注重中短期业绩

在收缩战线同时，部分基金经理逐步从前几年的重预期回归到重现实。尤其是，机构最近逐步加强对上市公司中短期业绩的考量，对有确定业绩增长的公司增加调研并积极布局，基金经理这种看重短期业绩和催化剂的现象表明，当下投资可能进入一个较为艰难的环境中。

外延扩张曾被基金经理认为是上市公司转型和低成本崛起的捷径，机构投资者乃至全市场的参与者都争先恐后地挖掘具有外延并购倾向的公司，最终导致了A股普遍出现为股价而并购的现象。然而一方面并购的监管政策越来越严厉，另一方面高价并购对象本身也存在业绩无法兑现的风险，同时并购的协同效应因为跨界大打折扣等一系列问题突出，上市公司外延的风险逐步暴露。这也使得基金经理对此类标的更加审慎，在撤离这种远景规划和预期的外延类标的时，基金经理也逐步强化关注中短期业绩爆发或快速增长的品种，种种因素使得基金投资逐步从重预期回归到重现实。

有部分私募基金经理直言，当前监管环境日益严厉，这对于前期用资产重组、并购来堆积题材的行为尤其不利。这些私募基金认为监管环境将主导当前和未来一段时间的A股走势，高估值板块的估值压缩是确定性结果，当然也使题材股妄图通过外延来获取高估值的策略失效，机构资金也不再认可上市公司外延是转型的简单有效行为，反而给予更为谨慎的评估。相比较而言，基金认为国企改革、消费升级、技术创新等领域未来将存在较大的投资机会，尤其是那些聚焦主业的公司。

显而易见的是，与其用更长的时间维度观察一家公司的外延转型以及转型后的磨合效果，简单研究公司的中短期业绩表现在当前环境中更为靠谱。部分基金经理已经厌倦了那种依靠讲故事以及长期预期来维持股价的行为，基金经理更希望上市公司在当下就拿出真金白银，这实际上反映了机构投资者安全感不够的现象。正如一位基金经理所言：中期维持震荡市可能已是较好的结果。

大摩华鑫基金公司人士则认为，诸多利空因素令之前市场的上升趋势承压，存量博弈的震荡行情延续，向上空间取决于提升长期风险偏好的超预期与改革举措，例如减税、供给测改革、国企改革等，而场外资金等待择机进场决定了向下空间有限。从配置结构上来看，虽然目前看下半年CPI有一定上行压力，但在目前需求疲弱的大环境下，实物资产价格上涨基本是由供给收缩推动，其持续性和高度都有明显天花板，利率下行仍是大趋势，因此上述基金仍将重点关注业绩稳定的高分红绩优股。