华创证券:维持途虎-W(09690)“推荐”评级 目标价23.62港元
来源:智通财经 发布时间:2025-09-25 18:10:01


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智通财经APP获悉,华创证券发布研报称,维持途虎-W(09690)“推荐”评级,预计公司25-27年的经调整净利润为8.09/9.92/12.03亿元,目标价23.62港元。考虑到在当前国内汽车后市场“散、乱、小”的竞争环境中,途虎养车通过数字化能力、标准化服务及供应链优势持续强化行业龙头地位。公司25年上半年实现收入78.77亿元,yoy+10.5%,毛利19.82亿元,yoy+7.4%,毛利率25.2%,实现经调整净利润4.1亿元,yoy+14.6%。

华创证券主要观点如下:

营收稳健增长,盈利能力持续提升

2025年上半年,公司实现营业收入79亿元,同比增长10.5%,保持稳健增长。经调整净利润达4.1亿元,同比增长14.6%,增长亮眼。收入增长主要受益于门店网络扩张及新能源、快修等高增长业务贡献提升。分业务看,轮胎及底盘零部件、汽车保养等核心业务均实现约11%的同比增长,表现稳健;快修业务收入同比大幅增长超60%,成为重要增长引擎。费用端,公司运营效率显著优化,经调整总运营费用率同比下降,AI技术赋能推动客服人力成本同比下降18%,推动净利润率改善。

新能源与下沉市场协同发力,生态优势持续巩固

公司新能源服务生态快速扩张,平台新能源汽车用户达340万,同比+83.5%,渗透率超12%,并推出新能源专属轮胎等差异化产品。门店网络持续下沉,总数达7,205家,对乘用车保有量在2万以上的县域覆盖率70%。用户运营持续强化,交易用户2,650万,复购率64%,生态协同效应显著。

供应链与技术双轮驱动效率提升

公司通过供应链智能化升级与AI技术全面赋能运营,显著提升整体效率:广州自动化仓效率提升2.5倍+无人配送车落地;基于DeepSeek大模型改造的智能客服系统推动售前转化率提升2个百分点,人力成本下降18%。同时,公司积极承接"以旧换新"政策红利,618单日销售额突破1.5亿元。

风险提示:行业竞争超预期加剧,宏观经济与汽车销量波动,新业务拓展不及预期,政策与监管变化。

该信息由智通财经网提供

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