新冠疫情以来，航空是受疫情冲击影响最大的行业之一。航空公司航班大量取消，飞机滞留机坪，票价大幅下跌，机场门可罗雀，整个民航业都经历着考验，航空公司业绩出现大幅亏损。我国政府第一时间推行了强力有效的管控政策，使得疫情有效得到控制，国内航线航班量迅速恢复，并且国内病例数也一直处于可控的状态，航司较2020年相比显著减亏，部分民营航司在2021年上半年实现盈利。当前国内疫情虽仍有反复，但随着新冠疫苗陆续接种、新冠口服特效药研发推进，出行预计将逐步恢复。

广发基金表示，航空板块在后疫情时代的长期投资机会值得关注。新冠疫情虽然使得航空行业整体受挫，但“危”中有“机”。当前航空行业盈利触底，给投资者提供了一次难得的危机投资机会。回看2003年非典时期，以及2008年金融危机时期，航空股经历危机之后，在后续恢复过程中，股价往往给投资者带来超越市场的回报。

广发基金认为，本次新冠疫情对行业的影响持续时间更长，打击更大，后疫情时代，带来的投资回报可能也更值得期待。行业在疫情之后有望将会迎来更好的竞争格局、更强的盈利能力，从而为投资者创造更好的投资回报。

首先，行业或将迎来更好的竞争格局。航空行业提供最基本的位移服务，同质化程度非常高，因此行业竞争格局对航司的盈利能力有着较为重要的影响。疫情前，三大全服务航空及其下属子公司，合计占到整体市场份额6成以上，但份额逐年下降。位列第四的航空公司在过去10年间，积极扩张，市场份额快速增长；除此之外，部分地方航司也在行业中牢牢占据一席之地。疫情爆发之后，有航空公司因为流动性危机，经历了集团层面的破产重组，扩张速度显著放缓；地方性中小航司经营或也面临重重压力，因此头部航司的合计市场份额或企稳回升，行业竞争格局改善。

其次，航空公司盈利能力或将显著改善。未来2-3年，行业供需有望持续改善，供给增速整体放缓，需求恢复性乃至爆发性增长。近两年航空整体需求偏弱，是多年来的低点，其中国内春运、暑运两大旺季都受到国内疫情大面积反复影响，整体国内需求水平处于低位；国际来看，五个一政策全年维持，较2020年需求水平更低。从宏观上讲，疫情的影响会随时间逐步消退，未来的1-2年，预计国内需求恢复波动向上，国际线五个一政策或有望于2022年下半年逐步放松，积压的出行需求，特别是国际线出行需求，有望能在后续集中爆发。从供给端来看，一方面近两年航司在不利经营格局下，对飞机引进持谨慎态度，大幅降低了飞机引进速度的同时，也加速了飞机退租的进度；另一方面，民航局提出从高速发展转为高质量发展，十四五期间，我们认为行业整体供给增速会较十三五显著放缓，行业更注重效益提升。因此，需求快速恢复乃至爆发性增长，供给维持低位，会使得行业未来持续存在供不应求状况，航空公司的盈利情况，或能相较于这两年有显著改善。