长青集团：生物质发电业务具三大优势

　　传统业务稳定增长，转型见成效

　　公司是国内主要的燃气具及配套产品的制造和出口商之一，主要产品包括烤炉、取暖设备、热水器、燃气灶具及燃气配件等。公司燃气具及配套产品出口主要采取OEM/ODM模式，毛利率相对较低。此外，由于全球经济前景不明朗，欧洲、北美等地的燃气具市场需求均出现不同程度的萎缩，所以目前公司主要战略是选择利润较高的出口订单来执行，以及加大内销比例，从而提升公司燃气具产品盈利能力，未来有望带动公司利润增长。

　　公司于2004年2月取得中山市中心组团垃圾综合处理基地焚烧发电厂项目的建设及特许经营权，此后进军生物质发电领域。2012年至今，公司在环保能源产业快速发展，逐步整体扩大并形成规模，由单个效应跨向整体效应。

　　生物质发电行业快速发展

　　生物质发电是利用生物质所具有的生物质能进行的发电，是可再生能源发电的一种，包括农林废弃物直接燃烧发电、农林废弃物气化发电、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电、沼气发电。

　　我国在联合国气候变化峰会上作出“2020年单位生产总值二氧化碳排放比下降40%-45%”的承诺;国务院发布的《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中明确提出“非化石能源占比达11.4%”的目标。受益于上述规划，我国生物质发电将迎来快速发展期。发改委预计，2015年及2020年生物质发电规划装机容量分别达到13000及30000MW。

　　公司生物质业务优势与潜力

　　公司行业内具有三大优势。首先，公司进入生物质直燃发电领域较晚，避免了行业早期所走过的弯路，没有历史包袱，项目平均质地优异;其次，民企制造业出身，擅长精细化管理和成本控制，相比国营大型发电集团管理上更为灵活，更适应生物质项目的特点;并且，公司绝大部分项目采用业内最先进的技术工艺，并已完全吃透，该工艺在国内有近50个项目，市场占有率30%以上。

　　目前，公司已经投产及正在建设中的生物质能综合利用项目已达7个(长青环保、沂水环保、明水环保、宁安环保、荣成环保、鱼台环保、扶余科技)。其中，长青环保(2*12MW)继续保持稳定运行，并在进行扩容项目的前期工作;沂水环保 (1*30)运行持续稳定向上，目前已取得资源综合利用认定，可享受增值税即征即退;明水环保(2*18MW)通过实行一系列改善措施，逐步减亏(今年末另一台机组可投产);宁安环保(2*30MW)已完成72+24小时试运，进入试生产阶段;在建项目中，荣成环保(2*15MW)处于建设期，鱼台环保(1*30MW)已开工，扶余科技生物质固体成型燃料(2万吨BMF)生产线正在安装调试。8个项目投产后每年可稳定贡献2亿以上净利润，成为公司未来3年高增长的基础。

　　公司沂水生物质发电的利用小时数高达8000小时/年，这是公司生物质发电业务与其他公司最大的差异。目前来看，公司度电燃料成本在0.3-0.35元/度，与行业情况一致，利用小时数高的主要原因是公司采用了丹麦的炉排炉技术，每个季度仅需进行一个星期的检修，负荷率达到或超过了100%。公司认为原材料收集问题不大，以沂水项目为例，每年消耗秸秆在33-36万吨，电厂秸秆存货保持在6-9万吨秸秆。以该项目为例，生物质发电达产后，每年贡献净利润大约在3000万元左右(差异在于原材料价格和上网情况)，其中增值税即征即退大致在1000万元。

　　随着沂水项目的成功，公司环保发电业务的盈利即将全面超越传统制造业，这将加快公司向生物质领域转型的发展战略。目前国内生物质发电行业仍处于低谷，外部环境十分有利公司借助自身比较优势进行收购。此外，公司非公开增发正在证监会审核阶段。增发数量为3504.4万股，每股作价不低于15.69元。增发成功将为公司新增5.35亿资金，约能撬动5-6个项目，极大增强并购实力，未来公司向上的成长空间还将不断被打开。