从季节性规律看后期走势

从上面的分析我们可以看到，全球处于熊市，国内处于增产周期是个大背景。另外从国内几个供应来源来看，产量同比增加在100万吨左右，进口预期泽增幅也在100万吨左右，抛储也存在超过以往的可能性，唯有走私量可能由于打击力度加大有所减少，但总体而言本榨季供应压力明显大于去年，而今年下游需求增幅预计很小，可想而知照目前状况来看今年供大于求的形势比往年严峻，除非政策面对于进口+国储+走私三方面有进一步的调整。

最后我们对比研究下处于增产周期的2011/12-2013/14榨季，发现SR1209-SR1409均在上半年3-4月份见到阶段性高点然后一路震荡下行，考虑到去年跌幅较大，今年走势可能和SR1309、SR1409比较接近。

由此看来，从近期高点5800元/吨左右算起，往下的第一目标预计有400-600点左右，9月合约或来到5200-5400元/吨左右。从目前价位看后期或还有一定下行空间，趋势投资者可以继续持有9月合约空单，或逢反弹逐步建立空单滚动操作。此时我们建议在100附近逐步止盈，后期上升空间不大。接下来我们建议密切关注白糖91正套的策略，一来考虑到熊市周期，近强远弱，另外一点9月合约对应着榨季库存低点，消费旺季，而1月合约面临开榨压力，这样也有利于91价差走强，最后从季节性规律来看，也支持91走强，并且上行空间也较大，后期91正套或有望挑战400。

总体而言，趋势投资者可以持有9月空单滚动操作，喜欢套利的投资者可以密切关注91正套，逐步建仓，或将获得不错的收益。同时，我们也要密切关注进口、国储、走私以及政策面变化对于国内供应的影响，灵活应对。