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今日聚焦

1、高盛预测：北向资金今年净买入4800亿元

2、机构分析：通胀若加快，2年期美债收益率或达到1.5%。

3、中信建投：数字经济规划出台，互联网行业迎来新发展

4、中信证券：2022年有望成为换电行业高速发展的元年

5、高盛：全线降内地餐饮股目标价，喜好九毛九及百胜中国

6、大摩：重申腾讯控股「增持」评级，下调目标价至600港元

7、高盛：维持阿里巴巴「买入」评级，下调目标价至192港元

8、美银：维持京东「买入」评级，下调目标价至382港元

9、大和：华润电力风电售电量大增，重申「跑赢大市」评级

10、中金：维持华润电力「跑赢行业」评级，目标价30.92港元

11、大摩：维持李宁「增持」评级，目标价111港元

12、大和：料众安在线去年纯利升70至90%，维持「买入」评级

13、野村：重申中国财险「买入」评级，目标价调高至8.87港元

14、中金：料九毛九去年纯利按年升189%，下调目标价至20.8港元

研报观点精选

一、宏观大市

1、高盛预测：北向资金今年净买入4800亿元

高盛在其最新报告中表示，中国资本市场开放、改革势头强劲，使得A股市场对国际投资者而言更具投资价值，且更加可及。在此背景下，高盛预计2022年国际投资者将持续关注并加配A股，北向资金全年净买入规模有望达到750亿美元，约合约4800亿人民币。值得一提的是，高盛的这一预测较多数内地券商更为乐观。若该预测能够最终实现，则北向资金净买入额将连续第2年刷新历史新高。2021年北向资金全年净买入为4321.69亿元。

2、机构分析：通胀若加快，2年期美债收益率或达到1.5%

三菱日联和摩根士丹利合资成立的证券公司表示，如果通胀进一步加快上涨，美国2年期国债收益率今年可能升至1.5%。高级市场经济学家Kenta Inoue称，市场已做好今年加息四次的预期，现在似乎预计今年每次美联储会议都会加息。市场对进一步加息的预期反映了通胀还有更多上行空间的看法。Inoue补充道，此前美联储「显示出抑制通胀的强烈决心」。下周的FOMC会议可能会表示美国已实现充分就业，这将是3月份加息的明确信号。

二、行业板块

3、中信建投：数字经济规划出台，互联网行业迎来新发展

中信建投表示，国务院印发《「十四五」数字经济发展规划》，对「十四五」期间的数字经济发展作出全面规划。数字经济是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力促进公平与效率更加统一的新经济形态。国务院《「十四五」数字经济发展规划》的提出意味着数字经济在国民经济中的重要性与日俱增，互联网行业迎来进一步发展的契机。当前众多互联网公司价值严重低估，处于历史低位，我们预计在政策东风的推动下，互联网公司有望迎来一次价值调整。

4、中信证券：2022年有望成为换电行业高速发展的元年

我们预计，在政策、资本、自身产品力提升下，2022年有望成为换电行业高速发展的元年，全年有望新增换电站超3000个（截至2021.10行业保有量仅1086个），2025年行业新增有望超1万个，五年十倍空间。短期，预计相关运营商、设备供应商均有望受益行业高增长；长期推荐具备强大资源整合能力的第三方电池供应商和运营商。

5、高盛：全线降内地餐饮股目标价，喜好$九毛九(09922.HK)$及$百胜中国-S(09987.HK)$

高盛发表报告，全线下调其内地餐饮股目标价，将其所覆盖内地餐饮股2022年盈利预测下调7%至40%，当中假设2022年第一季同店销售与疫情之前水平比较，保持在与去年11月至12月21日相同的水平，随后在今年第二季或下半年温和反弹至去年第三或第四季水平，但尚未回到去年上半年水平。高盛指，九毛九为该行行业首选，也看好百胜中国，认为两者都表现出稳健的执行力和业务韧性、扩张轨道和新兴的多品牌组合。该行对九毛九和百胜中国均持买入评级，目标价分别由31港元下调至28港元，和由560港元下调至537港元。

三、个股方面

6、大摩：重申$腾讯控股(00700.HK)$「增持」评级，下调目标价至600港元

摩根士丹利发表报告表示，重申对腾讯 「增持」投资评级，下调对其目标价由原来650港元降至600港元，对其核心业务按预测今年市盈率25倍作估值。 该行料腾讯2021年第四季收入1,420亿人民币(按年升6%)，非通用会计准则纯利301亿人民币按年跌9%(按季跌5%)。并下调对腾讯2022年收入预测5%，调低对腾讯2022年非通用会计准则营运溢利预测3%。该行指仍看好腾讯长线前景，料其2022年至2025年盈利复合增长率为24%，指其估值吸引。

