37.96%。

无论是前三季度还是三季度单季，招行拨备前利润均实现了30%以上的高增长，但拨备计提力度超预期拖累净利润增速放缓，1-9月归属于母公司净利润增速较中期环比下降2.42个百分点，而拨备前利润超预期的关键在于息差提升和成本收入比的优化。

零售业务强势回归

2015年前三季度，尽管招行实现归属于本行股东的净利润增速放缓，但拨备前利润增速依旧强势，其中，净利息收入1011.59亿元，同比增长17.70%，占比64.75%，小幅上升的原因是信用卡持卡人分期收入从手续费收入重新分类至利息收入。此外，招行非息收入的主要动力源自财务管理相关的受托和代理业务，同比增长40.91%，且占比仍高达35.25%，同比上升2.77个百分点，收入结构在同业中保持最优。

这其中，招行的息差表现尤其亮眼：2015年前三季度净息差为2.75%，同比上升14BP，其中三季度单季净息差为2.7%，环比回升5BP。这主要得益于零售贡献的升级和零售优势的逐步扩大，个人贷款占比达45.37%，较半年报上升6.06个百分点，三季报未披露具体息差构成，但半年报数据显示，零售贷款收益率约为7.37%，高于对公贷款收益率的5.52%。

2015年以来，招行信贷资源不断向零售业务倾斜，零售业务强势回归，一方面带来较高的收益率，另一方面也可缓冲经济周期的负面压力。凭借财富管理等业务的优势，招行非息收入平稳快速增长，零售利润贡献度继续提升，零售金融不断升级，撑起盈利半边天。

三季度，招行手续费净收入同比增31.64%，其中手续费收入中50%是由财富管理业务带来的，零售税前利润占税前利润总额比重环比提升2.2个百分点至47.67%，占据半壁江山，同比提高6.7个百分点。且招行于8月上调个贷计划300亿元，四季度仍将结合市场情况进一步加大倾斜力度，以期进一步扩大零售业务的优势。随着重回零售战略的推进，零售金融业务价值贡献持续提升。

在零售业务的带动下，招行生息资产规模增长平稳，息差逆势扩大，驱动利息收入同比增长23.4%。三季度生息资产余额同比增长9.8%，其中贷款、证券投资、同业资产同比增长率分别为10.47%、33.5%、-24.4%。三季度净息差环比上升5BP，中信建投认为，净息差改善受益于负债结构优化和市场流动性持续充裕导致同业负债成本降幅较大，而负债结构优化主要表现为活期存款占比提升1.3个百分点至54.27%。

招行前三季度净利差为2.59%，净息差为2.75%，同比分别上升0.28%和0.14%，三季度单季净利差为2.56%，净息差为2.70%，环比分别上升0.08%和0.05%。息差逆势扩大的主要原因是：负债端零售低成本活期存款占比上升、流动性较为宽松环境下同业资金成本率下降。

前三季度，招行实现净手续费及佣金收入450亿元，同比上升47.16%，净手续费及佣金收入在营业收入中的占比达到28.79%，其中财富管理业务带动了非利息净收入快速增长。前三季度，招行实现财富管理手续费及佣金收入209亿元，同比增长99.65%，其中受托理财收入76亿元，同比增长57.40%；代理基金收入71亿元，同比增长278%；代理信托计划收入37亿元，同比增长97.40%，业务手续费贡献突出。此外，招行通过推动费用项目化管理进一步推进财务开支标准化建设等管理措施，费用管控成效显著，前三季度成本收入比为25.09%，同比下降3.01个百分点。

招行在零售业务方面的最新举措是推进互联网战略的成型，并提炼出12字发展策略：“外接流量，内建平台，流量经营”。近期的引流措施包括9月17日起推出“网上转账全免费”和“刷脸ATM创新”等。据透露，9月21日至10月20日一个月期间，招行共免除6221万笔转账手续费，日均增加9.4%，受免费政策影响的用户数为819万，获益于免费政策的客户增加14%，对零售业务的扩张起到了积极促进的作用。

此外，招行已与中移动启动征信合资公司的筹备工作，加上之前成立的招联消费金融公司，招行将撬动电信运营商所掌握的海量数据，服务于零售业务和消费金融发展。未来将继续以核心资源对接互联网，符合自身定位，实现重点突破。