资金入市意愿增强 机构“冬播”待转机
来源:中国证券报 发布时间:2015-12-09 07:37:58

CFP图片制图/尹建

自11月下旬以来,尽管“中小创”一度日内跌幅较大,但预期内的调整已逐步平缓。业内人士表示,在市场调整之际,资金入市意愿开始增强。若未来政策力度超预期,则可能促使市场调整提前完成。近期,一些机构开始布局低估值蓝筹股。

资金参与意愿增强

12月8日,市场再度出现调整。自11月底以来,“中小创”股票逐步向下调整。不过,从结构看,调整的个股均为前期涨幅较大的主题板块,而在调整期间,不少前期涨幅较小的个股反而逆势走强。

“现在仓位比较轻,大致在三成左右。这次调整在预期之内,涨多了自然要调整,但从目前不少个股调整的幅度看,还未达到心理价位,调得仍不够。”深圳一资产管理规模在百亿左右的私募基金经理坦言。

事实上,不少机构早在11月即卖出涨幅较高的“中小创”股票,以锁定收益。昭时投资执行合伙人李云峰指出,很多公募基金为了应对年终考核,提前将手中的小票套现锁仓。短期来看,机构投资者偏好右侧交易,加上前期累计涨幅较大,估值比较高,创业板存在休整压力。

在市场调整之际,从市场氛围看,资金入市意愿却开始增强。前述深圳私募基金经理表示:“最近两周都在做新产品的路演,从客户参与热情看,明显比前两月有回升,资金募集比较顺利,后续有可能会再发行一两只产品。”

公募基金发行近期也明显升温。“客户认缴热情比较高,比如我们一只权益类产品在线上的发售,一天就认购了接近10个亿。部分保险机构客户更愿意在这一阶段入市,大额认购资金明显增多。”深圳一中等规模公募基金市场部人士透露。从11月披露的数据看,公募基金新产品成立明显加快。Wind数据显示,11月共有114只新基金成立,其中普通股票型基金和偏股型基金有71只,占比达到62%。此前的10月仅有22只新基金成立。

等待行情出现转机

“中小创”的调整符合预期。瀚信资产董事长蒋国云指出,年末创业板都会出现调整效应。年底对投资进行获利了结,落袋为安。虽然今年遭遇了剧烈调整,但创业板仍然有近70%的上涨,积累了较高收益,任何涨幅过大的板块都有调整的需求,在年底前成长股会面临较大调整压力。这样的变化不是基本面的变化导致,而是投资情绪调整导致,是估值冲高之后的调整。

博时基金研究部张戈分析,自2005年有中信一级行业指数以来,上年涨幅第一的行业第二年表现均较差,2013年的传媒、2014年的非银均如此。如果遵循这一规律,未来1-2月内计算机行业面临投资者获利回吐的卖出压力较大,进而对成长股形成压力。

创业板的调整何时结束?张戈判断,创业板长期来看会形成一个长牛格局,但长牛格局不代表不会调整,调整的幅度取决于前期增长的幅度,前期增长幅度越大回调的压力越大。

不过,在机构博弈之下,调整亦可能提前结束。兴业证券近日指出,上周初因为人民币加入SDR等利好,场外资金抄底,市场出现反抽,但持续性存疑。因为深秋以来获利盘压力大、投资者仓位重,此次调整将是抵抗式下跌,周线级别。调整从时间和空间上都还不够充分。投资者更应当以积极的心态来看待12月初的调整,在流动性充裕、经济疲弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下,行情的系统性风险不大,应保持底限思维。行情转机最快可能出现在12月中下旬,慢则要等到明年元旦之后。

尽管12月指数或难以有较好表现,但一些机构指出,不少个股仍有望创出新高。张戈指出,仅就12月的市场进行展望,大盘突破8月份高点比较困难,预计还将维持区间震荡格局,在上证3300点附近有抄底机会。

从目前市场环境看,大盘下跌空间不大。兴业证券指出,目前有多个利好因素:一是政策加码,财政加力,叠加降息降准;二是改革预期较强,有助于提升风险偏好;三是从博弈角度看,业绩披露真空期,重要股东重获“减持”自由而有意愿做大市值,“炒新”热情持续升温;四是从投资者仓位来看,绝对收益投资者的仓位不高,仍有提升潜力。

部分机构认为,未来可能有两个因素促使市场调整提前完成。一是美联储加息。按照历史经验,首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市反弹起点。二是中央经济工作会议出台的政策超预期。兴业证券指出,这些因素将提升市场风险偏好。改革加力、有破有立是影响明年A股行情节奏和结构的最大变数,尤其是以供给侧改革等为代表的破旧立新方面的突破。

海通证券指出,中央经济工作会议有可能出台更具体的发展路线图并定调如何实现“十三五”期间6.5%增长目标。中长期经济增长预期有望得到改善,市场信心得到恢复,社会风险偏好提升,为增量资金入市创造有利条件。

布局低估值蓝筹股

近期,有不少机构开始布局低估值蓝筹股。蒋国云指出,成长股在调整过程中,地产、银行等蓝筹股就有补涨需求。虽然目前还不能确认市场风格会出现二八转换,但蓝筹股和创业板出现风格切换的概率非常大。到12月中后期,从风险和收益匹配的角度看,应适当增加蓝筹股配置降低成长股配置。

国信证券近期报告也指出,上周市场先后出现房地产、建材、金融等周期股领涨行情,市场开始思考是否到了“弃成长追周期”的风格切换时机。但当前并非全面切换为周期股的时机,“中小创”未来将面临较大供给压力,投资者可选择一些高股息率的公司进行稳健配置。

国泰君安则指出,在存量资金风险偏好下降、增量资金入市预期升温的背景下,行业配置转向低风险特征与确定性较强的板块,如有望受益于“十三五”稳增长的房地产以及与消费升级相关的主题投资。

申万宏源预计,2016年投资可能从高股息和转型跨界开始,以MSCI、深港通等A股国际化事件为催化剂,以部分资产配置机构增量资金进场为契机,明年A股可能又是一个“平行世界”。在传统领域将看到大量“跨界成长”,很可能在春季躁动中看到传统行业大市值股票的表现机会。

海通证券则看好与转型相关的数个板块。首先是先进制造。“中国制造2025”明确以“智造”为关键核心,服务于智慧工厂的机器人和系统集成最为受益。新能源汽车正迎头而上,有望引领打造产业新体系。其次是从智能手机代表的硬件设备,到互联网金融、互联网医疗等内容服务,服务于数据资源的云计算、大数据将迎来爆发拐点。而内容端从文字、图片、语音向视频时代过渡,也将带动智能视频产业链(可穿戴设备、客厅经济等)大发展。最后是新兴消费。收入水平、人口结构、技术升级、政策红利四大驱动力推动消费服务业爆发,体育娱乐、医疗健康等领域有望迎来高增长。(记者黄莹颖)

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