宏观股指

(资料图片)

观点：投资、消费不及预期，国内市场震荡反复

5月16日，沪指跌0.6%，报3290.99点，深成指跌0.71%，报11099.26点，创业板指跌0.25%，报2294.19点。电机、化学制药、生物制品板块涨幅居前，教育、传媒、游戏、互联网、软件等TMT赛道跌幅居前。北上资金净流出34.01元。

隔夜外盘，美国4月零售销售环比上升0.4%，仅为市场预期0.8%的一半，也是连续第三个月未能达到预期。在快速加息和维持高利率借贷水平下，美国零售继续承压。叠加美国债务上限问题仍未解决，财政部长耶伦再次发出警告，经济下行和债务担忧双重压力下市场情绪谨慎，十年期美债和美股均承压，人民币汇率走弱、北上资金流出。

国内方面，4月投资和消费略不及市场预期，消费延续结构性改善。投资方面，制造业投资和房地产投资依旧偏弱，再次证实经济弱复苏。由于5月中上旬的调整市场已经计价了经济不及预期的反应，虽然修复不乐观但延续复苏的态势尚未扭转，但同时美国债务上限问题尚未解决，影响市场情绪，短期预计延续弱势震荡整固的可能性较大。

投资策略：短期建议观望为主，等待市场企稳。

贵金属

观点：美国5月房地产市场扩张，黄金价格补跌

隔夜美国公布4月零售销售数据，环比增速0.4%，弱于市场预期值0.8%，但大幅高于前值-0.7%，美国4月工业产出环比0.5%，高于市场预期值和前值，美国5月NAHB房产市场指数经历10个月的收缩后重回50，表明美国房产市场在5月开启扩张。数据落地后，市场对于联储降息预期有所减退，美元指数结束调整重新上涨，再度探及60日均线阻力位102.7附近，贵金属价格再度承压，CMX黄金大幅补跌，跌幅1.4%，跌破整数关卡2000美元/盎司，CMX白银跌幅1.42%至24美元/盎司以下，美十债利率再度上涨4bp至3.54%，实际利率上涨4bp至1.35%，通胀预期维持不变。

中长期来看，美国4月CPI和PPI均超预期下滑，通胀数据确认物价趋势下行，最具韧性的住房分项都开始见顶，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国实体经济各部门均将面临加速亏损的风险。叠加欧美央行在利率决议会议中鸽派发言，且欧洲央行在当前时刻跟随美联储步伐开始关注经济问题，金融市场对经济衰退的担忧大幅上升。我们认为如果美联储以当前利率作为本轮加息的终值，美国的通胀1-2年内难以到达2%的政策目标，预计停留在3%-3.5%区间，与消费者预期接近，按当前市场定价1.1%-1.5%区间的实际利率水平，折合1-2年期国债收益率位于4.1%-5%区间波动，而美国期货市场两年期国债期货隐含收益率当前为4.18%左右，意味着实际利率上行的空间有限，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间，预计美元计价的黄金介于1900-2100区间波动。短期来看，美国4月消费数据与通胀一致，维持相对疲弱态势，5月地产重新回到扩张临界线，说明暂停加息后前期因加息而敏感的地产和银行部门短期得以喘口气，但下行趋势难以扭转，关注今日美国即将公布的4月地产开工和欧元区4月通胀数据。

投资策略：黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，目前黄金逐步回落至震荡中枢水平，建议观望或急跌做多；沪银价格近期调整力度较大，短期预计延续弱势震荡，待企稳后建议重新中期做多，或参与空黄金多白银套利

黑色品种

钢矿

观点：地产数据超预期下滑，钢材偏弱震荡

钢材日内受地产数据打击走软，夜盘窄幅波动。宏观方面，国内4月CPI、PPI显示有效需求仍然不足，投资端表现仍然低迷，地产数据超预期走弱，前端施工项目加速萎缩中；产业来看，高炉开工继续下滑，电炉亏损持续减产，粗钢平控部分落地，供应预计迎来阶段性小幅修复；节后脉冲式补库透支一定需求，地产存量施工大幅缩减和资金改善不理想还将继续拖累建材需求，制造业增速明显放缓，海外需求同步走弱，板材出口继续遇冷。综合来看，供需结构季节性转弱明显，负反馈的下跌中继或被原料让利复产打破，下行空间仍然存在。短期交易逻辑:1、4月地产数据中销量增速转弱的确认；2、高炉复产节奏把握。策略方面，短期震荡为主，但产量压力仍然存在，等待单边继续做空的加仓机会；做空10盘面利润逐渐减仓止盈；10-1反套继续持有至平水附近。

