货币紧缩操作超市场预期 日本股指领跌全球
来源:证券时报 发布时间:2024-08-07 14:48:28

8月5日,年频创新高的外围股票市场集体震荡,“黑色星期一”不期而至。连锁反应之下,全球股票市场尽显疲态。巨震的源头在哪里?后续市场又将如何演绎?

证券时报记者 孙翔峰 许盈

日本股市巨震引发全球投资者关注。当地时间5日,日经225指数和东证指数触发熔断机制,一度暂停交易。截至收盘,日经225指数大跌4451.28点,创历史之最,跌幅高达12.40%。

不只日本,韩国、新加坡、中国台湾地区等主要股指昨日同样出现较大幅度下跌,欧美等股市高位下挫态势亦较明显。在众多市场中,日本股市的崩裂程度尤甚,多个关联日本股指的产品被动遭受不小的回撤,这也引发了各路资金在全球配置方面的担忧。

多位券商人士在接受证券时报记者采访时表示,前期涨幅过高、半导体龙头股遇挫等都是日本股市下行的重要原因,但更直接的导火索可能是日本央行强势加息,导致此前借入日元购买日本股票的套息交易趋势扭转,大量投资者卖出了股票。对于后市,瑞银等机构也相应下调了对日本股市的预测,以反映趋势的变化。

强势加息掐断套息交易

日本股市的猛烈回调并非毫无征兆。华福证券首席经济学家燕翔在接受证券时报记者采访时表示,今年初至7月中旬日本股市已经累积了不小的涨幅,本轮下跌是跟随美股市场调整,特别是上周末有报告指巴菲特罕见地减持半苹果公司股份,引发了市场对海外经济衰退的担忧。

中金公司日本研究负责人丁瑞认为,期日股的基本面并未发生明显变化,大跌的主要原因包括市场对全球经济衰退的担心以及半导体行情调整的牵连。

他表示,日本企业的业绩主要来自海外,全球经济若发生衰退,日本企业的业绩会受到拖累。同时,日经指数当中半导体相关的公司权重总计约20%,在期美国科技股大跌的背景下,日本的半导体公司股价也因同一逻辑而大幅下跌,进而给日经指数带来了明显压制。

丁瑞还提到了日本货政策对股市的影响。“日本企业虽然开展的是全球业务,但是绝大多数都是在东京证券交易所上市,发行日元计价的财报,在日元升值背景下,海外的收益会更少地计入在日元的财报当中,最终形成‘强日元恶化财报’的作用。”丁瑞说。

事实上,日本央行强势的货政策被认为是此次日本股市大跌的直接导火索。日本央行在上周结束的货政策会议上决定将政策利率上调至0.25%,还将减少日本国债购买规模以实施量化紧缩(QT),每月购债规模将从现在的6万亿日元逐渐降至2026年第一季度的3万亿日元。

华金证券研究所所长助理、首席宏观分析师秦泰表示,上周日本央行在连续进行两周外汇市场干预之后,在其国内消费需求仍然疲弱的背景下,为稳定汇率而实施了超市场预期的“加息+缩表”的大幅紧缩操作,令市场担忧当前形势下更多非美主要经济体在内需普遍较美国更弱的背景下,为稳定汇率而不惜以更大的经济衰退概率为代价,强行实施过度的货紧缩操作。

此前,海外投资者在日本市场大量低息借入日元并购买以五大商社为代表的高息资产,形成了稳定的套利交易。不过,日本央行的举措可能打破这一链条。在日元汇率有望持续回升的背景下,套息交易的底层逻辑或将改变。

“客户过去借日元成本很低,用来配置美国和日本本土的资产。现在日本央行加息,资金的流向发生逆转。”华泰证券全球科技战略首席分析师黄乐接受证券时报记者采访时表示,“周一日本股市暴跌的宏观原因,主要是由于日元套利交易的仓。”

机构下调后市预期

对于日本市场的后续走势,很多券商人士并不乐观。

年来,得益于货宽松刺激以及日本央行直接在二级市场购买股票ETF作为后盾,日本股市持续上行。后续日本货进一步宽松的空间是变小的,股市收益率表现或许很难像过去几年那么出色,且汇率大幅波动对外资影响很大。”燕翔表示。

