网易财经2月6日讯 兴业证券发布研究报告点评1月美国非农数据称，在工资增长超预期的带动下，市场对联储加息预期出现回升，联储年内加息概率从46.2%上升至52.9%，同时美元和美债收益率上涨，标普股指期货下跌。不过值得注意的是，市场对3月联储会议加息概率的预期并未出现明显变化（仍然是10%），这或反映出市场对全球市场的不确定性和美国工资增长回升的持续性仍有担忧。

以下为全文：

事件：1月美国非农就业增长15.1万，低于市场预期的19万，前值从29.2万下修至26.2万，同时1月平均小时工资环比增长0.5%，超出预期的0.3%。数据公布后，美元、美债收益率上涨，标普股指期货和黄金下跌。

我们对此的解读：

1）美国1月非农弱于预期，但失业率改善；

2）职工工资增长意外提速，通胀预期回升；

3）市场对年内加息预期上升，但3月加息预期仍然较低；

4）联储短期“压力测试”概率增大，但未来加息节奏或仍将缓慢。

1月非农弱于预期，但失业率改善美国1月非农就业增长15.1万人，不及预期的19万，同时前值从29.2万下修至26.2万。分行业看，交运仓储、政府、采掘以及其他服务业成为就业增长的主要拖累。同时，零售、休闲住宿和制造业则是推动就业主要力量。然而，虽然非农就业增长弱于市场预期，但1月失业率却意外下降0.1个百分点至4.9%，同时劳动参与率小幅升至62.7%。

职工工资增长意外提速，通胀预期回升

美国职工1月平均小时工资环比增长0.5%，好于预期的0.3%。分行业来看，除建筑业环比持平外，各行业工资环比均录得增长，采掘、金融、休闲住宿等行业工资增幅较大，其中采掘业或受工作时长缩短影响较大（工作时长环比下降1%）。工资增长加速也导致市场对通胀预期有所升温。

加息预期上升，但3月会议加息预期仍然较低在工资增长超预期的带动下，市场对联储加息预期出现回升，联储年内加息概率从46.2%上升至52.9%，同时美元和美债收益率上涨，标普股指期货下跌。不过值得注意的是，市场对3月联储会议加息概率的预期并未出现明显变化（仍然是10%），这或反映出市场对全球市场的不确定性和美国工资增长回升的持续性仍有担忧。

联储短期“压力测试”概率增大，但未来加息节奏或仍将缓慢1月就业数据中联储较为关心的工资增长出现改善，这或会进一步增大联储进行“压力测试”的可能性。不过从长期来看，我们仍然认为美国经济并没有支撑联储过快收紧的基础（具体逻辑请参见2月4日微信《重申对联储加息节奏的判断》），未来加息节奏可能仍将相对缓慢。