中国的股票将成为2018年的一个投资机会，并且是国际投资者不可忽视的一个机会。

去年MSCI明晟公司决定将在中国证券交易所挂牌交易的股票即A股纳入其旗舰新兴市场指数，这个具有里程碑意义的举措仅仅是一个开端。

在被完全纳入之后，A股加上在境外挂牌的中国其他股票在上述指数中的比重将达到近一半，中国将成为国际可投资资产的重大组成部分。

A股将吸引更多外国投资者和更多的资金流入，这将促进其投资者基础的发展和多样化。

中国内地散户投资者占A股资产的90%以上，而境外投资者持有比例仅为2%左右。

长期而言，中国的A股具备强烈的吸引力，因为它们中间包含了所谓的中国新经济的股票。

中国市场存在新旧两种速度：工业和大银行这样的旧行业正经历结构性放缓，而新的消费导向性和服务行业则是增长的驱动器。

投资者应关注中国增长质量的提高，以及中国新经济领域企业盈利增长的进一步加速和拓宽。

A股市场的深度与流动性经常让投资者惊讶。深圳和上海两个证券交易所的自由流通市值与英国市场相当，这两市每日的总交易量超过了美国所有证交所的总和。

中国正努力向国际标准靠拢。

中共2017年10月召开的“十九大”提出，稳定是政府的首要任务。政策的延续性，以及经济发展不仅重视数量、也重视质量的做法，支撑着企业盈利增长，特别是在新经济行业。

在以强劲的价值周期为特征的一年过去后，增长、尤其是有质量的增长已成为A股的主旋律。几年来，中国新经济行业的股本回报率和每股收益的增长速度一直超过旧经济行业，这种重要的结构性趋势看起来还将持续下去。

在多种支持性因素的助力下，中国A股蕴含的机会大于风险。其一就是美元强势看起来正在放缓或消退，这对中国和整体新兴市场都是积极的。另一个是过去5年出现下降的盈利现在正在反弹。

几年来投资者一直担忧中国会出现经济硬着陆，但我们不抱这样的预期。

近年中国经济确实在放缓，但这被强劲的全球增长抵消了。全球增长加上低通胀率对新兴经济体有利，尤其是对中国而言。

诚然，投资中国还存在尾部风险。部分原因是经济体系中的高负债水平。然而，中国信贷增长的速度和来源比绝对债务水平更重要。

现在拉动信贷增长的更多是出口和消费，而非基础设施建设。政府正在采取措施打击影子银行业，政策思路也有所改变。在政策执行方面，政府明显加强了协同行动。

中国国内早该进行的结构性调整在2018年有望落到实处，不管是遏制信贷增长还是实行环境控制措施，有鉴于此，今年的前景是充满希望的。

中国新经济企业应能继续保持盈利增长，打破有关中国经济可能硬着陆的论调。国际投资者是时候认识中国股票的潜力了。

Howard Wang是摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)大中华区投资组合经理，Jennifer Wu是该公司的客户投资组合经理

文章来源：FT中文网

译者/徐行

责任编辑：张玉洁 SF107