7、高盛：维持$阿里巴巴-SW(09988.HK)$「买入」评级，下调目标价至192港元。

高盛发表研究报告，预计阿里巴巴将继续执行「以攻为守」的增长战略，通过淘宝及淘菜将活跃用户扩展至低线城市，并建设更多个流量来源，包括淘宝直播等内容平台。 该行预计，阿里收入增长率将从2022财年第三及第四季的11%及6%，回升至2023财年的19%，并将2022至2024财年收入预测分别下调2%、4%及4%，当中计及内地零售收入预测下调3%至5%、阿里云收入减少2%至5%及宏观经济疲软等因素。该行并降低2022至2024财年经调整EBITA预测1%、3%及4%，每股盈利预估下调1%、4%及4%。目标价相应由209港元下调至每股192港元，维持「买入」评级。

8、美银：维持$京东集团-SW(09618.HK)$「买入」评级，下调目标价至382港元

美银证券发表报告指，将京东目标价由402港元下调至382港元，以反映宏观消费放缓对其电子商务业务增长的影响，以及其上市子公司和所投资公司的市值下降。另一方面，由于预料宏观环境将改善，相信京东的收入增长在今年下半年有所反弹，同时利润率也会按年增加，因此维持「买入」评级。报告指，由于近期消费数据疲软，将京东2021年至2023收入预测分别降低1%、3%及7%，每股盈利预测就降低5%至6%。

9、大和：$华润电力(00836.HK)$风电售电量大增，重申「跑赢大市」评级

大和发表报告表示，就华润电力公布去年12月附属电厂售电量约1,751.7万兆瓦时，按年下降0.1%，相信是受火电厂期内售电量按年跌8.9%所拖累。 该行指，华润电力去年12月风电场期内售电量按年升66.9%，指增幅显著，受惠于产能提升等所带动。该行重申对华润电力「跑赢大市」评级。

10、中金：维持$华润电力(00836.HK)$「跑赢行业」评级，目标价30.92港元

中金发布研究报告称，维持华润电力「跑赢行业」评级，考虑到电价走高及火电改造拓宽增长空间+新能源稳健发展，给予目标价30.92港元(2022/23年市盈率12.9/11.3倍)，上行空间46%。另考虑到煤价高企导致火电亏损以及2021年新能源投产规模不及预期，下调2021/22年盈利预测58.9%/3.7%至37.4/115.4亿港元，引入2023年132亿港元。当前股价交易于2022/23年8.9/7.7倍市盈率。

11、摩根士丹利：维持$李宁(02331.HK)$「增持」评级，目标价111港元

大摩发布研究报告称，维持李宁增持评级，预计2022年销售增长及盈利增长分别为22%及33%，而2023年则分别为21%和24%，目标价111港元。报告中称，公司股价弱势很可能是由于宏观风险及收益率上升因素，多于集团的增长势头放缓。在不断增长和规模庞大的行业中，集团市场份额将持续增长及估值有溢价，并预计其可应对宏观波动的环境。大摩表示，虽然行业整体零售销售流量下跌约20%，但预期李宁2021年下半年线下销售增长约30%。

12、大和：料$众安在线(06060.HK)$去年纯利升70至90%，维持「买入」评级

众安在线按中国会计准则计2021年原保费收入总额约203.6亿人民币，按年增长21.9%。大和预计，众安在线将2021年综合成本率(CoR)为99.6%，按年改善2.9个百分点，该行料众安在线去年净利润按年增长70%至90%，维持对其买入投资评级。大和认为，众安在线去年利润增长，主要受其稳健的投资收入、快速增长的技术收入、承销利润所推动，利润被其旗下虚拟银行较大的净亏损所抵销，预计其核心偿付能力稳健，核心偿付能力充足率介乎450%至510%。

13、野村：重申$中国财险(02328.HK)$「买入」评级，目标价调高至8.87港元

野村称，中国财险属一般保险行业首选。财险自去年10月起保险保费收入重拾正增长，去年末季保费收入同比增17%，全年增3.8%，在汽车保险改革带动下，去年末季汽车保险保费同比升8.9%，全年则跌3.9%。人身意外险业务重拾强劲增长动力，即使在线上保险监管收紧下，末季保费同比升57%，全年升22%。该行预计财险2022及2023财年保费收入各升10%。该行预计，财险车险综合成本率去年进一步升至98%，今年预计升至99%，高于去年首九个月的97.4%，符合行业整体趋势。不过，就车险业务而言，预计财险继续取得承保利润，跑赢全行业普遍取得的承保亏损。整体而言，该行预计财险2022-23财年各年综合成本率为99.3%/99.7%。

14、中金：料$九毛九(09922.HK)$去年纯利按年升189%，下调目标价至20.8港元

中金发表研究报告指，受到疫情反复所影响，下调九毛九2021年盈利预测21%，预计全年纯利将按年增长189%至3.58亿元人民币。该行预计，太二去年11至12月同店收入较2019年同期均恢复约82%，低于10月恢复超过90%，与行业趋势基本一致。截至去年底太二门店数达350家，全年净开店117家，新开店数122家，达到公司此前指引，今年公司预期新开店数有望达150家。中金亦下调2022年盈利预测23%至5.65亿元人民币，预期2023年盈利料达8.76亿元人民币，考虑到疫情反覆所带来的不确定性，将目标价降35%至20.8港元，维持跑赢行业评级。

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