承德露露主业放缓大量“输血”万向 鲁伟鼎子承父业沉疴难消
来源:和讯网 发布时间:2018-03-23 21:34:43

和讯网消息 近日,鲁伟鼎将接过父辈旗帜持有承德露露(000848,股吧)大股东万向系95%股份。国产饮品界老品牌露露曾指望借鲁氏家族成员鲁永明重回巅峰,然而公司的诸多问题却浮出水面,自身发展原地“原地踏步”甚至业绩下滑,并被认为长期向万向贡献现金。这意味着,鲁伟鼎面临的或是一个全新的赛程。

承德露露总部坐落于河北承德,其前身是承德市罐头食品厂,始建于1950年,1997年11月公司在深交所上市。

万向蹊跷揽入露露 三年终成第一大股东

据悉,承德露露与万向的渊源自2003年开始。万向投资有限公司(后更名为深圳通联投资有限公司)先以4元/股的价格受让露露集团6740.5万股承德露露股票,又在2004年将其以2.93元/股的价格转让给万向三农。

其中,通联投资由万向投资和鲁伟鼎分别持有95%、5%股份,万向三农则由鲁伟鼎父子全资持股。

彼时,这次交易被外界质疑为“左手倒右手”,并表示“万向方面介入承德露露,绝不是一笔普通的财务投资那么简单。”

值得注意的是,在2006年国企改制后,万向三农以每股2.64元的价格定向回购并注销露露集团持有的承德露露1.21亿股股票,回购总金额约为3.19亿元。

经过几番变动,万向三农终以42.55%持股比例,成为承德露露第一大股东,万向三农的实际控制人是鲁冠球,其持有该集团90%的股权,而鲁伟鼎仅持股10%。

自万向入主直到2015年,露露的业绩一度稳步增长。近几年来,公司相继研发投产“果仁核桃”、“花生露”等系列植物蛋白饮品,不但丰富了“露露”品牌的内涵,更成为公司经营发展的新增长点。

现金牛疑被榨干 主业发展原地踏步

2016年,承德露露进行换届,由鲁永明出任总经理对公司展开改革。公司对此表示,鲁永明作为鲁氏家族成员,有利于提高与大股东的沟通效率,有望给露露发展带来新的突破。

彼时,曾有券商机构对承德露露给予“买入”评级,表示未来有相应的提价空间的为公司主要产品杏仁露和核桃露。并且杏仁露出厂价约为63元/箱(每箱24听),单价较竞品相对便宜,有望带来积极变化。

但是承德露露的营收净利自那时起一反常态出现双降。2015年至2017年,承德露露的营收分别为27.06亿、25.21亿、21.12亿,同比下降6.85%、16.23%;净利分别为4.63亿、4.5亿、4.14亿,同比下降2.78%、8.16%。

公开数据显示,自2014年之后,公司杏仁露及其他产品的年度销售量持续下滑,由2014年的33.99万吨下滑至2017年的24.16万吨。3年间,销量降幅达到28.91%。同时,公司的存货年度余额由2015年的1.66亿元增加至2017年的2.58亿元,存货周转率从2015年的8.21次下降到2017年的4.53次。

不仅如此,承德露露的经营现金流自2016年达到峰值8.31亿后,在2017年大幅跳水降至1.49亿。而2014年前,承德露露的现金流一直高于净利。

承德露露主业放缓大量“输血”万向 鲁伟鼎子承父业沉疴难消

承德露露对此表示,“小企业维持现状,大企业经营下滑,传统产品市场不振,新产品难见成效”。并且,竞争对手还有众多“山寨”厂家,就在刚刚结束的央视315上,承德露露的“山寨”产品“承德杏仁露”也引发外界关注。

对于承德露露近年业绩下滑的情况,安信证券称,股东对管理层的信任度制约了公司的发展,“防漏出”甚于“促成长”。公司经历了“收入利润俱佳、有利润无收入、无收入无利润”三个阶段。

产能投入维持现状 巨额存款用途存疑

此外,据公司内部人士透露,万向对露露的支持和投入不够,使露露10年来在承德一直维持着20万吨产能。

万向方面表示,以低成本和大品牌,能够保护企业享有很高的投入资本收益率,这在巴菲特看来,是拥有“护城河”的真正伟大的公司。

而据和讯网了解,自万向2006年正式拿下露露控股权后,露露便持续在万向集团的财务公司持续多年存入巨款。年报显示,2006年,承德露露在万向财务的活期存款余额为1.98亿元。到2017,期初余额约17.83亿元,期末余额0.9亿元,存款利息1838.85万元。

承德露露主业放缓大量“输血”万向 鲁伟鼎子承父业沉疴难消

据相关媒体报道,万向财务的资金部分用于支持被万向系看重的其他产业,比如主打金融投资的万向控股。

事实上,万向三农当时约以6亿元的成本,成为持股承德露露的控股股东。截止昨日收盘,承德露露收报9.25元/股,按照此股价计算,该股东已持有其股份市值约36亿元。

改革未见成效 高管薪酬缩水

对此,万向治下的承德露露却有不同的表示,其于2017年进行了重点改革,本着聚焦、稳固、发展的方针,先做减法再做加法,逐步使公司在未来三年内夯实基础、再上新台阶。

或为了“自救”,鲁永明上任,随之而来的还有公司内部的改革。具体来看,2016年,承德露露将核桃露、果仁核桃、花生露等新产品投放市场后,又推出小露露和露露甄选系列产品。

2017年,承德露露对组织架构进行了调整,将原来14个部门优化合成7个部门+1个营销中心,强调营销中心的核心地位。

然而,目前来看,承德露露在鲁永明的执掌下并未扭转业绩跌势。对此,有分析认为,近三年,承德露露营业销售额度逐年下降,究其原因,是在营业收入下降的同时其管理费用同比上升2.2%,同时其财务费用和销售费用的下降比例远远小于其营业收入下降比例。

2017年年报显示,公司列出的关键管理人员报酬总额 228.6万元,领取报酬人数为8人。与2016年相比,人员数量减少约三成,薪酬总额减少了约六成。期间,已有多位露露高管宣布辞职。

承德露露主业放缓大量“输血”万向 鲁伟鼎子承父业沉疴难消

不过,业内人士认为,承德露露最主要的产品“露露杏仁露”已有40多年的历史,长期在杏仁饮料市场中占据90%以上的份额,随着饮料行业增速放缓,且植物蛋白饮料市场竞争激烈,承德露露的全国布局和团队执行力都逊于竞争对手,因此在市场份额的争夺中落了下风,业绩增长低迷。

另一个不容忽视的是承德露露的控股股东万向三农。“其主营业务并非食品业务,这一定程度上也制约了承德露露的发展。”

资料显示,万向系主要包括万向集团、万向控股和万向三农三大平台,涉及汽车零部件制造和销售、新能源汽车等领域。其创始人鲁冠球做了整整四十八年的整车梦,最终却在2017年10月27日遗憾离世。

无论如何,在平安行驶了40余年后,万向系这艘商业巨舰迎来了新的时代。那么,未来承德露露在少东家鲁伟鼎的带领下会驶向何方,和讯网会保持关注。

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