折价空间收窄考验选股能力

随着资金的哄抢与折价空间的收窄，定增产品的收益率渐失吸引力。

根据私募排排网的统计，在“可追踪今年收益率”的定增类私募产品中，有428只定增产品处于亏损状态，205只仍在盈利。

深圳一家中型券商资管人士表示，“部分存续较久的定增产品，因为以前折价空间比较大，收益也较高，资金方看过往历史业绩。但新成立的定增产品运气不一定好，如果高位拿项目，收益率会有较大的浮动。”

前述深圳公募基金的定增基金经理表示，“对于点位的判断，各有各的看法。但是如果没有折价抑或折价较少，会有很大的亏损风险，定增收益肯定会受到较大影响。”

尽管有机构选择量化对冲策略提升定增产品的收益，但多家机构投资者认为，选股能力仍是关键。上述广发资管权益部定增产品投资经理谈到，“我们基于基本面研究，不盲目拿票，分散投资，寻找明显被低估和有拐点的标的”，兴证资管创新投资部总监魏越锋表示，“首先加强项目的筛选，加大投研力量的投入;其次，将项目做一个组合投资，降低风险。”

目前，监管部门正对杠杆资金进行约束;同时加强对定增项目的审核力度。这是否会影响机构参与热情?

上述广发资管权益部定增产品投资经理表示，“定增仍然是上市公司主要的融资方式和渠道，审核加强有助于市场规范发展，定增的发行家数和数量一直在增加，定增将在较长时期具有投资价值。”

“短期内还是会保持火爆，因为增量资金太多，想参与认购的机构投资者太多了。”前述定增基金经理表示。

上海的私募基金经理则相对悲观，“当下的行情不会持续太久。主要取决于市场的风险偏好，目前市场没有太大的起色，有可能破位下降;另一方面，资管八条底线的新规，使得资管杠杆不得不撤离，这块的资金量也会下降。”另一方面，他认为项目并不优质。其告诉记者，今年以来一直未有认购定增项目。“我们事实上一直在看项目，但没有下手。因为即使不考虑折价，现在的项目本身没有太大吸引力。我们觉得定增方面不存在大的趋势性机会。”