铁矿大幅反弹后小幅回落，总体处于底部震荡形态。主流矿发运出现回落，降幅集中在澳洲发运，属于泊位检修的正常调整，并不影响后期发运偏宽松的状态。铁水产量回落至240万吨以下，降幅放缓，本轮减产高炉减产有限，钢厂生产意愿仍强，烧结矿日耗降幅有限，烧结库存消费比提升说明烧结环节生产力度较强，钢厂库存仍然紧张，若短期铁水产量止降企稳，对铁矿刚需仍有支撑，铁矿基本面目前矛盾不明显，叠加宏观降息和政策加码刺激等预期转好，铁矿短期向下驱动减弱，但由于成材供需压力没有实质性改善，铁矿反弹动能还需观察，若后期钢厂利润再度恶化引发二轮负反馈，铁矿下行压力还将再度加大，谨慎短多，高位空单持有观望。

焦煤焦炭

观点：4月进口煤增速回落，煤焦夜盘震荡运行

16日受4月宏观数据不及预期影响双焦冲高回落，夜盘震荡运行。焦炭方面，七轮提降落地，累降600-700元/吨。盘面给出的焦炭降价预期在8轮左右。供应端，随着焦炭提降节奏加快，而部分原料煤价格降势较前期有所放缓，焦企利润开始压缩，部分已有落实减产现象。需求端，钢厂亏损有所缓和，部分钢厂复产，铁水降幅趋缓，钢厂按需采购为主。近期随着盘面反弹，贸易商集港情绪有所缓和。焦煤方面，产地煤矿因安检加严供应小幅缩减；进口蒙煤288口岸通车数回落至600车以下；海运煤近期性价比较低。需求端，部分煤矿在持续降价之后，出货稍有好转；线上竞拍流拍率大幅减少，持续性待观察。短期供应边际减少，需求压制边际缓和，煤焦向下驱动弱化。但5月旺季向淡季转换，终端需求难有亮点，预计铁水仍有下滑空间，而煤焦供给端减量不明显，供需偏宽松格局不改。预计煤焦盘面震荡运行，短线区间操作为主，中长线仍以逢高做空为主。

玻璃

昨日，玻璃主力09合约收盘价1594元/吨（以收盘价看，较上一交易日-15元/吨，或-0.93%），夜盘小幅上涨。现货方面，沙河安全报价1984元/吨（较上一交易日-0元/吨）。受前期投机需求阶段性收缩以及供应端增产预期影响，盘面承压下行。

供需方面：截至5.11，浮法玻璃在产日熔量为16.31吨，环比+0.74%。本周浮法玻璃熔量113.4万吨，环比+0.16%，同比-5.39%。浮法玻璃开工率为79.28%，环比+0.33%，产能利用率为80.44%，环比+0.59%。5月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产2条产线（1500吨），前期点火产线陆续开始出玻璃，实际供应或将小幅回升。中下游环节刚结束新一轮补库，短期投机需求或将转弱。关注后续刚需释放持续程度以及投机需求降低的影响。

库存方面：截止5.11，全国玻璃企业总库存4612.3万重箱（环比+1.88%，同比-36.24%）。折库存天数20.1天（环比+0.2天）。本周库存小幅上升，但厂家库存绝对库存量仍处于中低水平。

利润方面：截至5.11，煤制气制浮法玻璃利润463元/吨（环比+85元/吨）；天然气制浮法玻璃利润488元/吨（环比+133元/吨）；以石油焦制浮法玻璃利润768元/吨（环比+83元/吨）。现货利润持续高位，达到常规区间上沿。

宏观情绪：海外加息风险短期放缓。

策略：投机需求放缓，中下游需要时间消化库存，本周玻璃小幅累库，但主流地区厂库压力均较低，厂家现货仍有较强的挺价意愿（部分厂家出台保价政策）。主力09合约仍可考虑回落后，等待基本面改善带来的做多机会。套利角度可考虑9-1正套的回落做多。

