此外，星巴克计划升级已有的门店模式，除了目前的简单门店和有吧台的门店之外，计划开始约1000家精品店，称为Princi，主要提供精品咖啡的烘培和更多食品选择。主要设计理念有点类似美国和酿酒厂在一起的高档酒吧。

【星巴克在线下社交占据重要地位】

星巴克CEO提到一个重要观点：他认为随着大部分零售业受到电子商务的挤压，例如连锁书店等，星巴克等咖啡馆作为少数几个能提供一个陌生人和熟人进行短时间、轻松的线下交流的场所，其社会价值在提高。我们很认可这一观点，星巴克在美国所能提供的标准化的快捷服务和优质的环境，是低档咖啡连锁点，比如Dunkin Donuts, 7-11和麦当劳所无法取代的。

在中国二三线城市，星巴克所代表的小资生活情调也是大型商圈不可或缺的成分之一。如下图所示，在二三线城市中，绝大部分的开店地址都在商圈中。

简单来说，人们始终需要一个在聚餐之外的短时间线下交流的环境，而咖啡馆扮演了这一角色。在咖啡馆这一行业中，星巴克的品牌效应，和其品牌所代表的标准、优质服务，和其强大的全球供应链，都让他胜出同业一筹。

综上所述，如果星巴克的五年计划如期实现，保持每年10%的销售增速，我们认为市场给予的估值将会十分慷慨。

【咖啡价格上涨对星巴克影响被夸大了】

根据历史数据，星巴克股价和咖啡价格指数看似相关性较强。因此，许多人认为当咖啡价格上升会抑制星巴克股价。然而，由于星巴克议价能力强劲，并且通过期货对成本进行控制，我们认为咖啡价格上涨对星巴克股价压力并没有想象中大。

星巴克股价和咖啡豆价格指数（JO）对比：

据Fortune报道，星巴克于16年7月连续第三年提高部分饮品价格，最多达到30美分，但客流量没有受到影响。同时，根据管理层透露，咖啡豆价格只占星巴克主营业务成本(COGS)的20%，而业务成本只占收入的40%(毛利润率60%)，说明咖啡豆价格只占收入的8%。此外，星巴克从2011年和2014年咖啡豆价格高企时已经获得成本控制的经验。在11月的电话会议上，公司披露2017年咖啡豆需求量的三分之二已经利用期货锁定了价格。总而言之，我们认为咖啡豆价格不是一个重大的利空因素。

【主要风险】

首先，星巴克面临着其他咖啡连锁店的压力，比如Dunkin Donuts, Peets，和麦当劳的咖啡等。当地咖啡店也有一定的替代效应。

其次，从财务指标上看，其过高的负债水平和过高的股价，P/E比例是星巴克的劣势。

星巴克在美国的增速下降，虽然中国市场表现抢眼，有7%的增长率，但是可能仍然不足以让投资者放心。

如果星巴克在中美的开店数下降，或者同店销售连续两个季度以上出现下滑趋势，将会引发股价大幅重估，不足以支撑目前的预期市盈率。