全球报道:摩根士丹利华鑫基金陈言一:债市总体无需过度悲观
来源:中国经济网 发布时间:2022-12-14 13:29:20


(资料图片仅供参考)

近期地产新政利好频出,包括债券担保发行、银行对房企的大额授信或合作协议,国内上市房企股权融资的放开等,有效改善市场对民营房企的信用预期,多家民营房企的债券价格大幅回升,其中头部民营或者混合制房企表现更为显著。在大摩添利18个月基金经理陈言一看来,企业端政策密集出台并非意在大幅刺激行业,主要旨在防止信用风险的无序扩张。事实上,在此轮政策出台之前,风险链条甚至已传导到部分地方国企和大型央企,政策“组合拳”下,希望在已出险房企和相对健康房企之间建立风险防火墙。

陈言一指出,系列地产新政的效果还需观察,一方面筹划非公开发行股票对小型房企来说“输血”作用或有限,另一方面,房地产需求侧依然疲软。

房地产融资“第三支箭”落地后,多家房企迅速发布相关筹划非公开发行公告,其中不乏一些之前已违约房企和体量较小的民营房企,且违约房企的股票市值也早已大幅缩水,相比于其债务规模,非公开发行所能新增的资金体量有限。“之前大量签约的银企合作协议也非硬约束,民营房企实际上也难以拿到授信额度的“百亿”甚至“千亿”金额,在落实层面各家银行都有自己的风控标准与风险偏好,不满足风控条件还是很难放款。因此,头部民营以及混合制房企或能在此轮政策中获取更多的金融资源”,陈言一分析。

彻底解决房企信用问题还需看需求侧的复苏,目前全国新房市场的基本面仍然疲软,根据克尔瑞数据,11月全国百强企业的销售金额环比继续下降。陈言一表示,销售回款为房企最关键的资金来源之一,持续已久的疲弱销售态势下,房企信用利差难以回落至正常状态。

近期同样密集出台的还有疫情优化防控措施,经济修复预期升温,市场风险偏好有所回升。陈言一认为,从海外市场的表现来看,消费复苏传导到通胀数据有一定的滞后性,以新加坡为例,精准防控政策退出后,消费迎来修复约半年后,通胀数据才出现了强于季节性的表现。

货币政策方面,陈言一表示,目前现实的经济基本面难以支撑货币政策的转向。11月22日国常会也强调当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点,必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。“整体而言,稳增长政策离不开宽货币,对债市并不悲观。”

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