工业硅

昨日，工业硅主力08合约日内震荡下行，收盘价14050元/吨（以收盘价对比，-35元/吨；-0.46%）。现货参考价格15143元/吨（-35元/吨）。现货成交仍相对低迷，港口库存压力下，低价现货部分成交。由于社会库存相对充足，下游补货并不急切，观望意愿加强。贸易环节压力加大，现货短期仍偏弱。在下游装置陆续投产前，工业硅上行驱动仍不明显。

基本面方面：上周工业硅产量61820吨，环比+1210吨（+2%）；总库存230650吨，环比+10600吨（+4.82%），库存小幅上升；行业平均成本新疆地区14604元/吨，四川地区15754元/吨；综合毛利新疆地区1050元/吨，四川地区73元/吨；短期行业生产利润变化不大。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库，但近期价格持续降低至部分厂家成本线以下，参照去年丰水季云南电价，盘面15000及以下仍处于成本区间下沿，因此短期下方进一步下行空间或相对有限。

策略：短期价格接处于部分厂家成本线附近，但西南地区降水增多提供了点价下行预期，盘面在弱驱动下仍承压下行。当前下游采购心态谨慎，库存持续处于高位。从投产进程来看，库销比的实际好转或将从二季度以后逐渐体现，但右侧逻辑需要时间走出。

有色金属

观点：美债上限谈判僵持，铜价继续承压

铜

昨日铜价高位回落，反弹力度明显不足，价格贴近64000一线，美债上限谈判仍处僵持状态，风险情绪低落。海外端在美联储没有对降息做出更多表述的阶段，通胀韧性引发的需求继续收缩逻辑或更加占优，另外美国债务上限谈仍处僵持阶段，市场风险偏好承压；国内方面，货币政策宽松预期重回市场预期交易中，政策预期转暖，但现实端转弱，地产销售端疲软。产业层面来看，供给增量预期逐步兑现，4月旺季预期落空的背景下，上半年消费回升的难度较大，产业基本面能给到的支撑不足。从现货市场来看，目前铜价在区间底部震荡一定程度激发下游买兴，库存继续去化，短期会对价格形成一定支撑；但海外方面，北美亚洲库存连续累升，注销仓单低位，现货持续深度贴水中，供需开始转弱，国内数据继续验证当前偏弱的经济环境，由国内政策预期转向现实，铜价表现承压。

铝

隔夜伦铝延续反弹，收至2269美元，涨1.11%。美联储六月利率政策信号不一，美指小幅回落，伦铝延续反弹，日内或在当前位置震荡整理为主。国内现货上各地区市场货源偏紧，市场交投积极，整体成交尚可。整体供应继续小幅增加，需求方面型材开工未继续下滑，环比4月有所恢复，其他板块恢复暂不明显。铝锭社会库存持续去库，现货市场短期流通趋紧，给予铝价一定支撑。预计沪铝主力或弱势运行于17,800-18,500元/吨。

锌

隔夜锌价再次走弱，下行探底，多个经济数据指标显示，国内经济在连续三个月快速反弹后，4月的恢复速度转弱，叠加海外早已存在的衰退预期，国内外宏观对金属价格均较为不利。基本面方面，全球锌矿端仍未见明显宽松迹象，随着欧洲炼厂部分复产和国内冶炼量提升，国产、进口锌精矿加工费接连下调，炼厂利润被压缩，不过从高频数据看，炼厂还没有降低开工率减产的动作，据SMM统计，国内4月精炼锌产量为54万吨，环比小幅减少，同比仍有近9%的高增速，预计5月产出将继续稳定在高位。海外，随着欧洲能源价格大幅下行，欧洲炼厂利润好转，已有部分前期关闭的产能宣布复产，持续关注剩余产能的复产情况，LME库存低位回升后企稳，现货转为贴水，海外精炼锌的紧缺程度走缓。国内需求端，基建保持高增速，房地产后端回升，强于前端。库存方面，在供给明显增加的压力下，我们看到国内锌库存去库未明显弱于往年，仍保持正常季节性去库节奏，不过4月经济数据不及预期，引发了市场对远期需求的担忧。预计后续行情沪锌将强于伦锌，沪伦比有走高的倾向，进口亏损预计收缩。单边操作上，国内精炼锌产出持续处于高位，虽然在库存端仍未看到累库压力，但在国内弱复苏之下，短期内内外宏观和基本面均找不出能够支撑锌价走强的驱动点，预计震荡偏弱行情将延续。

