长城证券：安图生物合理价格为38-47元

以发行4,200 万新股计算，我们预计公司2016-2018 年摊薄EPS 为0.85、1.07和1.30 元，综合考虑可比公司的PE 水平、行业整体发展和公司的盈利增长情况，给予公司2016 年45-55 倍PE，我们认为公司的合理价格在38-47 元左右，按照本次新股发行方式发行价格约为13.7 元，建议给予关注。

国内体外诊断领先企业：公司产品包括体外诊断仪器和试剂，仪器涵盖全自动化学发光测定仪、化学发光免疫分析仪和自动化血培养系统等产品，试剂覆盖传染病、肿瘤和生殖内分泌等多个检测领域，已获得285项产品注册证书，包括42 项欧盟CE 认证。公司营收收入增速保持在30%左右，高于体外诊断行业10%的增速。

化学发光产品快速增长：公司率先推出全自动化学发光仪器和试剂，80多项配套试剂覆盖11 个诊断领域，试剂齐全，先发优势明显，2013 年到2016 年上半年，共投放全自动化学发光测定仪1220 台，带动4.39亿元的配套试剂销售，预计市场有望维持高速增长;此外微孔板化学发光和酶联免疫等传统产品渠道下沉，采取差异化销售，增速趋于平稳。

深耕微生物检测细分市场：公司在微生物检测领域深耕多年，试剂种类齐全，培养基平板系列产品市场份额较高;临床抗生素的使用控制带动培养类检测试剂销售增长，有望凭借培养类检测和快速检测等优势产品维持稳定增长。

积极布局研发：公司注重产品研发及技术创新，与北京大学生命科学学院、河南工业大学机器人研究所和13 家临床医院建立了合作研发关系，近年来研发投入占比保持在10%左右;在研的17 项磁微粒化学发光法检测试剂将进一步拓展诊断项目，巩固化学发光的市场地位。

增发扩产能优化工艺：拟公开发行股票4,200 万股，募集资金用于体外诊断产业园项目，将缓解产能瓶颈和优化生产工艺，提高生产效率，保障公司销售收入持续增长。

风险提示：医保控费和两票制政策影响;化学发光产品销售不达预期。