生猪存栏筑底回升 饲料行业景气拐点显现

农业部统计数据显示，3月份全国生猪存栏量环比上升0.9%，呈现止跌企稳的迹象。机构认为，因为生猪价格屡创新高，致使养殖户补栏积极，4月份生猪存栏继续反弹将是大概率事件。生猪存栏量经历近3年下滑后，供给水平将逐步提升，有望迎来存栏量向上拐点。

按照历年披露时间来看，农业部即将公布4月份全国生猪、能繁母猪存栏数据。未来随着生猪存栏的不断提高，饲料销量将进一步增加，而饲料中的玉米、豆粕等原料价格持续保持低位，饲料行业有望步入景气反转上升通道。

目前，生猪养殖行业的高利润激发了养殖户的补栏积极性，尤其是大型养殖场纷纷扩大产能。今年以来，包括牧原股份(002714,股吧)、温氏股份等上市公司在内的大型养殖企业，纷纷推出再融资计划，扩大养殖产能。同时，全国仔猪价格已经涨至每公斤64元以上，继续刷新历史纪录，较去年同期上涨了一倍有余，也印证了养殖户补栏的高热情度。从中长期来看，能繁母猪存栏也将筑底回升，对应去年底至今年上半年，生猪存栏量呈现逐季递增趋势。机构认为，从当前趋势来看，今年底能繁母猪可能将回升到4200万头，预计2017年，能繁母猪存栏将整体回升10%至15%左右。

另外，今年东北三省及内蒙古自治区将正式取消玉米临储政策，玉米秋收上市后，生产者随行就市出售，各类市场主体将自由入市收购。业内人士预计，随着玉米临储政策改革，玉米价格将保持低位运行，这使得饲料成本同比下降较为明显，毛利率水平将显著提高;另一方面，生猪养殖行业盈利仍将处于一个较高的水平，随着生猪存栏量的提高，饲料销量有望进一步增长。

数据显示，主营业务为饲料的上市公司业绩已出现了逐季向好趋势。上证报资讯统计显示，饲料行业2016年一季度扣除非经常性损益后的净利润同比增长48.57%，而去年四季度同比微跌1.91%。饲料行业将迎来成本低、销量增加的良好局面。(上海证券报)

金正大(002470,股吧)：进一步布局大农业

类别：公司研究 机构：申万宏源(000166,股吧)集团股份有限公司 研究员：麦土荣

从并购方向来看,将主要围绕三家公司的产业链上下游进行,主要包括:A、养殖产业标的资产,包括生猪养殖、生物饲料、新型疫苗、生物材料、基因工程技术、疫病诊断业务等;B、种植产业标的资产,包括种业、生物肥料、节水农业项目、测土配肥技术、环保节能技术等;C、支撑农业产业升级的"互联网+"标的资产,如农村金融服务、农资交易平台、农产品(000061,股吧)交易平台、农业产业大数据平台等。

本次产业并购基金的意义重大:养殖、种植链上的细分龙头开始紧密合作,强强合作,利用彼此的业务资源、品牌力和影响力,投资、培育和孵化"养殖、种植、互联网+"的优质标的资产。由于这三家公司均是农业产业中的佼佼者,分别是复合肥、饲料、兽药领域的细分龙头之一,在产业内的资源及影响力均居前列,因此有望对于彼此的发展提供助力,有望实现1+1+1>3的效果。

对于上市公司自身来说,本次合作有助于在降低风险的同时扩大自身的外延能力和范围。在产业链位置上,大北农(002385,股吧)和普莱柯(603566,股吧)属于下游环节(复合肥属于种植,饲料兽药属于养殖范畴),与产业链下游环节合作,为公司在大农业趋势大潮下,在整个农业产业版图的布局奠定良好的基础,对公司的长期发展战略和业绩提升具有较强的推动作用。通过合作产业并购基金的方式进行项目投资,既可以最大限度的挖掘未来上市公司的潜在并购标的,又可以通过筛选孵化来降低外延失败的风险,一举多得。

顺鑫农业(000860,股吧)：北京的屠宰生猪的容量约为每年680万头，公司在北京的市场占有率高达近50%。从公司历年数据可以看出，猪肉价格上涨会给公司猪肉制品业务带来实质性的利润。值得期待的还有公司的小店畜禽良种场。

得利斯(002330,股吧)：主攻冷却肉和冷冻肉

得利斯的主要产品为冷却肉及冷冻肉、低温肉制品，其中冷却肉与低温肉制品代表着行业产品的未来发展方向。江海证券研究员付豪杰认为，国内肉类产品的消费升级，对方便、营养的深加工产品的需求越来越高、越大。这将促使冷却肉和冷冻肉将成为猪肉的主导产品。

双汇发展(000895,股吧)：随着规模的逐渐加大以及集团公司关联交易的解决，未来存在较大的提升空间，将可能成为公司未来增长的最大亮点。

牧原股份：养殖效率优势明显