化工品种

原油

隔夜油价震荡下滑，基本面显示供减需增，对市场形成支撑，债务上限问题仍未解决，宏观利空压制明显。API库存数据对油价影响中性，美国至5月12日当周API原油库存362.9万桶，汽油库存-246万桶，精炼油库存-88.6万桶，投产原油量-5.5万桶/日，库欣原油库存284.7万桶。IEA月报将2023年全球石油需求增速预期上调了20万桶/日。受中国经济反弹影响，石油需求增幅将超过预期。全球石油供应在4月份下降了23万桶/日，降至1.011亿桶/日。预计从4月到12月期间，欧佩克+石油供应将减少85万桶/日，而非欧佩克+供应将增加71万桶/日。预计今年下半年全球需求将超过供应近200万桶/日。国家统计局数据中国原油加工增速明显加快。4月份，加工原油6114万吨，同比增长18.9%，增速比3月份加快10.1个百分点，日均加工原油203.8万吨。1—4月份，加工原油24018万吨，同比增长8.3%。供应方面，EIA钻井生产力报告显示，已钻未完井（DUCs）数量自2020年历史高点持续下降。2023年4月DUCs数量4863口，是2014年5月以来最低水平，近期下滑斜率增加。拜登取消G7峰会后的访澳计划，债务上限有望在周末达成。

策略：基本面对市场支撑稳健，短期内油价更多受宏观主导，市场观望情绪较浓，留意美国债务上限谈判结果对原油市场带来的冲击，注意风险控制。操作上，内盘SC前期空单剩下半仓逐步止盈，激进者关注480-500区间的支撑力度，短线可博取反弹。

PTA

短期现货仍需消化且产业链上端估值偏高，PTA价格仍将受拖累。现货方面，早上报盘稳健，部分贸易商补空，基差略强。后聚酯阶段性集中补货结束，基差再度趋弱，日内均基差及现货均价窄幅上探。5月16日PTA现货价格收涨32至5512元/吨，现货均基差收涨2至2309+287。本周主港交割09升水300-280成交及商谈，下周主港交割09升水280附近成交，6月主港交割商谈在09升水200附近。加工费方面，PX收963.33美元/吨，PTA加工费至457.04元/吨。

PTA开工负荷稳定在79.22%，聚酯开工提升至87.70%。截至5月11日，江浙地区化纤织造综合开工率为57.94%，较上周开工上升9.71%。多数织造生产基地，在五一假期之后恢复生产，目前织造工厂内新单仍偏弱，后续新单存断层可能性较大，五月和六月处于纺织淡季，织造开机率或将逐步下滑。

库存方面，部分装置检修，但假期期间新装置投产，PTA短期供应存增量预期，聚酯开工率缓慢回升，供需累库预期较强。

策略：PTA供应预期收窄，聚酯刚需支撑存在，但内贸终端弱势及外围偏空，现货流通集中释放，短期供需有边际改善预期，或逐步止跌企稳，关注终端负反馈。

MEG

国产开工率下降至近期低点，但是可持续性有限，短期震荡为主。现货方面，张家港乙二醇现货开盘在4240附近，盘中商谈重心震荡下移，现货价格跌至4200重要支撑位后，有所企稳，收盘时，现货价格在4230附近商谈。5月16张家港乙二醇收盘价格下跌45至4218元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4450元/吨。基差方面，基差偏稳，在09-95附近运行。

装置方面，镇海炼化65万吨乙二装置15日开始乙烯投料重启，预计16日乙二醇将有产品产出；内蒙古建元26万吨/年的MEG装置短停检修，预计下周重启；因前端乙烯装置停车检修，浙石化一套75万吨乙二醇产线现停车检修，另外一套80万吨装置计划月底检修。5月16日国内乙二醇总开工50.01%（降1.52%)，一体化55.28%（降2.36%)，煤化工40.54%(平稳)。截至5月15日，华东主港地区MEG港口库存总量95.03吨，较5月11日增加0.94万吨。近期港口到港量稳定，下游多按需采购，华东主港库存小幅累积。

聚酯开工提升至87.70%，截至5月11日，江浙地区化纤织造综合开工率为57.94%，较上周开工上升9.71%。多数织造生产基地，在五一假期之后恢复生产，目前织造工厂内新单仍偏弱，后续新单存断层可能性较大，五月和六月处于纺织淡季，织造开机率或将逐步下滑。

