两万家加盟商扛起百亿级“冰雪王国” 蜜雪冰城低价优势面临挑战
来源:证券市场红周刊 发布时间:2022-10-24 09:08:21

被誉为“雪王”的蜜雪冰城期在A股主板递交了招股书,若能成功上市,其将成为继奈雪的茶之后的“新式茶饮第二股”。

“低价”是蜜雪冰城制胜的秘诀,但神奇的是,其并不是一家靠自主卖茶发家的现制茶饮企业。根据招股书披露的信息来看,蜜雪冰城收入主要来源于向加盟商销售食材及经营所需各类物资。也就是说,其主要收入是直接来源于加盟商,并不需要直接面对消费者,因此,加盟商数量越多,其营收规模也就越大,而这恐怕便是其能迅速崛起的秘密。

在产品低价竞争的策略下想要实现盈利,就需要极致地压缩供应链成本,然而,蜜雪冰城上游供应端出现了原材料涨价的现象,这无疑是对其底层商业逻辑的挑战,若长期持续下去,其与加盟商之间本就存在的利益冲突恐会升级,如何解决这一问题就成了公司不得不考虑的问题。

两万家加盟商扛起的“冰雪王国”

发迹于河南的蜜雪冰城,以定价在6-8元区的“高质价”产品,打破了现制茶饮的价格“次元壁”,称霸下沉市场,又凭借“洗脑神曲”玩转营销,成为新式茶饮界的流量小生。凭借低价优势蜜雪冰城的蔓延速度超乎想象,2019年至2021年,其分别实现营业收入25.66亿元、46.80亿元、103.51亿元,业绩持续飙升。

要知道,2019年时,蜜雪冰城与奈雪的茶相当,均是营收规模为25亿元级的企业,然而到了 2021年,在奈雪的茶营收仅为42.97亿元时,蜜雪冰城已经缔造出一个百亿级营收规模的新式茶饮企业。

那么,“雪王”是如何搭建起自己的“冰雪王国”的呢,其背后到底有一本怎样的“生意经”呢?其此次发布的招股书揭开了谜底。

蜜雪冰城的业务为向加盟商销售各类食材、包装材料、设备设施等产品,并提供加盟管理服务,其中加盟模式收入占比在95%以上。以2021年为例,其向加盟商销售的食材收入占比69.89%、包装材料收入占比17.19%、设备设施为6.72%,而直营门店产品收入尚不足1%。换言之,其赚钱的秘诀在于向加盟商销售相关材料和设备。

年来,现制茶饮市场规模骤增,据艾媒咨询报告,现制茶饮市场规模由2016年的291 亿元增长至2021年的2796亿元,年复合增长率高达57.23%。而蜜雪冰城抓住机会,疯狂招募加盟商,据招股书披露,2019年至2021年,蜜雪冰城加盟门店数分别为0.72万家、1.29万家、2万家,短短两年时间,其加盟门店净增1万多家。

根据招股书统计的数据来看,截至2022年3月末,蜜雪冰城加盟店数量为20000多家,而古茗、书亦烧仙草、茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶加盟店数量分别为6600多家、6500多家、5800多家、4800多家、900多家,这些竞争对手的加盟店数量与蜜雪冰城已经不在同一个“数量级”,其在现制茶饮赛道,可谓是一骑绝尘。而其百亿级规模的“冰雪王国”,正是建立在这数量暴增的加盟店之上。

原材料价格飞涨

低价优势面临挑战

然而,蜜雪冰城也存在“阴影区”, 2019年至2021年,其毛利率分别为35.93%、34.07%、31.71%,呈持续下滑趋势。究其原因,与其主要原材料采购价格的上涨有莫大关系。

蜜雪冰城采购主要分为两类,一类是为满足公司生产所需前端食材及包装材料的生产采购,主要包括乳制品、糖类、植脂末、水果等食材,纸箱、铁罐、卷膜等包装材料;一类是为满足门店运营所需的公司未生产或自产不足的成品食材、包装材料、设备设施及营运物资等的贸易采购,主要包括果酱、茶叶、风味饮料浓浆、水果等食材,杯子、吸管、包装袋等包装材料,冷藏柜、冰淇淋机、制冰机等设备设施,工装、清洁与消毒用品、标签与收银纸等营运物资及其他产品。

其中,食材是其最主要的原材料,报告期内,采购的生产和贸易两类质食材占其采购总额的比重在7成左右。食材主要为乳制品、糖类、植脂末、果酱,从招股书披露的采购价格来看,2021年,前述产品采购均价分别上涨了10.03%、11.46%、5.31%、11.30%,而2022年一季度,上述产品采购价仍维持着上涨趋势,涨幅分别为10.44%、2.79%、5.66%、2.03%。其最主要的食材原料乳制品的涨幅最大,而该产品的采购额就占其全部采购额的12%。

