01月29日讯

日本央行今日宣布实施负利率至-0.1%，以5-4投票比例通过该决定。维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。

国泰君安认为，竞争性贬值出现的概率不大，相反打开了中国货币放松的空间。

主要逻辑：

1 欧央行和日本央行都在释放宽松+贬值信号，导致美元指数被迫升值。人民币因此强化兑一揽子货币的升值。

2. 人民币当下汇率条件下，面对日本负利率只有两个选择。第一是走向关闭资本账户（已经在做），第二是货币政策进一步宽松（降息、降准等）。

3. 人民币适度国际化+维持增长的目标不明显变化，都为进一步货币宽松这个选项提供基础 。

4. 近期媒体报道一月新增信贷可能超1.7万亿，反映金融机构正在预期、甚至落实新宽松的潜在可能。