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行情解读：宏观上，美联储鹰派言论再次出现，12月加息50bp概率小幅上移，有色普遍承压，国内10月经济数据不及预期，防疫二十条后，全国多地疫情局势严峻，房地产十六条和央行2000亿保交楼政策托底楼市，11月LPR再次按兵不动，12月美联储加息窗口前，国内政策维稳为主，原油隔夜一度因沙特增产谣言暴跌6%，走出深V行情，能源价格高位震荡。

供应端，10月铝矿砂及其精矿进口量达到898万吨，较9月的820万吨增长9.5%，较上年同期的950万吨下降5.4%。1-10月累计进口量为10,366万吨，同比增加14.0%。据SMM报道，近期云南地区减产后，运行产能基本保持稳定，四川、广西、内蒙古地区继续推进投复产进程，其中，广西发布电解铝复产鼓励措施，电解铝产能有望继续增加，国内电解铝总运行产能修复至4045万吨附近，全年电解铝仍有小幅过剩预期。库存端，LME宣布不对俄金属做任何制裁和限制，海外铝供应担忧缓解，LME铝最新库存水平为522000吨，降至一个月新低位。上期所铝库存周度库存减少8.49%至124,870吨，再刷近六年新低。SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。成本端，海外天气转冷和挪威能源供应减少，天然气价格小幅反弹。氧化铝厂出现减产，氧化铝价格筑底震荡，冬季采暖和低库存下，煤炭价格低位震荡修复，电解铝成本逻辑支撑减弱。需求端，消费淡季叠加疫情严峻，截止11月17日，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下跌0.1个百分点至67.1%。本周铝棒库存较上周四增加0.64万吨，至6.06万吨，铝棒本周继续累库，房地产和基建项目因寒冬和疫情停工，铝棒去库不畅。10月未锻轧铝及铝材出口量约为47.93万吨，环比减少3.37%，同比减少0.06%，中国10月未锻轧铝及铝材进口量196,460吨，比上年同期下降33.9%。1-10月未锻轧铝及铝材总进口量为188万吨，比去年同期下降27%，国内外铝需求均走弱。

操作和建议：总结来说，宏观上，12月加息窗口期前，美联储鹰派声音重现，市场预期调整，美元止跌反弹，金属承压。国内10月经济数据偏弱，多地疫情严峻，市场信心不足。基本面供需双弱，消费淡季和疫情冲击下，终端需求不振，但是库存低位和持续去库下，铝价高位震荡，建议短期波段操作为主，中长期关注后续国内疫情控制情况和政策出台，在全球经济下行，需求偏弱和流动性收紧的背景下，建议中长期仍以逢高沽空为主。关注沪铝区间18500-19500元/吨，伦铝区间2100-2500美元/吨。

风险提示：需求大幅不及预期，海内外冶炼厂减产

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