中型矿企迎来市场机遇

　　我们以澳洲金矿行业为例，一方面由于上面提到的金矿巨头的战略收缩，市场上来自巨头的资产剥离机会增多;另一方面，中型金矿企业之间相互兼并收购的机会也在增多。进取心较强企业，现在希望有机会收购更低成本资产，扩大规模，拉低平均成本，同时也能占据市场优势地位，以图后勇。市场上有很多中型金矿企业问题重重，财务危机和管理危机造成市场估值低于资产价值，因此对于拥有市场公认的优秀团队的中型金矿企业来说，是较好的兼并收购而后重组提升价值机会。

　　Northern Star(简称NST)公司就是澳洲金矿市场过去一段时间这一发展策略的很好体现。NST从2013年下半年开始，兼并收购动作很大，迅速成长，未来有望夺取澳洲第二大金矿生产商地位。NST先是从金矿巨头Barrick手中先后收购了其澳洲三个矿山寿命仅剩两年的中型在产项目，近期又收购了Newmont位于西澳的老矿山Jundee。NST就是利用金矿巨头非核心资产剥离时机，低价收购这些寿命末期的中大型矿山，收购之后加强勘探投入，尽量延长矿山寿命，同时通过冲击产量，扩大企业资产规模，树立市场地位，以进行更大规模融资，从而进一步迅速成长。

　　NST公司的发展路径可以说是把握了矿业产业价值创造的两个本质因素，一是资源整合的规模效应和协同增效，二是勘探新增资源而提升资产价值。NST公司管理层曾作为采矿承包商为其所收购资产提供采矿服务，因此对这几处资产的运营优化及进一步勘探潜力非常熟悉。公司在过去半年的成功，除了依靠果断的执行力，快速完成对市场收购机会的把握，更在于对所收购资产整合运营而降低成本，以及矿山周边、深部探矿工作的成功。

　　虽然NST公司这样的激进成长策略有一定风险，但市场对其这一发展策略给予了很好的认可。2014年初到现在，公司市值已经上涨近200%，成为澳洲ASX过去6个月表现最好的上市公司之一。

　　巨头在卖，中型企业在买。巨头卖既处于对产业的调整判断，也出于自身保护。因此卖的资产不一定是不好的。很多年前，他们也在大量的买，从而赶上产业一轮上涨周期，成就了如今的行业地位。从某种意义上来说，没有当时的买，也就没有这些巨头今天在这里冷静的“非核心资产剥离”、“战略调整”的机会，买与卖之间，是对时机的考量。而现在有能力、有地位的中型矿企，如果能抓住这样的市场机会，买好、买对，也可能是下一个巨头的诞生。

　　投资布局需要战略考量

　　想起几年前大红大紫之时，中国企业、中国资本不惜花大价钱，去收购很多非优质资产;而现在，市场萧条，很多比当年中国企业收购资产更好的市场机会正在出现。

　　过去的一年，我们也看到了诸多中国资本在矿业市场的出击。五矿领衔中国联合体58亿美金收购嘉能可旗下Las Bambas铜矿，广晟集团在Pan Aust估值低谷果断提出私有化，鸿商集团控股的洛阳钼业以8.2亿美金的代价收购力拓Northparks大型铜金矿，以及紫金矿业依托澳洲上市平台对区域金矿资源的收购整合，宝钢对Aquila最终提出的全面收购要约等。中国领军矿业企业这一波的资产收购和私有化举动，展现了中国资本在国际矿业产业发展策略上的成熟和战略眼光。

　　我们认为，对于缺乏矿业产业基础，但意图进入资源产业并为日后发展奠定基础的中国领先民营资本，目前的“乱世”也提供了全球范围依托以资金优势进行布局的良好时机。以五年、十年的视野，用发展的眼光研判矿业市场，就能够在产业调整期抓取机会，奠定国际化资源产业发展的基础。

　　不同于已有成熟产业基础的矿业企业，新晋民营资本在目前国际资源产业投资整合中，更应采取稳健而灵活的策略，高举高打，走依托国际化团队、依托国际成熟资本市场的资本整合提升之路。

　　既为战略布局，则投资的战略意义应该大于财务意义，对中长期发展前景的考量应大于短期收益水平的测算，应选定优先矿种领域，介入区域资源整合，并以此打开市场，建立具有平台意义的区域资源基地。产业投资人应该具备三步走的投资发展愿景：

　　第一步，依托成熟资产，在风险可控、并有一定预期收益保障的基础上，选择具有优秀管理团队的上市公司，通过具有相对控制力但不绝对控股的投资模式，打开局面，建立平台基础。

　　第二步，依托国际化精英团队，借目前产业调整机遇，支持所投资平台对其区域资源进行整合，以资源整合进行价值提升，传递“中国战略资本，依托成熟资产，嫁接本土领先团队，以资源整合促进产业发展”的先进模式信号。

　　第三步，在实现所投资平台公司成长路径的同时，伺机进行灵活的资本运作，或增持控股，或拓宽企业资本市场渠道，策划转板上市或多地上市，充分实现产业板块的平台价值。

　　“中国资本，全球资源，整合提升，资本运作”，这已经是现今介入全球资源产业，在乱世中立稳脚步，并且求得发展的上上之策。