品种观点与操作建议

期债：资金面小幅收敛，期债整理

海关数据显示10月份，我国进出口总值3.55万亿元，同比增长6.9%。其中，出口增长7%，进口增长6.8%，10月份出口增速较9月份进一步放缓。按美元计价，10月份我国进出口总值5115.9亿美元，下降0.4%。其中，出口下降0.3%，进口下降0.7%，贸易顺差851.5亿美元，扩大0.9%。7日央行开展了20亿元7天期逆回购操作，700亿元逆回购到期，因此当日净回笼680亿元。资金面均衡偏紧，银行间主要收益率上行2-3bp。国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。进出口数据偏弱，期债周内关注101.3支撑。

(资料图片仅供参考)

铜：市场情绪回暖，铜价偏强运行

昨日沪铜12合约收于65730元/吨，涨3.41%，夜盘收于65210元/吨，跌0.56%。伦铜收于7949美元/吨，跌1.85%。现货方面，上海电解铜现货报贴水50~平水，平水铜成交价格66400元/吨，升水铜成交价格66420元/吨。美联储官员暗示加息可能放缓，美元指数回落。国内疫情防控政策放开对需求带来利好预期，提振市场情绪。中国10月份进口未锻轧铜及铜材404413.7吨，环比减少20.7%，同比减少1.5%。主因10月工厂活跃度下滑导致需求疲软，且国内产量增加。秘鲁LasBambas铜矿由于近期的封锁，开始削减产能。两市库存处于显著低位，交割前挤仓压力仍存，供应支撑持续。短期宏观压力放缓，预计铜价偏强运行。但考虑经济下行压力，谨慎看待上方空间。

煤焦：现货承压，盘面震荡运行

昨日焦煤主力合约收盘2067.5元（+0.12%），蒙煤2000元/吨，焦炭主力合约收盘2602元（+0.77%元），日照港准一级焦2570元/吨（-30元）。上周螺纹消费高于预期，钢材消费环比增加，成材需求仍有韧性，短期有望维持较高位。钢价反弹后成交一般，成交16万，环比降3.7万吨。钢厂利润承压，铁水产量继续下滑至232.8万（-3.6万），降幅扩大，在经营压力下钢铁企业停产检修增多，高炉开工或仍将下行。钢厂主动降库，减少焦炭采购，部分钢厂开始第三轮提降100元/吨，厂内库存仍有累积，短期市场情绪偏弱，焦价仍有承压。焦煤煤矿开工继续增加，产地运输仍受影响，上游煤矿库存增加，焦价延续弱势。钢厂减产对原料的压力继续存在，煤焦现货或偏弱，中期来看，下游原料库存较低，冬储会有一定需求释放，将对价格带来支撑。盘面价格大幅走强后基差收缩明显，若继续上冲前期多单可止盈。关注疫情走势及政策变化。

TA：原油冲高回落，TA回落

原油昨日冲高回落，布伦特主力合约收盘97.93（-0.64）美元/桶，跌0.65%，TA01合约白日下跌，夜盘收盘报5302（-54）元，跌1.01%。TA现货基差昨日持稳，报01+380（+2）元。PX昨日报1024（-1）美元，TA现货加工费80元，极低。仓单7096（+0）张，预报0张。

短期看，原油整体区间震荡，但TA加工费亏损，近两周围绕疫情放松与否先跌后反弹，本周一反弹见顶，短期仍在震荡过程中，继续关注新驱动，操作上，跟进新闻，昨日传闻化纤大厂提前放假，总体TA往上动力不足，若TA工厂进一步减产，可适当逢低做多。

PVC：反弹见顶，PVC仍偏空

本周一能化反弹见顶为主，PVC主力合约夜盘收盘报5835（-33）元，跌0.56%。三地现货价格持稳或反弹0~40元，报5710~6110元，华东报6110（+40）元。仓单依然有5692（-40）张。上周公布开工大降4.05%至67%附近，社会库存31.36万吨，降5.4%。