秦泰表示,日本金融市场的中长期走势将最终取决于日本实体经济供需循环的修复情况,以及货政策立场对实体经济的支持适配程度。由于财政扩张空间十分逼仄,日本央行不得不独自面对稳汇率和促内需的互斥选择,期日本央行较为激进的紧缩操作可能导致日本经济很快重新陷入低迷的增长区间。

另一方面,在缺乏国内消费需求拉动可持续经济增长逻辑支持的背景下,日本央行期对外汇市场的干预措施可能加速日本外汇储备的消耗速度,并可能在中期导致汇率干预操作效果衰减,直至出现类似1997年东南亚金融危机期间的“泰铢时刻”。

8月2日,瑞银在研报中下调了对日本股市的预测,以反映趋势的变化,包括货政策和汇率。不过,随着日股价的快速调整,瑞银认为日元升值在很大程度上已被市场消化。

海外投资警惕高位波动

几年,随着海外多个股票市场走强,不少投资者加入了配置海外资产的大军。今年上半年,A股市场交易的部分场内日经ETF一度溢价超过20%。

“要避免线外推盲目跟风,海外市场并非只涨不跌,即使长期表现较好的美股也会有大幅波动的时候。”燕翔表示,对于海外市场投资投资者还是要根据不同市场资产价格的相对价比,以及自身的资金属和风险偏好,科学理地进行投资判断。

秦泰也指出,自2022年以来,全球各主要经济体汇率波动明显放大,当前投资海外市场需特别关注投资目的地的汇率风险以及人民相对于美元和一篮子货的双向波动风险。决定汇率的因素分成中短期和中长期两个层面,中短期主要由货政策分化所驱动,中长期则深度体现经济发展战略和供需循环结构的国际竞争力。当前,各国在上述两大因素之间的分化都较为明显,且存在差异扩大的迹象,投资者务必对此有清晰的认知并做好风险评估和对冲。

标签: 货币紧缩操作超市场预期

猜你喜欢

货币紧缩操作超市场预期 日本股指领跌全球

8月5日,近年频创新高的外围股票市场集体震荡,“黑色星期一”不期而至。连锁反应之下,全球股票市...更多

2024-08-07 14:48:28

股价再次下跌 特斯拉市值1个月蒸发1.5万亿

自7月11日盘中站上270美元高峰后,近期特斯拉股价震荡走低,当地时间8月6日,特斯拉股价再次下跌,...更多

2024-08-07 14:46:25

汽车芯片巨头利润跌52% 德国汽车芯片制造商英飞

当地时间本周一,德国芯片制造商英飞凌公布了2024财年第三财季(2024年4~6 月)业绩,营收同比减少 ...更多

2024-08-07 14:44:01

多地不断开展住房公积金深化改革, 一线城市打响

8月6日下午,广州市花都区住建局出台买房享花都“准户口”待遇、推进落实以旧换新无忧购等六条楼市...更多

2024-08-07 14:39:48

董宇辉已全资持股与辉同行 注册资本1000万人民币

眼查App显示,近日,与辉同行(北京)科技有限公司发生工商变更,原全资股东北京新东方迅程网络科技有...更多

2024-08-07 14:37:08

山东省属事业单位转为企业 具体是什么情况?

2019年,山东省政府办公厅曾就省属事业单位转制为企业有关问题的处理意见发文,指导部分省属事业单...更多

2024-08-06 15:06:34

引导企业对接多层次资本市场 河南推动科技企业利

为引导企业提高利用资本市场的积极性,《工作方案》提出加强政策宣传,组织开展专题培训,引导科技...更多

2024-08-06 13:24:59

两部门启动专项治理 严查工程建设领域违规“挂证

近日,住房和城乡建设部办公厅会同人力资源和社会保障部办公厅印发《关于开展工程建设领域专业技术...更多

2024-08-06 13:22:41

取消病人赔付门槛、提高参保动力,“0免赔”能否

“0元起赔,用低投入撬动高保额。”8月1日,“杭州市民保2024”保障生效,这是一款在全国首创特定情...更多

2024-08-06 13:21:06

进一步织牢织密全世界最大的基本医疗保障网

基本医疗保险,事关群众就医幸福感、获得感和安全感。党的十八大以来,我国基本医保参保质量持续提...更多

2024-08-06 13:16:19