近日，首届香港交易所中国论坛在上海召开，针对港交所上市改革成果和方向进行探讨。

港交所近来推出了同股不同权、第二上市等新的上市规则章节。陈翊庭表示，“特专科技企业上市机制是港交所新一轮改革的重头戏，未来港交所将根据发行人和投资者需要，不断扩充18系列上市规则。”

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针对今年6月推出的“港币-人民币双柜台模式”，香港交易所联席营运总监姚嘉仁表示，“港币-人民币双柜台模式”迎合了市场货币需求更加多样化的新增需求。双柜台推出后，初步的市场反应很好，未来港交所将引进南向投资者到人民币柜台，更好地促进资本市场互联互通，进一步巩固香港作为全球最大离岸人民币枢纽的地位。

同时，港交所会继续打造有吸引力的市场环境，吸引更多的外部投资者，并对市场机制进行调整，比如国债期货、针对恶劣天气下的交易安排、大宗交易的细节完善等等。

持续扩充18系列上市规则

香港交易所联席营运总监陈翊庭在会上表示，现在香港市场上市的公司共2650多家，1400多家是内地企业，数量占比为55%，市值和每日成交额占港股的7-8成。港交所发挥了“超级联系人”的作用，使全球投资者通过港股市场来分享中国的发展红利。

此前，港股主要集中的是传统经济的公司，比如房地产、金融类。近年来，港交所进行了多次上市改革，尤其是2018年，港交所推出三个新的上市规则章节：8a是针对同股不同权，19c是针对第二上市，18a是针对生物科技公司。

陈翊庭表示，19c为中概股提供了赴港第二次上市以及双重主要上市渠道，目前已有30-40家中概股企业在港上市，占到在美上市公司总市值的9成。

第二次上市和双重主要上市是目前中概股回家的两种方式。陈翊庭表示，“这两种方式的审批流程是一样的，准入要求也差不多。区别在于：一是上市后的合规要求，第二上市继续遵守第一监管方的规则，港交所基本不做额外的合规要求，双重主要上市需要严格遵守两个上市地的规则；二是双重主要上市可以纳入港股通，内地投资者可以通过港股通投资，基于内地投资者巨大的规模，有很多第二上市企业申请升级为双重主要上市。”

8a是同股不同权，新经济公司的发展需要大量资金，但经过多轮投资摊薄，创始人未必能控股，这对竞争是不利的。因此，同股不同权安排特别受新经济公司的欢迎。

18系列开创了新的上市规则安排，聚焦每个板块企业的特质和需要。陈翊庭表示，“18a适用于生物科技公司，医药研发过程需要大量资金，药品一旦研制成功爆发很厉害，18a允许生物科技公司在研发期间就登陆资本市场，不需要盈利，甚至不需要有收入，当然这是有风险的，规则里会有要求进行充分的风险提示和披露。新冠疫情爆发，很多18a上市公司研发疫苗和药品，体现了金融服务实体经济的初衷。”

18c是针对专精特新企业的新突破，比如备受投资者青睐的信息技术、硬件软件、半导体、人工智能、新能源、新材料、农业科技、环保节能等，在我国强调自主研发的背景下，18c使得又一批新的企业成功融资，真正体现了“国家所需，香港所长”。

双柜台模式是人民币生态圈起点

近来，港交所互联互通机制的优化取得了突破性进展，标的物从股票引申到了债券、ETF、利率互换。截至今年年中，南向资金进入香港2.3万亿港元，累计成交35万亿港元，北向持股市值达2.4万亿人民币，累计成交额104万亿人民币。

港交所在客户的持续引入和优化方面不断努力，打造有吸引力的市场环境，过去几年除了引入欧美投资者之外，亚洲、中东等地区的数量也在不断扩大。未来努力的方向包括香港市场机制的调整，如国债期货、针对恶劣天气下的交易安排、大宗交易的细节完善等。

港交所于6月19日正式推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制。双柜台模式推出后，投资者可选择以港币或人民币交易同一发行人的证券，并可在港币柜台和人民币柜台间进行跨柜台交易。

香港交易所联席营运总监姚嘉仁表示，双柜台模式迎合了市场的新增需求，即市场对货币的需求更加多样化。中国的GDP在全世界的占比是18%，人民币具备成为国际储备货币的条件。基于市场机会和需求，港交所实施了一系列人民国际化需要的举措：一是人民币产品开发，尤其是离岸人民币产品的开发；二是人民币配套需求，有投资肯定就有融资需要，利用香港的优势提供更好的服务内容；三是两地人民币互通机制，选择双柜台模式作为丰富人民币生态圈的起点，以占日均交易量4成以上的24只股票先行。

双柜台模式初步的市场反应很好。姚嘉仁表示，下一步会和内地交易所商讨如何引进南向投资者到人民币柜台，包括南向通、港股通的优化、多引入一些外国公司，以更好地促进资本市场互联互通。

编辑/Jeffrey