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推进市场化法治化“债转股” 加大对小微企业支持力度

中国人民银行网站24日消息，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，央行决定，从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行表示，鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

专家表示，此次定向降准客观上释放了流动性，缓解了资金压力，有利于提振市场情绪。定向降准将重点支持“债转股”、小微企业和稳妥推进去杠杆。此次定向降准并非意味着货币政策就此转向，货币政策仍将坚持稳健中性，下半年会有一至两次定向降准。

释放7000亿元流动性

据测算，此次定向降准将释放资金约7000亿元。央行有关负责人表示，此次定向降准主要有两方面内容：一是自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送央行等相关部门。

二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。

金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。

如是金融研究院院长管清友表示，此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。此次定向降准重点支持“债转股”和小微企业，稳妥推进去杠杆。客观上释放流动性，缓解资金压力，有利于提振市场情绪。这是“对冲微调”，不是“大水漫灌”。

在星石投资看来，此次定向降准从节奏上看符合市场预期，但从力度上超出市场预期。释放流动性超过今年前两次降准分别释放的流动性规模。此举有利于缓解去杠杆对优质企业的影响，精准解决优质企业融资和流动性问题，为去杠杆提供较好的金融环境，对市场能起到实质性提振作用。

今年将为债转股实质落地年

海清FICC频道全球首席经济学家邓海清表示，“此次定向降准功能与以往相比有重大变化，增加了降低企业杠杆率的功能???‘债转股’。”

民生证券宏观固收研究主管张瑜强调，从2017年底看降准主要逻辑就是配合去杠杆“债转股”的需求，并非坚持货币政策走“老”路，这是去杠杆信用风险释放与防范系统风险权衡之下的最优选择。债转股一方面可有效化解杠杆，另一方面可降低资产负债表恶化传染度，可保证一部分企业在流动性冲击下不必被过度错杀。2018年将是“债转股”的实质落地年。

“从市场化‘债转股’方面看，此次定向降准主要考虑到三方面。”交通银行金融研究中心高级研究员武雯表示，一是不良认定标准趋严，使隐藏的存量不良有所增加，带来不良贷款率短期上行，进一步推进“债转股”有利于商业银行进一步化解不良风险。二是实施“债转股”以来，尽管签约项目较多，但实际落地的较少，主要考虑到实施机构能力、企业治理结构及配套政策扶持尤其是相应退出机制等的疑虑。因此，此次定向降准有利于提升市场化“债转股”信心。三是尽管政策上有积极作用，但同时也对“债转股”项目提出明确要求，不支持明股实债和僵尸企业，防止“劣币逐良币”。