近日，全球最大对冲基金桥水基金联席首席投资官Greg  Jensen在一次采访中警告称，投资者仍然对经济增长前景以及美联储长期遏制通胀并恢复到2%目标水平的决心过于乐观。

“在采取什么措施方面，美联储似乎比市场更现实一些，”他表示，“要让股市从现在开始反弹，你必须在企业盈利相当不错的情况下相当快地降低利率。”

Jensen称：“与历史相比，目前政策紧缩的程度又快又高，过去任何类似的紧缩都导致了严重的经济衰退。”

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“通常情况下，比如去年，股市下跌，短期利率上升，按照历史进程，个人储蓄率总是会上升，”Jensen补充道，“人们可以预见到利率上升，资产价格下跌，住房市场放缓等。通常情况下，人们就会存更多的钱，这意味着企业的收入减少、裁员将发生，而当就业市场疲软时，储蓄率就会上升得更快。”

不过，新冠疫情期间出台的财政政策打乱了这些传统的经济模式，使得借贷成本上升的影响更难预测，其效果的显现速度也慢得多。

Jensen表示：“这些钱一直在以某种方式周转，使得加息的影响远小于我认为在疫情前会产生的影响。”

尽管如此，他表示，借贷成本上升的紧缩效应最终将会在大型企业中显现，这些企业将被迫减少工作岗位和投资，从而导致人们最终可能会削减支出，增加储蓄。所有这些都将以比桥水在去年这个时候预期的更温和的速度发生。

“我的观点是，你最终会看到经济增长略低于预期，通胀处于高位，最终可能对债市和股市不利，总体上增长将会疲软。如果这种疲软的增长开始转化为储蓄率的上升，就很容易使经济陷入衰退，这将是一个难以应对的危机。”Jensen称，“在某种程度上，虽然(这个过程)仍然是负面的，但(它)并不像看起来那么极端，而是一个更渐进的过程。”

“展望未来，我们确实认为通胀会有所下降，不过我们认为我们已经进入了通胀加剧的环境，2%的通胀可能更像是一个底部而不是上限，”他补充道，“我们确实认为，从政治上讲，财政政策作为应对衰退的方式，可能比在下一次衰退中采取更多的量化宽松政策更有可能。正如我们所看到的那样，财政政策更容易引起通胀，在某种意义上也更有效地刺激了经济增长。”

当谈及人工智能对股市和更广泛宏观经济前景的影响时，Jensen表示：“我们仍在适应一个去全球化的高通胀世界，尽管我们在生产力方面谈论的一切，也许机器学习会改变这一点，我们将拭目以待。但我认为，在生产力出现重大奇迹之前，去全球化、转向财政政策已经改变了长期通胀路径，而市场还没有完全适应。”

另外，虽然桥水本身长期以来一直在部署机器学习和其他量化交易策略，也是生成人工智能的早期采用者，Jensen早在最近由ChatGPT推动的炒作之前就对这项技术大加赞赏。但当谈到使用人工智能捕捉宏观经济的重大转折点时，Jensen警告称，这项技术并不特别适合这项任务。相反，他认为，这项技术潜力在于将人工智能梳理和分析大量数据的能力与人类的一些洞察力结合起来。

编辑/Jeffrey