9个月净利13亿 以岭药业的连花清瘟红利能否持续?
来源:财经天下周刊 发布时间:2022-04-19 10:20:47

以岭药业日一度被推上了舆论的风口浪尖。4月13日,万达集团董事王思聪质疑其旗下产品连花清瘟的疗效,甚至一度在微博上喊话“应严查以岭药业”。

4月15日,针对质疑其旗下产品连花清瘟疗效的相关舆论,以岭药业在投资台回应称,连花清瘟是以络病理论为指导研发的创新专利中药,先后列入国家卫健委和国家中医药管理局联合发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》(试行第四/五/六/七/八/九版)及20余个省市的新冠肺炎诊疗方案。

经历了这一风波的以岭药业,在4月15日跌停,4月18日其再度一字跌停。截至收盘,股价为32.39元/股,总市值为541.1亿元,较上一个交易日蒸发了逾60亿元。

“明星中药”连花清瘟是怎么炼成的

连花清瘟一般指连花清瘟胶囊。其产品说明书中显示,该药功能为主治清瘟解毒、宣肺泄热,对流行感冒属于热毒袭肺者有效,常见症状包括发热或高热、恶寒、肌肉酸痛、鼻塞流涕、咳嗽、头痛、咽干咽痛等。

在大众认知里,连花清瘟胶囊属于常见感冒药。根据以岭药业在2011年提交的招股书,公司强调了连花清瘟的抗病毒作用。招股书中称,上市后的试验证实,连花清瘟胶囊具有广谱抗病毒作用,对SARS、禽流感、甲型H1N1及H3N2流感、手足口病病毒 EV71、疱疹病毒等具有明显抑制作用。

而连花清瘟的诞生和发展,与中药抗疫息息相关。

时间拨回到2002年,针对SARS病毒,吴以岭开始着手组建团队,开展新药研发工作。吴以岭认为“非典”属于中医“瘟疫”范畴,因感受“疫毒”之邪而发。经过查阅各种古代医学典籍后,他提出了一个预防非典,宜肺泄热的中草药配方,采用连翘、银花、板蓝根、贯众、藿香、红景天、薄荷、鱼腥草、黄芩、炒杏仁、甘草等清瘟解毒,这便是连花清瘟名字的由来。据《中国中医报》报道,从研制到生产连花清瘟胶囊,吴以岭和他的团队“仅仅用了15天”。

不久后,连花清瘟进入国家药品快速审批绿色通道。2004年5月,连花清瘟胶囊获准生产上市。从研发到上市,连花清瘟与动辄8-10年的新药审批上市流程相比,仅用了一年时间。而以岭药业也将连花清瘟对抑制SARS病毒方面的作用写进了后来的招股书中。

2009年,连花清瘟再次迎来了用武之地。时值甲流疫情蔓延,以岭药业的连花清瘟胶囊销售量从2008年的1.76亿粒,猛增至13.82亿粒,销售额达到5.05亿元,同比增长了670%。

当时,国内9家大型传染病医院、疾控中心联合开展的连花清瘟胶囊循证医学研究结果表明,连花清瘟胶囊对H1N1病毒转阴率与达菲(奥司他韦)相当;并在缓解流感症状,特别是退热和缓解咳嗽、头痛、肌肉酸痛和乏力等方面,优于奥司他韦。而在价格方面,连花清瘟胶囊的售价仅是达菲的八分之一。

也正是因为连花清瘟,在2009年,吴以岭当选为中国工程院院士。2011年,以岭药业成功IPO上市。

在甲流疫情缓解后,连花清瘟胶囊的销量也经历了骤然下滑。在2010年,它仅卖出了2.01亿粒,随后几年间,销量也都一直不温不火。但在2020年疫情期间,连花清瘟系列产品再度火爆起来。

在2020年,以岭药业以连花清瘟为主的呼吸系统类产品实现了年收入42.55亿元,同比增长149.89%,基本占了公司总营收的一半。连花清瘟在零售终端的市场份额也由2017年的2.44%大幅提升至9.86%,超过了双黄连口服液、感冒灵颗粒等药品,成为当时国内零售市场中感冒用药中成药第一大品牌。

