11月02日讯

四季度渣打中国中小企业信心指数（SMEI）开局疲软。根据渣打最新公布的数据，10月整体指数由9月的56.6降至55.0，创下自2014年指数首次发布以来的新低。

细分指数来看，经营现状指数、经营预期指数和信用指数全面下滑。虽然指数位于50以上表明中小企业仍处于扩张中，但指数下滑显示增长动力正在放缓。虽然十一黄金周或为导致中小企业信心指数疲软的部分原因，但渣打认为这也反映出尽管在较为宽松的货币政策和财政政策环境下，中小企业经营仍存在较多困难。

10月中小企业经营现状和未来三个月预期分项指数较9月均有所下降。企业生产指标和新订单指标均持续下滑。在国内外需求存在较大波动的环境下，8月中小企业经营略有好转未能持续。企业用工指标仍处于温和下行路径，与官方PMI企业用工分项指标下滑相一致，体现出人口老龄化和劳动力短缺所带来的影响。尽管如此，企业用工指标仍位于中位线50以上，表明中小企业在吸纳劳动力方面较其它类型企业更具优势。10月固定资产投资指标降至新低，主要原因或在于服务业投资需求低迷。从积极的一面看，原材料库存指标连续两个月上升，这意味着未来中小企业生产活动及固定资产投资或将反弹。

10月中小企业信用状况分项指数由9月的54.9小幅下滑至54.4。信用状况分项指数下的四个组成部分中，银行对中小企业放贷意愿指标降至52.1，为年初以来最低水平。与此同时，企业现金盈余指标由9月的54.7降至53.8。尽管央行放松货币政策，渣打认为目前中小企业融资仍相对困难。市场前景尚不明朗、监管严格和避险偏好等因素导致银行即便现金充裕，也对中小企业惜贷。渣打认为除降息外，政府需采取更多措施支持中小企业，其中包括通过放松相应监管限制和大力发展国内资本市场等扶持中小企业。

中小企业融资成本有所下滑是10月中小企业调研的一个亮点。10月银行及非银行融资成本指标自2014年9月指数推出以来首次突破中位线50，表明中小企业融资环境正趋改善（或融资成本下滑），这或许由于自去年年底以来央行数轮降息及放松货币政策的效果正逐步显现。随着货币政策放松的积极影响逐步传导至实体经济，预计未来数月中小企业融资成本或将继续下滑。

在10月中小企业信心调研中，44.8%的受访中小企业预计未来三个月美元兑人民币汇率（USD-CNY）将保持稳定，这一比例较9月调研的35.5%有所上升；预计未来三个月人民币将继续贬值的受访企业比例为31.3%，较9月的37.3%略有下降。市场对于汇率预期正趋于平稳。渣打认为，由于过去几周决策部门积极采取措施稳定汇率市场，受访中小企业似乎对近期人民币汇率前景更有信心。

按行业分，10月服务业SMEI由9月的57.3降至54.7，制造业SMEI由9月的55.2 略升至55.6，这是下半年第二个月制造业中小企业表现领先于服务业。随着之前国家出台的稳经济系列政策措施的积极效应逐步传导至实体经济，渣打预计四季度实体经济将温和反弹。（梅菀）