市场“跌跌不休” 亏损的定投账户应该怎么“熬”?
来源:中国经济网 发布时间:2023-09-22 14:40:55

来源:华夏基金

昨日(9月20日)市场又陷入调整,创业板指跌破2000点创新低,两市再现近4000家个股下跌的低迷,全天仅成交5740.9亿元,再创年内地量,北向资金净卖出逾35亿元。(来源:Wind)

如果说月初的我们一度嗅到了“牛”的味道,那么连续三周的持续磨底又开始让人看不到希望。

长假前交投清淡,市场企稳还需进一步信号

长假即将来临,市场交投清淡,加上外资短期的集中流出,近两日市场情绪周期加速见底。事实上,短期从国内基本面来看,8月经济数据环比修复好于预期,社融增速企稳回升,在“稳增长”政策的发力之下,经济周期正在逐步走出底部。不过,投资者在政策预期与现实经济之间仍存在较大分歧,对于“最后一跌”的担忧使得市场徘徊不前。

事实上,在A股历次底部回升的反弹当中,行情的伊始大概率都充满着艰难和混沌。此时基本面发出的改善信号相对有限,增量资金的“增援”又还在路上,风险偏好时强时弱,会因为乐观的预期而火速抢跑,也会因为悲观的传闻而突然大跌。

图:上证指数走势图

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(数据来源:Wind)

观察沪指在历史上五轮“底部刚起来”区间的表现可知,这一阶段的市场情绪往往并不稳定,而且在大涨确认之前,可能并无过多增量资金的流入。

复盘A股的历次大级别底部,历次筑底时,一般呈现出“政策底—市场底—盈利底”的时间规律,政策底通常领先于市场底1-2个月,而底部低点探明与基本面的关系不大,市场底时常领先于盈利底。不过,随着行情的逐步确认,一般会看到其他经济领先指标的逐步改善。盈利底的出现,则标志着市场上升的动能更为扎实。

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尽管底部的构筑往往不是一蹴而就的,但随着市场风险的逐步释放和估值回落,悲观情绪不会持续太久。当前政策底已至,从历史经验看市场底或许并不会太遥远。

当下的A股毫无疑问处于便宜的位置,从资产配置的角度性价比很高。在经济复苏的预期进一步得到强化后,指数有望向上突破,目前低位筹码的布局机会值得珍惜。

定投经历亏损并不罕见,艰难时刻熬过去便是曙光

有朋友问挖掘基:道理我都懂,定投的确需要等待,但如果一直亏钱,这碗定投的“鸡汤”应该怎么熬呢?

事实上,基金定投的原理是通过长期分次投入来摊低平均成本,但要注意的是基金定投≠稳赚不赔,市场起伏不定、气象万千,定投并非100%能赚钱,就算是具备多年定投经验的投资老手,也几乎都经历过亏损的状态,很难逃开基金定投的“倒微笑曲线”。

所谓的“倒微笑曲线”,大致的情形就是在市场上行期开启定投,在高点不断增加投入、提高成本,之后市场迅速下跌,导致定投出现亏损,与微笑曲线正好相反。

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这也告诉我们,定投开始的时机有偏差,可能会经历持续的阵痛,对投资收益产生一定的影响,但如果因为一时的“倒微笑曲线”就放弃定投,可能也会错过后面市场再度上涨的行情。

以万得普通股票型基金指数为例,假设从2015年6月1日开启定投,一直持续到2023年7月3日,采用按月定投的方式,来看看整体的收益走势。

定投万得普通股票型基金指数收益率走势

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数据来源:wind,以万得普通股票型基金指数为模拟定投对象,定投时间区间2015年6月1日~2023年7月3日;期间定投收益率为40.05%,定投年化收益率为8.22%,算法:根据计算周期(按日)在所选时间段内拆分出n个区间年化收益率=[(1+当期收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%,历史数据不预示未来表现,不代表投资建议。

在定投前期,恰逢2015年股灾,2015-2016年定投整体收益欠佳,持续亏损,2018年下半年再度遇到市场行情下行亏损的情况。但如果我们坚持定投,“熬”过了寒冬,等到了2019年之后,市场迎来大爆发,将收获不菲的回报。

回测数据显示,如果从2015年6月1日定投至今,最终收益率为40.05%,最高收益率超过了100%,同期万得普通股票型基金指数的涨幅为26.45%。

数据来源:wind,以万得普通股票型基金指数为模拟定投对象,定投时间区间2015年6月1日~2023年7月3日;期间定投收益率为40.05%,定投年化收益率为8.22%,算法:根据计算周期(按日)在所选时间段内拆分出n个区间年化收益率=[(1+当期收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%,历史数据不预示未来表现,不代表投资建议。