(以岭药业连花清瘟产品市场规模增速情况,图/公司财报)

不仅在国内市场“走红”,2020年,连花清瘟还带动公司在海外市场营收达到3.04亿元,同比暴增918.37%。公司表示,产品在加拿大、印度尼西亚、莫桑比克、巴西、罗马尼亚、 泰国、厄瓜多尔、新加坡等市场中,分别以“天然健康产品” “药品”“植物药”“中成药”“食品补充剂”和“现代植物药”等身份获得了当地的上市许可。

这也让以岭药业一路高歌猛进。2020年以岭药业营收达到了87.82亿元,同比增长50.76%;净利润12.18亿元,同比增长100.95%。2021年前三季度,以岭药业实现营业收入81.12亿元,接2020年全年;净利润为12.24亿元,已经超过了2020全年。

在《2020胡润全球富豪榜》上,71岁的吴以岭以210亿元财富排名第251位,坐上“A股院士首富”宝座。

连花清瘟红利能否持续?

连花清瘟的火爆也让以岭药业成为“中药抗疫第一股”。但根据公司财报,《财经天下》周刊发现,在连花清瘟名声鹊起之前,以通心络胶囊、参松养心胶囊为代表的心脑血管类药物才是以岭药业的当家产品。

1992年,吴以岭辞去了医生的工作,创办了石家庄开发区医药研究所,也就是以岭药业的前身。在公司的早期发展过程中,通心络胶囊居功至伟。

业内传闻称,早年从医过程中,吴以岭曾遇到一位有20年冠心病病史的患者,因为没有特效药所以一直不能痊愈。吴以岭决定自己研发新药,最终他使用水蛭,全蝎,土鳖虫,蜈蚣,蝉蜕等虫类药作为药引,研制出治疗心脑血管疾病的处方,命名为“通心络”。1998年,通心络胶囊正式获批上市。

之后,以岭药业研发的抗心律失常的参松养心胶囊、治疗慢心衰的芪苈强心胶囊相继问世,均为国家重点新产品、国家医保甲类品种、国家基本药物目录品种,被广泛用于缺血心脑血管病、心律失常、慢心衰等疾病,并持续为公司创造营收。

直到2019年,呼吸系统类产品在以岭药业总营收中的占比还仅为29.24%,而心脑血管类产品却占了总营收的53.15%,是公司收入的大头。

(以岭药业各支线产品营收占比,图/公司财报)

2020年,随着连花清瘟销量大涨,公司的呼吸系统产品营收“翻身”,营收收入大增149.89%,占比也增长至48.46%,毛利率也提高了两个百分点。公司在财报中称,连花清瘟产品在疫情防控中发挥了重要作用,不仅带动了产品销量的大幅增长,而且从结构上增加了对空白市场的覆盖,品牌影响力明显提升。连花清瘟系列产品为以岭药业的发展注入了一针强心剂。

但连花清瘟为公司带来的红利终究有限。在2020年的四个单季度业绩中,以岭药业的净利润分别为4.37亿元、2.76亿元、3.01亿元、2.02亿元,整体来看呈现下滑趋势。到了2021年第三季度,公司净利润为2.6亿元,同比下降了14.02%。

当时业内有分析称,随着国内疫情得到较好控制,连花清瘟的销量逐步放缓,以岭药业也已度过快速增长期。

而在莲花清瘟以外,公司其他产品收入增长却已略显乏力。财报显示,2019-2020年两年时间内,公司的另一支柱业务心脑血管类产品的营收增长分别为10.39%和11.31%,毛利率同比增速则从0.47%降至了-0.17%。

在2021年4月,莲花清瘟销量飞涨时,公司曾提出,莲花清瘟产品今后的销售推广方向将回归民众的治感冒、抗流感需求,同时公司也在开展针对预防流感和儿童流感等方向的临床试验研究,以期获取更多的疗效证据,开拓新的细分市场领域。

