华扬联众(603825.SH)昨日股价大跌，盘中触及跌停，收报18.53元，跌幅8.76%，成交额3.31亿元，换手率19.43%。

8月17日复牌以来，华扬联众连续两个交易日一字跌停。当日，华扬联众收报22.57元，跌幅10.01%。8月20日，华扬联众收报20.31元，跌幅10.01%。

华扬联众因筹划收购海南龙帆广告有限公司(以下简称龙帆广告)100%股权，同时拟向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金，构成重大资产重组。经向上海证券交易所申请，华扬联众股票于4月16日紧急停牌。

本次交易华扬联众拟通过发行股份及支付现金的方式购买刘武龙、王翠云、新余康荣、岚帆启鑫、广州悟修、中关村投资、陶学群和一本传播持有的龙帆广告100%的股权，同时非公开发行股份募集配套资金用于支付本次交易的现金对价以及与本次交易相关的中介机构费用及其他交易相关税费。本次交易的独立财务顾问是中信证券。

本次交易的标的资产为龙帆广告100%的股权，交易价格18.90亿元，其中现金对价支付金额为4.89亿元，占本次交易对价总额的25.90%;股份对价支付金额为14.01亿元，合计发行股份6736.41万股，占本次交易对价总额的74.10%。

截至5月31日，龙帆广告未经审计的净资产账面值为5.67亿元，预估值为18.93亿元，预估增值13.26亿元，增值率为233.73%。

龙帆广告业绩承诺为2018年、2019年和2020年合并报表中净利润数分别不低于1.68亿元、1.93亿元、2.22亿元。

华扬联众拟通过发行股份募集配套资金支付共计4.89亿元的现金对价，而华扬联众一季度末货币资金仅有2.54亿元。

华扬联众财务数据并不好看，一季度营业收入为20.14亿元，而应收账款却高达32.07亿元，经营活动产生的现金流量净额为-2.46亿元。

不过，华扬联众停牌期间，仍然有两家券商发布研报唱多，分别是安信证券、国信证券。

其中，安信证券连续发布两篇“买入-A”评级的研报。4月26日，安信证券发布题为《年报表现符合预期，2018年内生增速有望延续》的研报，研究员为焦娟。研报称，华扬联众年报表现符合预期，业绩增速高于行业增速。预计华扬联众2018-2020年净利润分别为1.91亿元、2.67亿元、3.68亿元，对应每股收益分别为1.16元、1.63元、2.24元。给予2018年40X估值，对应目标价46.4元，维持“买入-A”评级。

4月27日，安信证券发布题为《一季报业绩表现优异，全年毛利率有望改善》的研报，研究员为焦娟。研报称，从季度数据上看，华扬联众2014-2017年单季营收均保持较高业绩增速，华扬联众此前披露股权激励预案，2018-2020年解锁条件为扣非归母净利润增速不低于50%、40%、38%。考虑到华扬联众的行业地位、未来业绩持续高增长的预期、公司在营销数据这一垂直领域的积累、海外市场的加速发力，暂不考虑拟转增的股本，给予2018年40X估值，对应目标价46.4元，维持“买入-A”评级。

华扬联众在8月17日实施10派2.5元转4股送转，复权计算后安信证券定的目标价为32.96元，与昨日收盘价比较，处在高高的山岗上。

华扬联众停牌期间，国信证券也于4月27日发布研报给予华扬联众“增持”评级，研报题为《2017年年报点评：核心业务增速亮眼、毛利率稳定，股权激励树立高成长目标》，研究员为张衡。研报称，华扬联众持续受益于互联网优质媒体广告市场成长及大客户广告预算持续稳定成长，核心业务增速亮眼，大客户投放需求不减，同时毛利率稳定，经营稳健。盈利预测与投资建议预测2018-20年EPS分别为1.06/1.43/2.02元，对应PE33/25/18倍。给予“增持”评级。