来源：中国基金报记者：文夕

(相关资料图)

消费电子巨头苹果抬抬手，便会引起二级市场一阵风。

4月12日，天风国际证券知名分析师郭明錤发布推文称，由于量产前无法克服技术问题，苹果两款高端iPhone15机型Pro和ProMax将取消市场高度关注的固态按键设计（类似iPhone7/8/SE2/SE3上的Home键设计），改回原本的实体按键设计。

郭明錤称此变化特别不利供应商CirrusLogic（独家ControllerIC供应商）与瑞声科技（TapticE ngine供应商）。这一表述也引起声学巨头瑞声科技股价剧烈波动，今日，瑞声科技股价应声下跌，一度跌逾16%。

预期落空？股价大跌

郭明錤在推文中称，其最新调查指出，因量产前无法克服技术问题，故两款高端iPhone15Pro系列（Pro&ProMax）将取消市场高度关注的固态按键设计，改回原本的实体按键设计。

他表示，目前iPhone15Pro在EVT开发阶段，所以还来得及改变设计。此外，取消固态按键并恢復实体按键，反而会简化开发测试流程。综合上述，初步判断取消固态按键对Pro机型的量产时间与出货量影响应有限。

但他同时认为，投资者此前期待全新固态按键设计能帮助供应商营收与利润，故此变化特别不利供应商CirrusLogic（独家ControllerIC供应商）与瑞声科技（Taptic Engine供应商）。“立讯精密也是固态按键的Taptic Engine供应商，但因营运规模显着高于瑞声科技，故可忽略此改变对营收与利润的影响，”他表示。

受此影响，瑞声科技股价今日早盘便一路下跌，一度跌逾16%。不过，立讯精密股价则并未受到明显影响。

据了解，Taptic Engine是苹果系列产品中的震动模块。这种震动模块最早出现在Apple Watch智能手表设备中。这种震动模块是经过特殊设计，能够在短时间内达到震动的最佳状态。

实际上，郭明錤早在去年10月份就称iPhone 15 Pro机型将配备固态按键。当时，他透露，iPhone内部的两个额外的Taptic Engine将提供触觉反馈，以模拟按压实体按键的感觉，不需要按键的物理移动。而且在1月12日，郭明錤再次发文确认了这一设计。

由于这一设计变更，每部iPhone使用的Taptic Engine数量将从目前的一个增至三个。因此，郭明錤当时透露，现有Taptic Engine第一供应商立讯精密和第二供应商瑞声科技将成为重要受益者。

而且他还预计，若此新设计得到好的使用者反馈，未来可能会有安卓的高阶机型也采用此新设计，这对手机振动器行业来说是一个结构性利好。业内普遍认为，新设计对整机的防尘性和防水性还会有极大的提高。

实际上按照苹果惯例，除高阶机型或将采用新设计外，未来也可能将这项技术下放到普通款。不过，郭明錤此次的表态，也令市场对瑞声科技的预期落空。

2022年净利润骤降近四成

近年来，由于消费气氛和需求疲弱，2022年全年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比下降13.2%，创有史以来最大降幅。

在不久前，瑞声科技刚披露2022年全年业绩，其净利润和毛利率近五年持续下滑。在2022年，瑞声科技实现营业收入206.25亿元，同比增长16.7%；但净利润仅为8.21亿元，同比减少37.6%。其毛利率也从2021年的24.71%骤降至18.3%。

从细分业务看来，其主要的声学业务实现收入88.5亿元，同比增长3.1%，毛利率28.1%，同比下降1.5个百分点，主要是由于安卓市场需求疲软及安卓声学产品出货量较低导致毛利率同比下降。

而与Taptic Engine相关的马达及精密器件业务是瑞声科技为数不多的亮点。2022年全年，其马达及精密器件实现收入72.8亿元，同比上升29%。毛利率为21.3%，保持相对稳定，同比微降0.4个百分点。

其财报显示，2022年，瑞声科技安卓用户端横向线性马达产品出货量同比增长41.9%，市场占有率进一步提升。除了在智能手机端渗透率的提高，该集团推出的超宽频X轴线性马达也可以用于智能手表、平板 电脑、智能汽车、游戏机和VR/AR中。

在瑞声科技业绩会上，该公司曾表示，公司业务比较明显的增长来自于电磁传动、精密结构件方面的驱动，今年对于安卓端马达的渗透率还是有信心进一步提升，对2023年会有进一步提升营收贡献。

不难看出，在传统声学持续萎靡的背景下，横向线性马达产品成为瑞声科技“救命稻草”。不过，业绩发布后，瑞声科技遭中信里昂、穆迪等多家知名投行、评级机构下调评级，中信里昂将公司评级下调至卖出，目标价17.30港元。

值得注意的是，瑞声科技股价自2017年底，就一直处于下跌通道中，当前股价仅16.02港元/股，距离过去高点已经缩水超九成。

编辑/Somer