一、行情回顾

节后以来，乙二醇主力2305合约，因为一月份种种利空因素，从节前高点4516元/吨，下跌至低点4090元/吨，跌幅近500点，2月上旬开始，因下游需求逐步恢复，织造端短纤开工逐步上升，成为聚酯端的亮点，目前已上涨三个工作日，价格徘徊在4300元/吨附近。目前，国内乙二醇本周国内乙二醇总产能利用53.00%，其中一体化装置产能利用率57.58%，煤制乙二醇产能利用率45.14%。

(资料图)

二、影响因素分析

1、过剩格局难以转变

1月，国内乙二醇装置产能基数维持在2509.1万吨，1月检修的乙二醇装置共计19套，检修涉及产能共计635万吨/年，盛虹石化、卫星石化以及镇海炼化等装置故障短停，月内总损失量在28.19万吨，1月我国乙二醇装置产量为121.68万吨，较上月减少1.46万吨，同比增加11万吨左右，目前来看，乙二醇利润表现依旧不佳，上游工厂出现大幅亏损，石脑油制乙二醇单吨亏损211美金，折合人民币1400-1800元/吨，镇海炼化65万吨/年的MEG装置计划3月初停车检修，预计5月10日左右复工。目前开工7成附近、富德能源50万吨/年的MEG2月19日开始停车检修，预计持续10天左右。海南炼化80万吨/年的MEG新装置昨天已顺利投氧，陕煤集团榆林化学有限公司180万吨乙二醇装置目前负荷下调至6-7成，总体而言，乙二醇2月开工负荷有所上调，稳定在53%附近。

2、库存去化缓慢，进口维持低位

库存方面，港口库存目前在102万吨左右，相较于节前去库速度缓慢，较年前依然多出20万吨水平，乙二醇虽然从去年三季度开始下游出现环比改善，但到目前因为若需求叠加疫情影响，导致港口发货不畅，并且一季度仍有盛虹海南炼化大型装置投产，虽然恒力石化将配套EO，卫星石化将配套苯乙烯，适度减产乙二醇以达到利润平衡，但目前仍需观察减产进度。

去年，国内乙二醇进口量累计751.09万吨，同比-10.86%。进出口波动的主要原因是：海外供应维持稳定，多以执行合同为主，进口量整体变化不大，进口增加的主要进口国家是沙特、美国、加拿大，进口减少的主要进口国家是新加坡、日本和韩国，挤出效应明显，目前，由于外围装置亏损严重，美金合约谈判艰难，大部门外商将以现货作为主要贸易方式，合约量出现大幅缩减，建议关注合约谈判进展及物流运力的紧张程度。

3、下游需求聚酯端表现温吞，厂家持谨慎心态

聚酯开工率上涨至73%附近，江浙地区化纤织造开机率上升45.77%附近。2月中旬过后多数外来工人返岗，织造行业整体开机率有所提升，然目前国内外新单情况不及预期，且内贸春夏季订单新单下达时间预计在月底或下月初附近，因此近期厂内生产积极性偏弱。据悉，少量春夏季样单陆续下达，然利润微薄，企业接单意愿不强。随着织造厂商开工率的提高，但实际市场走货情况一般，那么工厂内常规款坯布库存随之增加，且目前上游原料价格处于下行通道，厂商多计划抄底原料，因此2月底存再次补仓预期，届时也将时刻关注国内外新单下达情况并进一步落实。

三、行情展望

尽管目前港口库存仍处于小幅累库阶段，但受到供应缩量，进口减少及下游需求回升等乐观预期。海外方面，沙特伊朗等国家装置纷纷开始检修，预期3月底进口缩量，另外卫星石化、恒力石化、浙石化等装置计划在5月转产EO，远端供应压力或将缓解，叠加需求旺季的改善下，预计3月份乙二醇进入去库通道。但目前乙二醇港口库存偏高仍是制约价格大幅上涨的主要因素。后期需要持续跟踪需求端恢复节奏和力度。建议维持空头思路。或者5-9正套。

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