因此,在定投过程中,承受阶段性的亏损可能是常态,如果投资过程中太过关注基金净值,可能会导致心态失衡,导致定投半途而废。

“微笑曲线”的形成,离不开市场低点的蓄力

说了“倒微笑曲线”,我们再来回看定投的微笑曲线。事实上,市场下跌是造就定投“微笑曲线”的必要条件,如果缺失了市场下跌的过程,往往就无法达到定投的理想状态。

定投过程中行情向下或反复震荡,意味着我们正处于定投微笑曲线的“左侧阶段”:在浮亏中坚持扣款,低位或底部坚持,不断摊低成本。

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定投的“精髓”可以概括为:分批投资,淡化择时,平摊成本。上上下下的行情中,定投有时候买得“贵”,有时候买得“便宜”。

定投如何平摊成本?靠的肯定不是“贵”份额。定投长时间不赚钱甚至亏钱,才能以较低成本获取更多便宜份额,而正是这些相对便宜的份额,能够真正帮助我们达成平摊成本的目的。

举一个简单的例子,以“偏股混合型基金指数”为例,假设在上一轮高点2015年6月12日,该指数的净值为“1”;此后伴随市场震荡下行,该指数净值走低。假设每月定额投入1000元,不同时点买入的份额如下表所示:

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数据仅作模拟,不构成投资建议。

可以看出,跌得越多的时候,同样一笔定投扣款,买到的基金份额越多,拉低平均成本的效果也就越明显。四个月下来,我们一共花4000元买入5407.27份额,每一份额的平均成本为0.74元,比最初的1元便宜了26%。这意味着,该指数的净值不用回到1,只需回到0.74元以上,我们就可以盈利。定投的能量来自低点的蓄力,越是低位,越需要坚持。

 
总投入 4000
总份额 5407.27
平均成本 0.74

对于坚持定投的中长期投资者来说,反而可以在底部磨底区间坚持“模糊的正确”,收集更多低位的筹码,等待那个乐观的契机使得做多的力量形成合力,市场就会迎来全面的反转。

最难坚持的时候,或许也是最好的时候

万事万物皆周期,股市是如此,任何一个行业和主题也是如此。股价总是在波动中前行,涨得过多会调整,下跌到底也必然会反弹。视角拉长,难以坚持的当下,可能是个值得珍惜的时刻。

A股的代表性指数沪深300到现在为止一共经历过三次阶段性高点,分别是2007年10月的5877点,2015年6月的5335点,以及本轮下跌之初,“套住”了不少人的2021年2月的5930点。

数据显示,从上两个历史阶段高点开始定投沪深300指数,需要忍受的亏损分别为594天和622天(自然日),然后便都涨回来了,而且回本位置与起始点位相距甚远时就已经开始盈利了。如果能在低位加码定投,还将大幅降低亏损时间。

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数据来源:Wind,定投公式:定投收益率=[(sum(每期定投金额/每期净值)*期末净值)/(sum(每期定投金额*投资期数))]-1。使用U8指数定投计算器计算,以沪深300为模拟定投标的,定投方式为月定投,红利再投资,此模拟为历史模拟收益率,使用历史数据对基金定投业务的模拟不代表真实收益,也不代表未来的预期收益。

从2021年2月18日起算,本轮调整已经走过了900多天,早已创下定投沪深300指数亏损天数的新高。正所谓物极必反,市场往往在最悲观的时刻酝酿转机。情绪的弹簧已经被压缩到极致,随时有望向反方向回弹。

即便不考虑定投带来的“魔力”,当我们对WIND偏股混合型基金指数成份基金中成立满五年的450只基金(区分AC类)进行回测会发现:

在过去五年这些基金出现最大回撤后,有412只基金能够恢复下跌前的净值,占比高达92%。

更能坚定我们持有信心的数据是,这412只基金在修复最大回撤后的6个月平均回报高达30.97%!

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注:数据来源wind。样本基本为wind开放式基金分类-混合型基金-偏股混合型基金。统计2017/1/1-2021/12/31基金回撤,则需统计成立满5年的基金(2017年前成立)。根据wind指数编制规则可能定期纳入并剔除相关成分基金,以上统计基于历史数据分析,不构成对未来的预测或预判,仅供参考。

投资与风险相伴相生,定投并不能帮我们躲避风险,但确实是帮助我们建立投资纪律、克服焦虑带来的投资损耗、坚守长期投资的绝佳工具。

对于长期定投而言,重要的不是境遇,而是我们是否有一颗豁达的心,去包容、接纳一切的不完美。更多时候,不妨将定投看成是种一颗种子,相信“慢即是快”,有播种、有呵护、有波折、有守候,行情下跌时坚如磐石,该止盈时果断退出。厚积薄发,待到阳光烂漫时,大自然终会以充裕的果实作为馈赠。

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