华尔街的新恐慌指数——芝加哥期权交易所单日波动率指数(VIX1D)旨在捕捉股市动荡角落里投资者的情绪，但近期该指标以异常稳定的方式交易。这让习惯于期权市场快速变化的交易员感到困惑。

自4月底创立以来，芝加哥期权交易所单日波动率指数持续低开，平均较前一日收盘价下跌3.2点。

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该指标的推出是为了衡量参与所谓零日期权的投机者和基金经理的情绪。大量的零日期权可能会破坏潜在股票市场的稳定。

然而，在过去32个交易日中，该指数在开盘时持续下跌，这让人们对其作为情绪指标的有效性产生了质疑。投资者总是在一个交易日开始时变得更加乐观吗?

专家怎么看？

拥有22年市场经验的Rocky Fishman刚刚创办了衍生品分析公司Asym  500，他对目前的情况有自己的见解。在他看来，开盘时下跌的倾向是由于VIX1D的特殊计算方式——具体来说，由于交易的收盘价和开盘价之间的时间差，它所隐含的特别短暂的期权损失了巨大的价值。

今年早些时候离开高盛的Fishman表示：“不要整天盯着该指标看，只看收盘时的行情。”“VIX1D的收盘价是单日标普期权价格的一个有意义的指标，后者已成为衍生品市场交易量最大的领域之一。”

目前，VIX1D还不能交易，这意味着没有办法直接从这种可预测的行为中获利。

通过追踪期限不超过24小时的标普500指数衍生品，该指数本应反映出投资者在超短时间内日益狂热的情绪。该指标可以看作是波动率指数(VIX)的快速波动版本。波动率指数是自上世纪90年代以来全球交易员关注的著名基准。

引入这一新指标的部分原因是，市场迅速转向短期期权，而VIX没有捕捉到这种活动。VIX基于30天左右到期的合约。

自芝加哥期权交易所全球市场公司在2022年年中将合约到期日扩大到每个工作日，以及美联储激进的货币紧缩政策刺激市场波动以来，交易员纷纷买入零日到期期权(0DTE)。

所有这些都表明，在投资者仓位等技术因素在推动市场方面发挥关键作用的时代，尤其是在基本面投资者离场观望的情况下，从理论上讲，这一新指标可能为了解当前股市情绪提供了一个窗口。

尽管如此，像 Fishman 这样的人还是告诫不要过多地解读其每分钟的走势，部分原因在于该指标的设计方式。

VIX1D只包括营业时间，即纽约时间上午9点30分至下午4点之间的6.5小时的交易所交易。当一个交易时段开始时，VIX1D的计算没有纳入自上次收盘以来没有交易的时间。除非在一夜之间发生重大事件，否则当天下午到期的期权合约通常会立即被减记，因为它们在临近到期时价值较低。这导致VIX1D立即下跌。

Fishman表示，对于试图通过波动性来判断市场情绪的投资者来说，VIX1D在交易日开始时持续下跌基本上是一种噪音。

“VIX1D的结构提醒我们，美国股市并不是每时每刻都在以恒定的速度波动。在美国的交易时间里，尤其是在每天开盘和收盘的时候，市场波动最快。”“要想很好地利用这些数据，最好是使用当日同一时间的数据，比如收盘价。”

编辑/Jeffrey