综合来看，供应端国产开工量持续走低，进口货源保持低位，下游聚酯开工止跌回升，供需结构转好，乙二醇偏强震荡，关注装置动态。

策略：中旬之前港口到货预期偏少，供应端转产利好逐渐兑现，供应预期减少。聚酯开机负荷有所稳定，需求也有一定好转迹象，供需矛盾缓解。短期涨幅尚可，且国内开机负荷低位持续性有限，预计乙二醇短期震荡，关注装置动态。

PVC

昨日PVC期货先涨后跌，点价货源优势显现，下游采购积极性不高，PVC生产企业报价部分较小幅上调，目前山东出厂5670-5720元/吨；内蒙出厂5400-5500元/吨；河南出厂5750元/吨左右；山西出厂5670-5740元/吨；河北出厂5700-5800元/吨。华东乙烯法部分报价6050-6100元/吨。

供应端：电石开工仍处相对低位，下游待卸不一，局部电石货源略紧。本周PVC开工相对稳定，5月虽然依旧有较多计划检修企业，但目前社会库存延续高位且去化较缓慢，另外随着新增产能的量产，供应端仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格多数稳定，观望气氛依旧。外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于近期氯碱价格下行亏损略有增加，短期受需求压力影响，价格持续下压低于成本线。需求端：下游制品企业终端订单不佳，部分开工偏低，虽对当前PVC价格接受程度不高，采购原料意向低。近期国外出口接单有限，出口仍将延续弱势，整体看需求端支撑有限。

策略：供给端未见明显收缩，目前社会库存高位去化缓慢，需求面临季节性下滑压力，后市去库难度或加大，整体看当前基本面疲软，宏观氛围偏空，PVC价格持续下行，不过随着估值水平不断挤压，盘面短期或延续震荡磨底

纯碱

昨日纯碱盘面延续下行，现货市场走势偏弱，整体成交价格重心下移。供给端：重庆湘渝恢复生产中，徐州丰成、江苏实联仍在检修，暂无新增检修计划，短期开工环比略有提升，碱厂出货一般，本周碱厂库存预计环比小幅上涨。需求端：下游需求变化不大，适量小单补库，受现货不断降价冲击影响，市场整体采购情绪偏弱，下游继续压缩原料库存。目前市场较为关注远兴装置投产进度，整体情绪偏谨慎。昨日全国玻璃均价2226元/吨，环比-2元/吨。沙河成交一般，部分成交价重心仍有下移。华东整体出货放缓，成交较为灵活。华中市场交投氛围转弱，部分产销未能平衡。华南多数挺价意愿强烈，下游采购刚需为主。

策略：整体看5月现货价格阴跌下行，市场情绪较弱，盘面连续大跌后有暂时企稳迹象，稳健者空单可分批止盈。但从中长期看远兴5月点火后预计不久将陆续出产品，中期若有一定级别反弹仍是空单入场机会。

LPG

LPG盘面震荡偏弱，主要原因是各地现货民用气价格持续走弱。近期醚后碳四消费税影响，导致工厂放气，短期醚后碳四价格走弱。随着温度升高，居民取暖需求下滑，深加工需求PDH、烷基化、MTBE开工持续回暖，总的需求边际好转，短时间主要关注现货价格，港口库存以及仓单变化。

供应方面，炼厂开工提升，本周国际船期实际到港量64万吨。供应端呈现增加态势。

需求方面，但随着温度升高，居民取暖需求下滑，深加工需求MTBE、烷基化、PDH开工边际好转。总的需求边际转好。

库存，全国的液化气库存继续累库，码头库存也持续累库。

综合来看，CP价格均对LPG价格的支撑作用有限；民用气现货价格走弱拉低国内盘面；随着天气回暖，民用取暖需求下滑；深加工需求边际转好，各地库存均有不同程度累库，上方存在压力，预计盘面持续偏弱震荡。

