两钢铁分级重仓持有

除了重仓持股的普通基金，分级基金也是投资者看好的套利标的之一。

从2016年中报基金持仓情况来看，中融国证钢铁、鹏华钢铁两只钢铁分级分别重仓持有宝钢股份962.77万股和73.85万股，持股占基金净值比例依次为8.06%、9.19%;此外，两只钢铁分级也同期持有武钢股份，持股数量分别为1103.03万股、84.61万股，持股占基金净值比例均超过5%，分别为5.20%和5.93%。

“两只分级基金合计持有宝钢、武钢的净值占比分别高达13.26%和15.12%，在复牌大概率被看好的前提下，我申购母基金或买分级B是否有套利机会呢?”投资者王明(化名)问道。

对此，华南某基金研究员指出，出于保护原基金持有人利益考虑，一般公募基金都会对停牌的重仓股票进行估值调整，以及对重仓股可能出现异动的基金限制申购。

“目前基金公司对停牌股的估值方法包括指数收益法、可比公司法、估值模型法等，一般情形下多采用指数收益法。”该研究员介绍，“以鹏华钢铁分级为例，该基金在宝钢、武钢停牌期间是按照指数收益法来计算其涨跌幅的，对应指数为AMAC钢铁指数，截至9月23日，该指数在停牌期间涨幅约为11.15%，如果以此推算，复牌后或给对应基金带来1%左右的净值上涨，这一部分已经被计入基金净值，如果复牌后还不到一个涨停，那除去0.6%左右的申购赎回费，投资者还要面临亏损的可能。”

“在多方资金涌入下，上述两只分级基金的份额也有了很大增长，宝钢、武钢的份额占比被严重稀释了。”沪上某基金业内人士表示。数据显示，截至9月24日，中融钢铁A份额已经从半年报的3.59亿份增至约12.75亿份，鹏华钢铁A的规模也增加了2.37倍。“这说明套利机会被大大摊薄了。”

此外，业内人士认为宝钢、武钢复牌时间尚未明朗，期间大盘涨跌也未可知，投资者亦存在时间成本等诸多因素，故建议谨慎参与套利。