前段时间市场总给人一种“跌跌不休”的感觉?好像无论跌到多低都有人在卖卖卖，是有人在恶意做空吗?跌了之后，亏的钱又去哪儿了?

很多朋友下意识觉得，这还用问?有人亏肯定就有人赚，亏的钱是被人高位套现赚走了。

根据这个推断，还衍生出了很多“传说故事”。

这些传说里，通常会有一些“神秘”的大股东、机构、牛散以及游资，他们有卖不完的低价股票，不停地抛，就这么把散户、新手的钱给赚走了。

这种直觉上的认知，也造成了很多人对于A股市场的不信任，觉得这是一个对投资者“不友好”的地方，“赚钱难、亏钱易”，无形中放大了很多人对于A股的恐惧心理。

但真的是这样吗?

如果不是这样，那市场整体来看为什么会跌，跌下去的钱又去哪儿了，难道真的会“人间蒸发”吗?

股票也具有商品属性

我们知道，股票是一种信用凭证，每一股代表了我们拥有一家股份公司的一个单位的所有权，但是当我们在市场上对股票进行交易的时候，它就具有了商品的属性。

它和普通的商品的价格一样，除了跟自身的内在价值、交易行为相关，也与市场对它的估值有关。

所以会影响股票价格发生变化的原因一般来说有三种：

一是股票自身价值发生了变化。常见的像公司盈利情况变化、主营业务变化、管理层变动、并购、重组等等都会给股价带来波动。

第二是交易行为导致价格发生了变化。比如短期市场上的一些做多、做空行为，也会使股票的价格产生波动。

很多“故事”里就经常把股票下跌的原因归结为以上两种。

但其实还有第三种，那就是市场对股票现在和未来价值的判断发生了变化。

听起来有点难理解，不过咱们用同样具有投资属性和商品属性的房子来给大家举个例子，就比较好懂了。

比如我们花100万买了一套房子，此时我们拥有的是一套价值100万的房子，但是如果我们要卖的话，就不一定是用100万的价格卖掉了。

影响房价上涨下跌的，除掉房子本身价值变化，交易上的一些价格波动，还有一个很重要的原因——就是人们的预期。

过去很多年里，人们判断房子价格就是会快速上涨的，这种一致预期一旦形成，就会整体拉高人们在房地产投资上的风险偏好。当房价从1000/平涨到10000/平，即使此时已经涨了10倍了，依然有很多人会踊跃购买，热情高到需要限购。

而当这些一致预期发生改变，慢慢的一些人就会开始觉得，未来房价不一定会继续快速上涨了，于是，之前10000/平还要抢的房子，现在反而更多让人感觉贵了。

这是因为预期改变之后，人们在房子上的风险偏好改变了。许多人开始不愿意在高价上进行购买了，市场的价格就会逐步降低。

所以，我们会发现不一定是存在某种“坏蛋势力”。市场预期的改变，导致了人们风险偏好的改变，也会导致价格的下降。

股票也是这样的。

人们对一家上市公司的未来预期，影响着每一支股票的价格;

而人们对市场上所有上市公司的整体预期，汇聚成了对市场未来趋势的预期。

当人们预期未来市场整体是看涨的时候，风险偏好也会随之升高，推动股市整体上涨;而当人们预期未来市场整体趋势不太看好时，风险偏好也会下跌，于是买的人就变少了，并且都希望在更低一些的价格来买，这就导致了股价的下跌。

但是这样又产生了一个新问题，在这种情况下，股票的下跌是市场预期改变了导致的，亏掉的钱并没有进到具体某个人的腰包里，那钱去哪儿了呢?真的“人间蒸发”了吗?

钱去哪儿了?

想要理解这个问题，咱们还是先回到房子这个例子。

咱们手里的房子虽然是100万买的，但是我们拥有的是当时价值100万的房子，而不是100万现金。

当市场上房价出现变化之后，变化的其实是房子的价格，而不是我们的现金。

只要我们没有卖出房子，其实我们就没有赚或者赔。

究竟是赚了还是赔了，是我们卖房子的那一刻才决定的。

当大家觉得未来房价可能不会涨，甚至会下跌了，于是还愿意用100万来“买房子”的人就少了。别人可能只愿意用90万来买咱们的房子了。

这中间有10万元，并没有进到任何人的腰包里，看起来就像“蒸发”了一样，其实这就是商品价格的波动带来的。

股票市场也是这样的。

所谓的股市里的钱“蒸发”了，其实是人们的预期改变，风险偏好下降，股票贬值了，并不是真有一笔现金减少了，只是股票市值降低了。

市场风险偏好低怎么办?

了解了这些之后，我们会发现，对于投资来说，对未来的预期、市场的风险偏好是非常重要的因素。

市场风险偏好高的时候，6000点大家也敢买，风险偏好低的时候，跌破3000点，也很少人敢买。

所以咱们经常看到有人说，对于当前的市场，“信心比黄金”更重要，意思就是当前的关键还是修复风险偏好。

那么，对于咱们基民来说，在这种风险偏好较低的时候，应该如何操作呢?

首先，中短期可以考虑把握“预计扭转”行情。

从客观上来看，想要市场风险偏好恢复，根本上还是需要实体经济恢复。

在当前市场风险偏好较低的时点，投资者除了防御性配置的动机以外，背后也隐含了部分投资者对中国经济增速未来预期的担忧。

在这种情绪过度悲观的情况下，年末一旦经济增长情况好转，人们的预期就很容易被扭转，届时防御性资产就可能会释放出流动性，对市场形成支撑，走出“预期扭转”行情。

其次，从主观上来看，需要恢复信心，把握中长期趋势。

当前经济恢复呈现“波浪式发展、曲折式前进”，海通证券分析认为，今年前三季度GDP累计同比增速为5.2%，考虑到去年的基数效应，取两年年化后累计增速为4.1%，较上半年的4.0%有所抬升，这说明当前经济正处于修复通道中。

自7月24日政治局会议以来，各项稳增长政策正落地生效、经济高频数据显示基本面在稳步修复中，活跃资本市场举措持续出台、汇金增持提振市场信心等，众多积极因素或有望支撑市场逐步向上。

在基本面逐步复苏的背景下，当宏观经济基本面的变化，被越来越多的投资者了解后，风险偏好的中枢位置会发生变化，指数可能就会突破波动区域，形成市场的中期趋势。

第三，控制仓位，配置风险收益特征适配的基金产品。

虽然我们知道，逆向投资，要在别人恐惧的时候贪婪，但是别人都恐惧的时候，市场风险偏好低，市场缺乏上涨动力，这个时候盲目去“贪婪”，不知道可能会被套多深，会被套多久。

所以，在市场风险偏好比较低的时候，对于咱们普通投资者来说，其实也可以考虑去调整自己的仓位和持仓的品种，适当配置一些风险收益特征跟市场风险偏好相近的产品。

这种时候，可以考虑选择风险收益特征相对稳健一些，攻守兼备的产品，谨慎地参与市场，并且时刻注重感受周围风险偏好的变化。