而公司2020年投入的研发费用仅为6.5亿元,2021年前三季度研发费用仅为5.4亿元。

在此之前,公司在营销方面不惜大幅度投入人力,单是销售人员就从2018年的约2000人,扩充至2021年的1万人左右。在2021年三季度,公司的销售费用为28亿元,占总营业成本的四成以上,同比增长36.48%。主要是报告期内销售人员薪酬、市场活动推广费较增加所致。

2021年5月,以岭药业还一度传出裁员消息。当时以岭药业回应称,“公司从未停止引入人才,同时也在根据绩效考核结果进行正常的优化调整。”

进击的中药股

在今年3月31日,世卫组织官网发布“世界卫生组织关于中医药治疗新冠肺炎专家评估会”的报告,来自6个区域的21名国际专家参加了评估会,会议报告指出:中药能有效治疗新冠肺炎,降低轻型、普通型病例转为重症,缩短病毒清除时间,改善轻型和普通型患者的临床预后。

截至当日收盘,A股中药板块微涨0.24%。其中,以岭药业股价大涨9.16%。此后以岭药业连续两日股价大涨,累计涨幅高达19.99%,市值一度达到660亿元,超越了同仁堂、白云山等,位列片仔黄、云南白药之后,成为中药股的“探花”。

此前,中药股曾长期受到资本市场的冷遇。2015-2019年,中药板块指数遭遇五连跌,从2015年最高点5524.94跌至2019年最高点3009.12,跌幅高达45.54%;甚至在2019年,该指数一度跌到最低点1910.94。

但在2020年,连花清瘟让中药市场备受瞩目的同时,也让投资人们看到了中药不同于西药的未来。在这一年,中药板块指数猛然回升。

国内多项酝酿已久的中药行业扶持政策,也从2021年2月起相继落地。国务院印发《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》,其中提到,中医医疗服务将实行分级定价;医疗机构炮制使用的中药饮片、中药制剂能自定义价格,甚至允许部分进入医保。随后,《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》发布,其中明确今后所有中药企业都可以生产中药配方颗粒,不用申请批准文号,只需备案即可。

中药股迎来了“春天”。在2021年,中药板块全年指数涨幅达到了42.45%,比创新药龙头恒瑞医药所在的化学制药板块25.04%的涨幅高出了17.41个百分点;比百济神州所在的生物制药板块1.53%的涨幅高出了40.92个百分点。

截至4月12日,A股医药板块已有128家上市公司披露了2021年年报,其中已披露年报的26家上市中药企业中,实现营收正增长的公司有24 家,占比92.31%;实现扣非归母净利润正增长的公司18 家,占比69%。

根据各大基金季报,在2021年第四季度,公募基金们纷纷重仓了中药股。以“药茅”片仔癀为例,数据显示,截至2021年12月31日,共有128只基金的十大重仓股中持有片仔癀,合计持有2932.03万股,环比第三季度增长98.92%;持股市值128.17亿元,比上季度末增加72.43亿元。仅中欧基金的葛兰一人,就通过中欧医疗健康混合基金,在第四季度向片仔癀A股资金池砸进15亿元。在2021年,片仔癀全年股价上涨了110.05%。

2022年新年伊始,以同仁堂为代表的一批老字号药企业争相上调产品价格,随之中药板块也再度迎来一波上涨“小高潮”。同仁堂在2022年初宣布产品涨价后,股价在2022年1月7日上涨至55.45元/股,创上市24年来最高纪录。太极集团产品提价消息公布后,在4个交易日内股价累计上涨了28.17%。

但在以岭药业陷入舆论风波之后,中药板块也随之出现波动。在4月15日至4月18日,中药板块指数连续两天下滑,累计跌掉3.76个百分点。

A股市场对中药板块的投资热情是否仍能持续,还是困扰着很多投资者的问题。(陈畅 胡文柳)

标签: 以岭药业 连花清瘟 红利能否持续 市值蒸发

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