冰鲜柠檬水是蜜雪冰城的招牌产品之一,因此,其对于原材料柠檬的需求较大。据招股书介绍,其柠檬的主要采购地为四川安岳、重庆潼南及周边地区。而2021年,柠檬价格有较大的涨幅,据四川农村日报一篇报道显示,当年,安岳柠檬收获期的收购价逐步走高,一度从2.2元/斤上涨到3.2元/斤,同比上涨了80%。

柠檬价格暴涨背后,与柠檬茶饮增长迅猛密切相关,根据餐宝典《2021中国柠檬茶行业发展白皮书》调研数据显示,2020年手打柠檬茶用户规模超过2000万人,柠檬茶专门售卖门店数量达到约2500家。诸如丘大叔、挞柠、鄰里、王柠等一大批以柠檬茶为主打的新式茶饮品牌迅速崛起。由此也引发了一个问题:蜜雪冰城水果非自己种植,而是依靠外购,因此,如果未来相关原材料的收购价继续上升,使得成本不断增加,其该如何继续保持低价竞争优势?

此外,对于柠檬这类核心辅料,不单涉及采购价格问题,还面临供给量是否充足的考验。蜜雪冰城本次欲募集资金66.84亿元,用于后续的生产线扩张,若其成功融资,继续“开疆拓土”,相关原材料需求或将翻倍,加之其他品牌相关饮品店数量的激增,届时是否会形成原材料的抢夺战也是需要考虑的问题。

核心原材料价格不断攀升,对产品价格较低的蜜雪冰城来说,是个不小的挑战,根据招股书披露,其产品价格多在6-8元之间,而其他品牌现制茶饮产品的价格多在9-27元区间,相较之下,相同成本的产品,蜜雪冰城的利润空间会更窄一些,因此原材料涨价对其影响更大,而这恐怕也是其毛利率持续下降的原因。

与原材料涨价相反的是,茶饮圈正进行着一波降价潮,今年秋季,各家茶饮定价愈发“亲民”,奈雪的茶除了凤梨百香果售价26元外,其余新品最高价仅21元;喜茶全线新品定价均不超过20元,乐乐茶也推出一款仅售15.8元的柚见桃桃,茶饮圈“内卷”严重,而这也意味着蜜雪冰城将面对材料供给端及产品竞争的双重压力。

食品安全仍是难题

蜜雪冰城收入主要来源于向加盟商销售各类食材及经营物资,赚的是加盟商的钱,然而,在上文提到,蜜雪冰城原材料出现不小的涨幅,但反观其加盟店销售的产品些年来几乎没有涨价,因此上游原材料涨价的压力该如何消化,就成为蜜雪冰城与加盟商的利益冲突点。

数据显示,2020年、2021年,在剔除运输费用后,蜜雪冰城毛利率分别为36.67%、33.98%,2021年毛利率降幅为2.69%,相较于当年原材料价格的涨幅(详见附表),其利润空间压缩程度相对较小,而这也就意味着加盟商的利润空间可能被压缩的更厉害些。

附表:蜜雪冰城2021年原材料采购价格变动情况

此外,蜜雪冰城与加盟商的利益冲突点还在于:对于蜜雪冰城来说,加盟商越多,则蜜雪冰城整体营收规模越高。但对于加盟商来说,一定区域内加盟商数量越多,则意味着顾客被分流,单店收入会越来越低,加盟商赚钱越难。而此前有媒体报道,蜜雪冰城甚至在一些竞争激烈的县城取消了500米内只能开一家店的限制,因此,随着其未来加盟商数量越来越庞大,其与加盟商的矛盾恐怕也会不断升级。

加盟商越来越难赚钱,就难免会在产品端动歪脑筋,而这自然会引发消费者的投诉。在招股书中,蜜雪冰城仅披露了其在2019年9月受过的一次食品安全方面的处罚:其河南一家分公司在未办理完成食品经营许可的情况下营业,被监管部门罚款5万元。而事实上,蜜雪冰城的加盟商屡屡受到处罚,比如,今年6月,龙山县蜜雪饮品店所售柠檬水里有虫子,该店因违反食品安全法被罚款1.2万元;今年8月,蜜雪冰城齐齐哈尔一家门店因两杯冰鲜柠檬水中发现有虫状异物,被行政罚款1万元;今年9月,陕西西安的一位消费者在蜜雪冰城芋圆葡萄中喝出小木棍,舌头被扎伤……

食品安全问题是重大问题,不但关系到消费者的身体健康,也关联着企业的生存发展,随着蜜雪冰城加盟店数量越来越多,原材料成本压力越来越大,未来可能会面临更多此类问题,因此如何解决这一问题就成为蜜雪冰城未来不得不考虑的一道难题。

标签: 蜜雪冰城加盟商 冰雪王国 蜜雪冰城低价优势 蜜雪冰城挑战

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