4月18日晚间,A股上市公司天佑德酒公布2023年年报。其营业收入同比增长23.5%,至12.1亿元;其归母净利润同比增长19.02%,至8958.13万元。

值得一提的是,天佑德酒2023年营业收入和归母净利润均创2020年以来的新高,其2020年至2023年归母净利润也均为连续增长。

而且与一些“铁公鸡”不同,天佑德酒2023年报中披露,现金分红预案为每10股派发现金红利1.3元,合计现金分红6266.04万元。这个数额接近其2023年归母净利润的七成。上交所近日的公告显示,现金分红是上市公司回报投资者的最直接、最有效路径之一。

业绩创2020年以来新高

我国2023年白酒行业马太效应进一步凸显,名优酒企持续受益。即在总产量下降的情况下,收入和利润却同比增长。据中国酒业协会行业统计,2023年,全国白酒行业实现总产量629万 KL,同比下降5.1%;完成销售收入7563亿元,同比增加9.7%;实现利润总额2328亿元,同比增长7.5%。

资料显示,中国白酒行业弱周期特征明显,行业发展受宏观经济的影响仍较大,当前宏观经济处于弱复苏阶段,白酒行业亦呈现弱复苏特征。2023年,消费场景的恢复一定程度上带动了白酒动销的改善,但是消费力的疲弱影响了消费结构,名优酒企销量延续增长,但批价普遍下行是当前行业弱复苏的重要特征。

消费力承压背景下,消费者更加追求性价比。白酒在满足饮用需求前提下,多场景中仍属于面子消费,因此消费者在追求品质性价比的同时,也越来越多的选择品牌性价比高的产品。名优企业在品质和品牌上具有双重优势,在行业存量博弈背景下,显著受益品牌集中度提升红利。

天佑德酒按照品类将产品分为青稞白酒、其他青稞酒类、葡萄酒。其中,青稞白酒按照零售价的区间标准进行分类,零售价100元/500ml 以下主要是光瓶、永庆和、星级(红四星)等系列酒;零售价100元(包含本数)/500ml 以上主要是星级(红五星)、福、出口型、人之德、家之德、国之德、天之德等系列酒。

部分产品摘要,数据来源:2023年年报

从数据来看,天佑德酒100元(含)以上青稞白酒2023年的收入同比增长45.97%,达到5.77亿元。这也使得该品类超过100元以下青稞白酒成为天佑德酒最主要的收入来源。并且这两类的毛利率差异不小,分别为76.61%和60.86%。产品结构的变化,使得天佑德酒2023年毛利率提升0.4个百分点,至68.96%。

天佑德酒的这种变化得益于其营销转型。年报显示主要有四大点,一是差异化产品定位更加清晰;二是故事化品牌体系更加清晰;三是数字化营销工具更加清晰;四是全国化市场布局更加清晰。

另外,天佑德酒能够摆脱普通白酒同质化竞争,除了营销外,与其产品本身也有较大关系。年报显示,营养有机的青稞原料、青藏高原特有的地理环境、传统独特的酿造工艺、严格细致的质量控制,形成“清雅纯正、怡悦馥合、绵甜爽净、醇厚丰满、香味谐调、回味怡畅”的青稞酒特色。并且,天佑德酒2023年酿造工艺再度升级。在“清蒸清烧四次清”基础上开创的“天酿工艺”。

在此背景下,天佑德酒2023年营业收入为12.1亿元,同比增长23.5%,这也是天佑德酒2020年以来的新高。

值得一提的是,这个数额也超额完成股权激励目标。天佑德酒2023年进行了限制性股票激励计划,其中关于2023年营业收入的目标值和触发值分别为11.76亿元和11.3亿元。并且,天佑德酒2024年和2025年相关的目标值分别为13.72亿元和15.68亿元。这意味着,如果第二期和第三期限制性股票想要解除限售,天佑德酒2024年和2025年的营业收入仍要保持一定的增长。

业绩考核摘要,数据来源:天佑德酒公告

关于2024年的经营计划,天佑德酒在年报中表示,公司将充分融入白酒行业发展潮流、提升青稞酒产业发展格局,全面借势“世界美酒特色产区·中国青稞酒乡·互助”产区背书,积极推进产区生态和真年份表达体系建设。

更长的未来五年经营计划,天佑德酒则在年报中表示,公司坚持以青稞白酒为主营业务不动摇,持续探索和创新直播、电商业务发展模式,大力拓展威士忌、葡萄酒等新型业态,2027年全面建成具有显著差异化竞争优势的中国白酒企业。

从数据来看,天佑德酒产品2023年通过电商平台实现收入为3988.3万元,同比增长36.52%,为其产品的增长点之一。另外,2023年10月,天佑德酒的“国之德真年份 6 年”正式通过中国酒业协会年份酒联盟认证,其是国内为数不多的年份酒认证的白酒企业。

慷慨现金分红

近日公布的“国九条”明确指出,强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司,限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度,多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性,推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

“国九条”摘要,数据来源:中国政府网

并且部分“铁公鸡”还被交易所下发问询函。比如上交所对某上市公司下发问询,要求该公司结合近年盈利水平、资金使用情况,补充说明公司货币资金余额较高且多年盈利的背景下,连续多年不或少现金分红的原因及合理性;说明公司是否为中小股东参与现金分红决策提供便利,以及公司为增强投资者回报水平拟采取的切实有效的措施。

需要指出的是,天佑德酒在新“国九条”发布前就一直重视现金分红以回报投资者。东方财富显示,天佑德酒于2011年12月上市,自上市以来,仅2020年度没有现金分红。并且,天佑德酒2020年度未进行现金分红的原因可能与疫情有关。彼时新冠疫情的爆发及蔓延直接影响了白酒春节旺季的消费,这导致了天佑德酒2020年归母净利润为负。

在走出困境后,天佑德酒2021年度现金分红2362.81万元,相当于2023年归母净利润的37.37%。并且2022年随着归母净利润进一步提升,天佑德酒2022年度现金分红达到了2835.38万元,同比增长20%,相当与当年归母净利润的比值也上升至37.67%。

2023年收益于转型和提升,天佑德酒归母净利润为8958.13万元,同比增长19.02%。在此背景下,天佑德酒现金分红预案为每10股派发现金红利1.3元,合计现金分红6266.04万元,同比增长120.99%。相当与当年归母净利润的比值更是提升至69.95%。

在更大力度现金分红的同时,天佑德酒2023年研发费用同比增长79.48%,至2971.89万元。其主要研发项目包括天佑德系列青稞品种选育与种植技术研究、青稞酒饮用舒适度及饮用健康评价研究 、中国白酒特色产区(青稞酒产区)微生态多样性研究与菌种信息库建立、基于细胞自噬研究天佑德青稞酒对肝细胞作用机理的研究开发等。

比如年报显示,天佑德系列青稞品种选育与种植技术研究是通过改善酿酒原料青稞的质量,提高“天佑德”系列青稞酒的品质与加工效益,促进青稞的产业化开发水平。 目前完成“天佑德 1 号”青稞在海西青稞种植基地生产推广种植试验;完成“天佑德 1 号”青稞酿酒适宜性研究和酿造车间推广应用试验;完成“天佑德 1 号”青稞及原酒的理化指标和风味物质分析研究。