在经历了巨震市短暂影响之后，定增市场很快恢复了热情。

11月，先是同方国芯（002049）抛出800亿元定增方案引发热议，紧接着长江电力（600900）也公布巨无霸重组预案，涉及资产总额超过2000亿元，股权交易价格约800亿元，配套融资241.6亿元，再度搅动市场。

尽管经历了罕见的市场调整，今年定增整体仍保持了前所未有的兴盛。Wind数据显示，截至11月底，今年共有近600家上市公司实施定向增发，实际募集资金总额高达9179亿元，超越了2014年全年6911亿元的规模，创下历史新高。

不过，在这场掘金盛宴中，定增潜在的风险也值得被重视。华南一家大型公募的投资总监王平（化名）表示，“目前定增市场存在着不理性的情况，由于市场火热，很多资金去抢项目时是9.5折甚至平价拿，定增折价优势大打折扣，同时还又有至少一年的锁定期，风险很大。”

财通参与131次定增居首

尽管二级市场波动不断，但机构参与定增的热情却并未消减。

仅11月份，公募基金合计参与增发获配次数达到101次，其中财通基金16次，泓德基金9次，平安大华基金7次，总获配金额超过161亿元。

机构如此积极，与定增市场特殊投资机会有关。据Wind数据统计，今年600个上市公司定增方案中，仅50个项目出现股价“倒挂”现象，占比仅为8%左右，定增浮赢的项目在90%以上。

具体来看，自发行价起涨幅最多的前五家公司分别是特力A（000025）、银河生物（000806）、富春通信（300299）、禾欣股份（002343）、保千里（600074）、南京新百（600682）。其中，堪称年度“妖股”的特力A11月30日的最新收盘价为96.93元，而其实施增发的价格为8.40元，涨幅已超10倍。

而折价幅度较高的几家公司分别是芭田股份（002170）、银江股份（300020）、万顺股份（300057）、国金证券（600109）、石化机械（000852）。其中，芭田股份股价相对增发价的折价率已经超过50%，而这些折价程度较高的公司增发实施日期主要集中在今年6月到8月之间。

从公募基金的全年参与定增的情况来看，深耕于定增领域的财通基金继续保持了绝对的高参与率。据Wind数据统计，今年财通基金共参与了131次定向增发，累计获配378.20亿元，锁定股票浮盈达179.18亿元，无论从参与次数还是获配金额都居于公募首位。这一参与量也是包括保险、券商、信托等各类型机构中最多的。

除了财通之外，公募基金公司中，华安、博时、东海、平安大华四家公司在参与定增方面也比较积极，今年参与定增获配的次数都在30次以上。不过，按锁定股票浮盈情况来看，位居前列的除了财通外，分别是汇添富、前海开源、建信、上银等公司。

浮盈之下风险暗存

不过，在资金涌向定增市场时，部分机构人士也开始防范风险。

“今年以来我就没有再拿定增项目了”，前述投资总监王平告诉记者，“我一直坚守的是熊市做定增，牛市做股票的原则，在大家都不要的时候才去拿定增项目。现在但凡好一点的项目资金就疯抢，这是不理性的。”

王平表示，“现在有很多专门的定增产品，募集到资金后必须去拿定增项目，因为在投资期限要把钱投出去，这可能会造成拿项目时不会有特别多的考虑。上半年，我了解到有的上市公司定增是溢价发行的，这很令人震惊，因为机构参与定增就是为了折价优势，现在为了拿下项目而放弃这一点，需承担非常大的风险。而且定增市场与二级市场具有趋同性，在市场热时发的产品很可能解禁时就进入到市场低迷的周期。现阶段拿定增还是要非常谨慎。”

对于定增市场的潜在风险，定增参与人士同样有所警惕。

深圳一家私募公司投资总监刘云（化名）表示，“选择正确时点参与定增很重要。今年9月参与定增是比较好的时机，彼时定增市场降温使定增资金的议价能力大大提高；而且当时许多公司经过调整后，股价触及低位，定增成本也相应降低。现在市场反弹后定增也重新热起来，对风险的把握也要提升。”

尽管如此，定增市场的高绝对收益率还是让许多资金欣然向往。华中一家公募基金的投资总监表示，“有的定增确实可以为上市公司壮大带来激励，股价也会有好表现，争夺好项目也情有可原。不过对于一些价格太高的项目我们不会选择参与，比如一些打9.5折的，那就干脆在二级市场买就好了，现在市场流动性很好，还可以随时卖出。”

从股价表现来看，确实不少公司在宣布实施定增并复牌后股价出现接连上涨的情况，例如近期定增复牌的三力士（002224）已连续四涨停。