观点速览：

1. 数字资产的价值通过满足用户的需求来实现，无论是物理形态或是数字化形态，都不改变价值的根基。2. 通过NFT，内容将不仅仅是为品牌引流，也是一种新的现金流。3. NFT将内容创作的成本资本化，同时通过NFT交易产生现金流，这两方面都将是对以用户品牌认可度见长企业的奖励，提升企业的财务表现。4. 有的企业收规模，市值（Mkt Cap），却不一定有稳固的户认同基础；有的企业收入规模不，但品牌深受户认可。以品牌内容为底层资产的NFT交易价格所对应的内容价值（Content Value）将会是反应企业竞争的领先指标。

(资料图)

全球最大NFT交易平台OpenSea上的交易量自年初高峰后持续走低，NFT市场迅速冷却。这很容易令人联想到加密货币、和炒作先行而价值迟未兑现的资本运作所带来的可持续性疑问。NFT是否仅是炒作一番？NFT市场能否有望成为可持续的资本市场？

我们需要找到NFT的价值驱动。

01 数字化的形态，不改变价值的根基

目前，NFT的底层资产主要是艺术品及文娱IP内容收藏品的数字资产（“Digital Asset”）。由于数字资产没有物理实体，你也许会怀疑“虚拟”的数字化形态是否具备与实体资产相当的价值。

Nike收购的RTFKT数字鞋或许可以帮助你消除对“数字化形态”的怀疑。RTFKT x Nike Genesis CRYPTOKICKS数字鞋的交易价格丝毫不输Nike的其他收藏级实体鞋。在我们进一步研究Nike鞋的收藏者群体，特别是大量的年轻收藏者后了解到：收藏行为背后，很重要的部分原因是炫耀理，其中还夹带着展示个性的诉求。数字藏品更易传播、更易交易、槛可能更便宜、也更易使 —— 如很多尖端的设计很夸张不适合穿在身上，但尖端时尚的虚拟藏品完全没有这类顾虑。比起实物，数字化反倒是更理想的藏品形态。

图片来源：opensea.io

类似的，虚拟的数字偶像在粉丝大众眼中并无异于真。虚拟偶像A-SOUL前段时间遭到平台的不公正待遇引发了不少粉丝的流泪和彻夜未眠。运作上，虚拟偶像被赋予设，包括格、价值观、偏好取向等，这和真的偶像没有区别。粉丝众看到的和互动到的其实都是被认知到的人设，这个人设可以基于真人，也可以基于数字人。

数字资产的价值，通过满足用户的需求来决定，无论物理形态或数字化形态，都不改变商业价值的根基。NFT对数字资产确权，方便数字资产的流通，可以为用户提供价值。

02 品牌内容创作，由成本中心转向盈利中心

品牌惯常的操作是通过创作内容来和户沟通，但变现不通过内容，是靠卖产品及服务。这就使得品牌的内容创作直以来都是成本中。NFT作为种融衍品工具，让品牌有可能把内容创作的部分拿出来单独向市场融资，并从得到市场认可的内容创作中获利。

如2021年，坂本将他的代表作《Merry Christmas Mr. Lawrence》拆成595个符的出售，每个符卖10000元——这些符NFT共分三轮销售，第轮不到半时便被抢购一空，并且在当天的级市场交易中炒出了达20倍的转价。

图片来源：微博

类坂本的成功案例，知名品牌及媒体的手头都握有大量质量素材，有些甚至是艺术品般的存在，我们认为成功的品牌内容NFT的直接变现必然会更频繁的出现。比如，ELLE去年和Gucci的个共创的项连续做了9期，每一期和位艺术家共创个装置艺术，这些创作都是珍贵的艺术品，值得通过NFT变成数字资产。

通过NFT，内容将不仅仅是为品牌引流，也是一种新的现金流。品牌理念和价值观得到户呼应的式，不再必须仅能通过卖产品卖服务，品牌内容创作本身就可从成本中，转向盈利中，为企业创造价值。

03 内容资本化，重塑企业价值

对于高端品牌，通过发行品牌相关内容的NFT，既能用相对更低的门槛建立起与更多年轻消费者的连接，更安全的完成品牌年轻化和下沉；又可以直达消费者（Direct-to-Consumer）的沟通品牌的价值主张，甚至造就现象级的爆款内容。英国著名艺术家Damien Hirst发行了一个包含有1000份的数字作品，每份售价仅2000美金，很多财力不足以收藏Damien Hirst的中产慕名而来，1000份数字作品一抢而空。作为高端艺术品向中产下沉的尝试，这件作品上的收益也已超过Damien Hirst通常的一件大型masterpiece。

图片来源：https://www.voguehk.com/

从企业经营的角度，通过NFT将内容创作的成本资本化，同时通过NFT的交易产生现金流，这两方面都将成为对以用户品牌认可度见长企业的奖励，缓解企业的现金流压力，甚至让部分小众高端品牌避免不得不被大厂收购重组的命运。这些都将驱使企业的管理层更多聚焦于长期战略方向上的投入。

我们观察到，有的企业收规模庞，所以Mkt Cap（市值）很，然事实上，这样的品牌不一定有稳固的户认同基础，庞大的收入规模离开了用户补贴等运营手段便不可持续。相反的，例如某些定位独到的新兴品牌或是有着极高复购率的精品品牌，这些企业的收规模不，但品牌已深受户认可。用户对品牌的深度认可，不仅关乎品牌现有收入来源的可持续性，也影响着品牌潜在新业务即新收入来源的增长及可持续性预期 —— 目前，这些潜在商业价值无法通过Mkt Cap等基于规模的估值体系反应出来。品牌内容是否得到市场的追捧，可以通过NFT的交易情况直接体现。品牌创作内容的NFT交易价格所对应的内容价值（Content Value），相较于Mkt Cap等传统指标，将会是更能反映企业长期竞争的领先指标，为投资者带来价值。

作为一种载体和工具，NFT的价值创造未必依托元宇宙的遥远愿景亦或去中心化的星辰大海。NFT与现实生活中的用户体验、品牌内容、和资本市场的融合，就足以产生价值驱动的精彩化学反应。