刚刚度过几个月来最艰难时期的债券交易员在未来几天将得不到喘息的机会，因为美国国债将迎来去年以来最大规模的再融资计划，而且通胀数据也将至关重要。

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对于这个全球最大的债券市场来说，这可能是一个决定性的时期，该市场已开始倾向于押注美联储不再加息。上周五，有迹象显示，美国就业增长正在放缓，导致收益率从测试多年高点回落。

这轮反弹缓和了自5月份以来市场首次连续三周下滑所带来的冲击。但对于交易员来说，这是又一波波动，他们已经消化了日本央行出人意料的政策转变、惠誉下调美国评级以及美国国债拍卖超出预期的提振，而所有这些都发生在7天内。

增持美国国债的Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示：“这是艰难的一周。债券波动太大了。新的一周的标售情况将非常有趣，因为可能会出现传言卖出、事实买入的情况，而消费者价格指数报告将对市场情绪方面影响重大。”

根据摩根大通的一项调查，债券市场最近的下滑令投资者感到沮丧，他们在6月份积累了10多年来最大的看涨头寸。与此同时，这刺激了包括Bill Ackman在内的其他人，他表示他正在使用期权做空30年期美国国债，理由是供应增加等因素。

美国国债的标售情况

美国10年期和30年期国债收益率较几周前高出约20个基点或更多。问题在于，在美国财政部未来几天将发售总计1,030亿美元的3年期、10年期和30年期国债之际，这些利率是否高到足以吸引买家。

然而，对于那些一直在等待2023年兑现“债券年”希望的投资者来说，过去一周再次令人失望。今年年初的想法是，美联储到目前为止将转向降息，这将导致收益率暴跌，并使投资者得以收复去年的部分失地。

但事实并非如此，彭博美国国债指数在过去3个月下滑。对经济衰退的预期减弱是债券市场承压的原因之一。

此外，本周也给那些押注收益率曲线趋平的人带来了更多痛苦，过去几个月的大部分时间里，这种趋势一直存在。但这条曲线本周迅速趋陡，延续了上周日本央行扩大10年期日本国债收益率允许交易区间的举动，此举令市场感到意外。

据了解，美国30年期国债收益率本周收于5年期国债收益率之上，而7月初时远低于5年期国债收益率。

现在焦点转移到了拍卖上。8月8日将发售420亿美元的3年期国债，随后是380亿美元的10年期国债和230亿美元的30年期国债。这三笔被称为“再融资”的融资总额，比三个月前的那轮融资多了70亿美元。

然而，近期拍卖的需求一直不温不火。10年期国债连续五次标售“趋弱”，收益率高于预期。

值得一提的是，北京时间8月10日（周四）20：30，美国消费者价格指数(CPI)预计将显示年度核心通胀率维持在4.8%，这是几十年来首次超过2021年的水平，这让交易员对美联储9月份的决定感到不安。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，由于前景不明朗，多数投资者选择离场观望。

Goldberg称：“从长期角度来看，收益率目前处于很长时间以来最具吸引力的水平，让投资者望而却步的是，他们担心未来三到六个月股市会达到更好的水平。”

编辑/Charles