2021年已经过去，2022年正式到来。华尔街投行们纷纷发表年度总结与今年的市场展望。作为全球最大的资管机构之一，富达也对股市走势、行业板块等发表了自己的观点。

宏观：2022年市场持续通胀，全球政府将陷入两难困境

在目前周期中，通胀最终将较预期持久。一旦疫情不再造成干扰，有一些因素或会阻止通胀回落到疫情前的水平，包括最低收入劳工的工资上涨、美国住房成本上升、通胀预期跃升以及气候变化政策。

虽然结构性反通胀力量仍然存在，包括沉重债务负担及人口结构，但由于周期性力量推高通胀，我们认为通胀将会较为持久，而非暂时性现象。各国央行已经开始面临《第22条军规》那般的两难选择，即是优先支持增长还是控制高于目标的通胀。由于失误的代价属可以接受，因此政策失误的可能性很高。

此外，联储局及欧洲央行在试图控制通胀方面受到诸多限制，原因是需要保持实质利率为负数，以支持正在实施的点滴式财政政策，也同时面对令人难以置信的沉重债务负担。随着抗疫措施逐步结束，美国和欧洲的财政支持将在2022年减少。

然而，由于政治主张转向支持结构性增加政府开支，与疫情前的趋势相比，财政赤字仍将很大。

我们对来年宏观前景的结论是：相比2020年或2021年，2022年的新冠肺炎疫情忧虑或会减退，但全球政府于2022年在政策和经济方面将陷入两难困境。

发达国家市场将在2022年延续强劲走势

我们对未来12至18个月的股票前景抱乐观态度，明年的增长将稳健且收益可观。

我们预期发达国家市场股票将在2022年延续强劲走势，这主要是由于新兴市场的疫苗接种率较低且货币政策收紧。由于美国市场具防守性，且受到货币与财政政策及强劲盈利所支持，因此我们预计美国市场将表现强劲，尤其是在股市波动的情况下。随着疫苗接种率上升，日本市场亦有望迎来美好的一年。我们对亚洲市场（日本除外）的前景抱较为谨慎的态度。中国市场是一大挑战，预测其政策走向绝非易事。

2022年是开始投资中国股市的好时机

富达在2022全球市场展望分享会上表示”由全球经济强劲复苏所带动的盈利增长的快速反弹，往往会逐步消退。当前全球股市已来到临界点，并可能在2022年步向软着陆。中国需做出关键政策决策，以为其经济增长新模式提供支持。中国正在通过「三座大山」，即医疗、教育和住房领域的经济改革，解决社会不平等问题。“

富达国际亚洲股票投资总监缪子美表示：「对于中国股市而言，促进共同富裕是中国实现消费的可持续增长这一长期战略的重要组成部分。中国展现出向以实体经济为着力点的经济模式转向的决心，倾向削减债务、解决不平等问题，而非对金融资产价格下跌采取行动。这将促使投者更准确地为资产定价，因此长远来看将有利于市场发展。」

缪子美补充道：「对长线投资者而言，2022年是开始投资中国股市的好时机。投资者可关注与中国下一阶段经济发展密切相关的行业，例如高端制造、可再生能源、电动汽车、软件、大众消费，以及新一代医疗保健等行业。」

亚太区市场：价格已充分反映不确定性

?亚太其他地区近期股市迎来上涨，这归因于疫苗接种率的上升，积极的企业盈利数据和指引，以及经济逐步重新开放。虽然短期波动仍然存在，但市场已经完全反应了不确定性。

?随着经济重开，日本企业慢慢加快资本开支，对我们来说带来入市投资的好时机 。但是大家要留意的是日本刚刚换了首相，未来我们会留意经济会否维持一个宽松的政策。因此经济面及政治的不确定性都是需要关注的重点。

?韩国和台湾地区是高端晶片的主要出口地区，今年受益于环球出现的晶片短缺问题。随着晶片价格上升，订单增加，利好韩国台湾企业。澳洲印尼是出口资源集中的国家，今年都受益于资源价格高企。这些晶片股、资源股的卓越表现令亚洲整体股市相对稳定，较少受中国市场的影响。

?印度股市在2021年持续高涨，然而随着投资者，尤其是外国机构投资者，对过高的估值变得更加谨慎，印度股市出现了一些回调。但积极的一面是，随着疫苗接种覆盖面的扩大（包括紧急批准儿童接种疫苗），印度的疫情正趋于正常化。同样，随着泰国、新加坡重新开放边境并扩大免检疫旅行计划，预期股市出现利好。

固定收益投资者于2022年可在何处获得回报？

信贷息差进一步收窄的空间很小，因此票息更形重要。然而，如果市况导致息差扩阔，就有可能出现例外，就如中国恒大集团出现债务危机后亚洲高收益债券的表现。由于各国央行迫切希望保持系统流动性，这种情境可能缔造买入机会。

如果收益率上升受到限制，那么重点便在于收益以及发掘收益率吸引的资产，这意味着要偏向于高收益债券。今年，美国发行商的违约率一直低于1%，但投资者亦不应过于看淡投资级别债券。通胀变得比最初想像的更加持久，但名义收益率可能会保持于或接近目前水平，因为实质收益率不得不维持于低位，以保持再融资利率于可控水平。

$富达环球股息基金(LU0772969993.HK)$

$富达新兴市场企业债券基金(LU0900495697.HK)$

$富达环球健康护理基金(LU0882574055.HK)$