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经济下行风险加大 房地产存量资金入市
2014-09-21 12:53:47   来源:中投证券   评论:0 点击:

  餐饮收入增速放缓拖累社会消费品零售总额同比增速持续回落。上半年微刺激政策作用下,内地经济活跃度回升,令餐饮行业增长有所反弹。下半

  餐饮收入增速放缓拖累社会消费品零售总额同比增速持续回落。上半年微刺激政策作用下,内地经济活跃度回升,令餐饮行业增长有所反弹。下半年微刺激政策边际效用递减,餐饮行业增速再次下滑,成为拖累消费品零售的主要因素。

  网购及电子商务增速远高于百货零售,汽车消费放缓。考虑到网购及电子商务与百货渠道上的互相可替代性,8月造成商品零售同比增速下降的主要因素集中在汽车消费的回落。

  8月工业增加值同比增速大幅放缓,公共事业行业同比增速下降明显。此前刺激政策定向降准以及财政支出,直接利好公共事业,并带动了部分中上游企业的暂时性好转。由于刺激政策并未如期加码,公共事业类企业增速更为敏感出现下滑,造成工业增加值同比增速的放缓。若年内政府不再出台刺激政策,则衰退可能波及至中上游企业,令内地经济增速加速下滑。

  房地产住宅投资增速持续下滑,调控政策影响深远。地产行业进入下跌周期的预期令房市成交低迷,也使金融机构信用总量萎缩,二者相互作用压制了商品房价格的泡沫。市场调节下房地产住宅投资增速仍将维持下降趋势。

  宏观政策对房地产行业已开始放松,料在年底将开始影响市场机制。由于此轮房地产调控的逻辑是通过限贷令市场产生房地产行业下行的预期,“下行预期”是令市场机制自发调节的重要发酵因素,限购的放开可能会削弱这一预期(尽管从根本上看,限贷不放开仍难以改变长期下行预期)。房地产下行预期因限购放开而削弱,可能会在年底变得愈发明显,令房地产结束下跌趋势而企稳。

  外需持续增长可能性较大,内地对东南亚地区贸易恢复。当前欧元区进行量宽是大概率事件,而美国经济全面复苏的确定性增强,尤其是美国消费数据的持续好转,将对内地的出口产业产生直接的利好。

  进口总额增长持续回落,商品价格下跌及内地经济下滑是主要原因。当前美国提前加息预期再起,经济复苏强劲,这均将对人民币兑美元汇价产生压力,未来若人民币汇价贬值,则出口金额同比增长将更为明显,而进口金额因内地经济萎靡可能会出现进一步同比增速下降的可能。

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