策略：目前现货价格持续走弱，深加工需求逐渐转好，随着天气转暖，民用燃烧需求逐渐减弱，供给呈现增加态势，仓单压力仍在，长期思路可尝试逢高做空。

农产品

白糖

观点：国内供需缺口小幅上调，郑糖维持高位盘整

产业方面，北半球主产国减产仍在发酵，市场又开始担心厄尔尼诺天气事件，可能导致亚洲天气比正常更干燥从而削弱该地的下个榨季的产量。泰国预估下一榨季种植面积会有萎缩，原因在于其他农作物的收益会更大，利多因素支撑仍在。当前国际市场焦点转移至巴西，进入新榨季，巴西甘蔗压榨累计、产糖量均大幅提升，但由于大量谷物出口，巴西糖出口能力被限制，物流瓶颈导致目前国际原糖供应依旧偏紧，路易达芙数据显示巴西港口袋装船白糖等待日期从20天增加至30天。国内市场本制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨；累计销糖率57.4%，同比加快10个百分点。虽然现货价格高企，但销售数据依旧亮眼。目前食糖工业库存降至近八年同期低位，工业库存压力较小。

近期美原糖维持高位盘整，周五郑糖盘面大幅减仓回落后企稳反弹，在没有实质性政策引导下，盘面预计仍将维持高位宽幅区间震荡，参考震荡区间6800-7000。

鸡蛋

观点：消费淡季，局部库存增加，蛋价弱势运行

随着蛋价持续走低，蛋商拿货积极性减弱，而南方梅雨季节因素影响南方到货量，不过低价将刺激囤货计划，预计近期鸡蛋价格低位震荡。因随着南方梅雨季，鸡蛋的保质期缩短，鸡蛋的消费或将明显下降。不过生产环节供应压力不大，毕竟出栏依旧维持相对低位。所以盘面跌至目前价位，预计有下跌阻力，向下空间不大。近期操作上，建议高抛低吸为主。

玉米

观点：海参崴成为内贸港口，国内玉米小幅回落

隔夜玉米回落。

国外，黑海谷物出口协议即将到期，且当前尚未确定延期，不过市场对此反应平平，原因或许在于下一年度乌克兰谷物出口将大幅下降，从而使得黑海谷物出口重要性降低，另外海参崴加入国内“内贸”港口，为“北粮南运”再开通道且利于中俄谷物贸易。

国内，供给端，目前北方春播区天气良好，且全国春耕春播已经接近尾声，截至5月15日，全国已春播粮食7.0亿亩、完成73.9%，其中春玉米已播过八成，春小麦已播近八成；随着新小麦大范围收割，贸易商加速出库玉米进行腾库，从而报价持续走弱；不过下游接货意愿不足，其中玉米下游养殖需求仍旧偏低，养殖企业多维持安全库存且随用随采；加工需求随加工利润上升而回升，企业开工率小幅提高，下游走货正常，加工企业库存降低。

总的来说，前期受小麦价格大幅回落压制，叠加进口玉米远期价格存在走低预期，且国内玉米下游消费恢复未有起色，玉米价格持续下跌。不过随着小麦替代增多，小麦需求提升或将对价格形成支撑，带动玉米企稳。操作上整体观望，谨慎追跌。

豆粕

观点：巴西大豆5月出口料增，国内豆粕预计偏空

隔夜豆粕回落。

成本端，当前正处于巴西大豆集中出口阶段，Anec通过船期预计5月大豆将出口1576万吨，高于上周预计的1535万吨，巴西大豆出口偏多压榨美豆，上周美豆出口检验不及预期，另外当前美豆压榨利润已回落至往年均值水平且4月压榨量不及预期，美豆整体需求偏弱，拖累CBOT大豆大幅走低。

国内，近期进口大豆到港量开始增多，16日油厂压榨利润小幅上升拉动开机率回升，下游豆粕成交水平偏低但提货量仍然较高，油厂大豆库存有所回升，但豆粕库存再次下降。

总的来说，成本端巴西大豆出口处于高位，不过美豆需求疲弱，从而CBOT大豆承压下跌，而国内大豆供给与油厂豆粕提货均偏多，不过随着进口大豆到港逐渐提升，豆粕库存重返累库将是确定性事件，因此在短期坚挺的价格下，建议逢高沽空。

生猪

观点:现货止步上限两难，盘面震荡调整

现货窄幅调整，养殖端看涨意愿强烈但猪价现实基础不佳，连续亏损状况短时难以改善。下游屠宰进一步增量空间有限，后续体重偏大持续磨底出清压力。猪价有托底但难以上行，短时市场分歧较大建议暂时观望。前期母猪、仔猪状况显示产能整体充裕，且目前现货价格起色不足上行趋势较弱；跟随调整交易不同状况下养殖利润预期，暂时也不建议目前追空操作，可考虑等待过热预期后高位进场。

（文章来源：美尔雅期货）