说现在是全球资源行业的乱世，一点也不为过。这两年矿产资源行业处于低谷。由于全球政治经济格局的深度变化和全球化中的发展不均衡，给本来正常的资源产业“呼吸周期”增添了很多新的影响因素，让产业发展趋势更加错综复杂，难以把握。

　　过去20年内，随着全球化进程的加快，以中国为代表的新兴经济体迅速崛起，多极化政治经济格局势不可挡。目前全球自然资源产品的供求格局，也已经大体形成了“欧洲、美国、东亚”三大消费核心和多元化的资源供应基地。

　　未来，预期中国经济仍然将在探索和波动中增长，与此同时，印度、东南亚、拉美、非洲等地区如能保证相对稳定的周边环境，也将显现出更强的崛起潜力，新兴经济体力量对全球多极化格局的推动将是难以阻挡的大潮流，而发达国家阵营在金融危机之后内部矛盾增多，地缘政治不稳定因素增多，会进一步增加全球竞争格局的复杂化。这意味着，未来的自然资源供求关系也将更加复杂，供应方仍然相对集中和受控，而需求方则会更加多样化，必将引发对于战略资源的进一步竞争。

　　乱世才刚刚开始。

　　2012年下半年以来，资源产业由盛及衰。矿业公司的盈利能力和投资回报水平大幅降低，而资本市场的敏感和放大机制体现的淋漓尽致。市场情绪普遍消极，二级市场的估值水平大幅下降，矿业企业资金严重出逃，整个矿业资本市场的融资规模急转直下。

　　在这样的市场状况下，不同类型的企业的应对策略和发展模式呈现出各自鲜明的特点。我们通过观察代表性企业在过去一年多时间内的主要动作，可以看到一些所谓“深度调整和整合”背后的商业真理。

　　矿业巨头并非尾大不掉

　　必和必拓作为全球第一大矿业巨头，其业务涵盖了主要大宗矿种，其运营表现也是最能体现全球矿业整体发展态势的一个。近年来，必和必拓应对矿业行业颓势、保持企业竞争力的主要手段，就是对非核心资产的剥离，而对核心业务保持继续扩张。

　　2011年11月，必和必拓宣布对其钻石业务进行全面战略审查，随即出售了加拿大Chidiak项目;2012年2月，必和必拓宣布出售其南非钛铁矿权益，全面退出钛行业;2012年2月，公司宣布投资26亿美金扩大其智利铜矿产能;2012年4月，公司宣布投资7亿美元支持其墨西哥湾石油项目的进一步勘探，同期，公司关停了昆士兰的两座露天煤矿;2012年8月，必和必拓出售其Yeelirrie铀矿项目;2012年11月，必和必拓出售剩余所有钻石资产，全面退出钻石产业;2012年12月，必和必拓将其在两个油气项目中的非核心少数股权高价出售给中海油，变现16.3亿美元;2013年4月，公司将其北美非核心资产Pinto Valley铜矿出售给中型铜矿公司CapeStone，这距离其重启矿山生产仅1年时间;2013年8月，必和必拓又宣布了26亿美元的重大投资，支持Jansen钾肥项目开发。

　　2013年4月，必和必拓新任CEO Andrew Mackenzie上任之后，更加大力推进必和必拓的精简和专注战略，市场对必和必拓出售更多非核心资产甚至整个矿种业务部门的预期越来越强。2014年4月，必和必拓正式发布公司声明，回应市场对其资产组合调整计划的猜测。在声明中，公司明确指出，公司目前将聚焦四个核心业务，包括铁矿石、煤炭、铜以及石油，并着力打造第五个核心业务——钾肥，其他业务均在战略调整范围内。之后，随着镍价的持续高涨，2014年5月，必和必拓正式公开其镍矿资产Nickel West的出售计划。市场预测，必和必拓甚至可能完全卖掉2001年BHP与Biliton合并时Biliton旗下大部分资产。

　　2001年到2014年，一合一分，看似矛盾，但十几年间必和必拓的市值已经增长了7倍。在产业爆发前整合，形成多元化格局，在产业调整期收缩、聚焦核心业务，简单的商业真理实践起来却极为不易，需要对产业周期进行准确判断，对各矿种前景深入理解，并且企业领导者要有过人的胆识和超强执行能力。

　　另外，在紧随产业发展趋势进行资产组合调整的同时，必和必拓充分利用了矿业资本市场在产业低潮期对优质评级债券的青睐，2012年共计全球发售债券约85亿美元，2013年又累计发售债券约60亿美元，其中有一部分债券到期日在30年以后，再加上其资产出售变现，这强有力地保证了企业的现金流实力，有力地支持了其在核心业务核心项目上的大笔投资。

　　在下跌最为严重的金矿产业，这种收缩和聚焦的调整更为明显。以全球第一大金矿巨头Barrick为例，自2012年底金价大幅下跌开始，公司更换了管理层，调整了发展战略，开始大举出售非核心资产，公司口号也变成了“坚守投资纪律，提升盈利水平”。2013年开始，公司进行了一系列非核心资产出售动作，包括整体出售非洲资产(由于要价过高未能与中国黄金达成协议)，将三座临近末期的澳洲在产矿山出售给澳洲本土金矿公司，出售其能源业务，出售其美国内华达州一座非核心金矿资产的权益等。与此同时，在整个产业“现金为王”的趋势压力下，必和必拓开始着力削减其由于前期扩张而积累的大幅债务负担，进行债务重组，并递延债务期限。另一家金矿巨头Newcrest也在通过成本压缩、更严谨的资本支出和有力的债务重组保证企业现金流水平，我们预期随着Newcrest新管理的更换完成，未来也将看到其对部分非核心资产的出售。