短期看，PVC华南与华东价格接近，销地需求一般，盘面反弹后逐步回到5900元一线偏下，继续往上动力需要观察其余因素，短期依然没有持续往上驱动，下方空间由前期宏观恐慌探明，总体PVC低位区间震荡为主。

玉米：港口静默结束，涨价吸引到货

昨日连盘玉米c2301，最高价2888，最低价2862，最终收至2887，较前日涨20，持仓665,815手，增11,767手。北方港口静默管理结束，价格普遍出现上涨，其中锦州港上涨20元/吨，早间汽运到货109车4500吨，火运到货7车420吨，作业船只2艘8.4万吨。鲅鱼圈上涨5-15元/吨，静默结束，到港偏低，还在逐步恢复中，叠加汽运成本较高，基层惜售，部分企业提价吸引到货。蛇口港价格维持，饲料企业以消化库存为主，成交偏弱，不接受高报价。11月7日山东深加工企业剩余车辆1040车，较前日增加134车，晨间到货上量，山东深加工企业开始下调收购价，10-50元/吨，华北及东北地区以涨为主。黑龙江启动中晚稻最低收购价执行预案，到库收购价2620元/吨，较上年上调20元/吨，作为替代品，稻谷收购对玉米产生利多影响。今日市场收购主体增多，基层相对惜售，市场供需呈现紧平衡状态。深加工利润继续向好，养殖利润出现明显下滑，饲料企业采购意向减弱，维持安全库存，随用随采。我们认为当前玉米存在支撑，短期内有窄幅上行可能，继续关注关注疫情下的物流情况，以及上市节奏。

生猪：需求端乏力，猪价偏弱运行

昨天生猪全国均价25.8元/公斤，下跌0.6%，东北地区猪价25.1元/公斤，下跌1%，两广地区26.1元/公斤，下跌0.8%。肥标价差0.52元/公斤，较前一日0.55元/公斤缩窄，东北地区集团场出栏良好，散户有一定抗价，下游需求不佳，屠企压价收猪为主，市场猪源成交一般。屠企订单有限，整体收猪不积极，短期价格维持偏弱震荡。广东地区养殖端出栏节奏偏缓，猪价接近13.00元/斤后中小散扛价惜售情绪增加、待价而沽，屠宰、毛批端接货谨慎，部分区域因新冠疫情防控，市场人少猪多、交投不快，同时终端消费亦受极大限制，短期猪价或延续稳中偏弱运行。期货方面，昨日期货价格窄幅震荡，主力合约上涨0.34%，期货贴水3625元/吨。后期关注养殖户出栏节奏以及腌腊需求的来临。

油脂：马棕累库预期压制，油脂回调整理

周一油脂走势分化，豆棕油回调整理，P01降1.09%至8500，Y01降0.91%至9566，OI01增0.42%至11580。

MPOB10月报告将于本周发布，据路透及彭博预测，马棕10月延续累库至250万吨左右的高位，产量环比增幅位3%/2.8%，出口增幅为4.5%/4.93%。

国内方面，市场预期11月大豆到港改善，豆油基差或继续走弱，目前库存水平变化有限，第44周为79.44万吨；棕榈油库存进一步攀升至72.73万吨，基差降至百元以下。菜油维持近紧远松格局，目前库存仍在10万吨左右的低位徘徊，此外，中加关系紧张引发市场对后续菜籽到港的担忧，为多头推涨注入动力，但暂未看到实质性影响；据悉，2022年4季度沿海菜籽进口总量预计113万吨，同比2021年增加43万吨，2023年1季度进口量预计86万吨，同比增加55万吨，新作加菜籽已陆续到港，压榨全面开启尚需等待。

基本面边际变化有限，受马棕累库预期压制，油脂回调整理，菜油供应改善还需等待。

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