新年首周股市大幅下跌，杠杆品种分级基金B份额遭到沉重打击，价格普遍暴跌20％以上，4只分级B在上周触发下折投资者损失惨重。但从资金面看，一些分级基金如富国军工分级逆势出现了资金净流入，投资者逢低布局迹象明显。

熔断机制下

分级流动性更弱

上周主要指数全线重挫，其中创业板指数17.14％跌幅居首。分级基金B份额价格大幅杀跌，根据天相投顾统计，上周五个交易日，价格跌幅超过20％的分级B份额达到83只，其中有20只分级B周跌幅超过三成，杠杆效应在此次令分级B跌幅远超市场。

其中上周四触发下折的券商B级连收5个跌停，单周跌幅达到40.89％，跌幅最大。同样在上周四触发下折的电子B周跌幅达到36.67％，位居第二，濒临下折的创业B以35.81％的跌幅排名第三。

股市急跌也使得4只分级B毫无喘息机会地触发下折，其中创业股B在上周一暴跌中触发下折，券商B级和电子B则在周四暴跌中触发下折，可转债B在上周五触发了下折。净值数据显示，本来距离下折较近的高铁B端在上周二和周三紧急大幅砍仓躲过周四暴跌，从而暂时规避了下折风险。由于这些基金在濒临下折时净值杠杆较高，股市大跌加上高杠杆使得其投资者损失较大。

另一方面，熔断机制的实施，令分级B流动性剧烈萎缩。上周一和周四股市两次触发熔断机制，特别是上周四开盘没多久便提前休市，导致本应在上午10点半复牌的创业股B无法复牌，投资者无法交易止损，创业股B投资者损失极为惨重。上周一直持有创业股B的投资者如果到上周五没能卖出，亏损幅度约达46.3％，而且该基金上周五跌停仍溢价10％以上，存在补跌需求，创业股B投资者预计最终亏损很可能超过50％。

市场难言企稳

抄底分级须谨慎

虽然上周分级基金B份额遭遇价格暴跌和下折危机，但仍有资金逢低流入热门品种，其中规模最大的分级基金富国军工分级子份额军工A和军工B份额上周均增加4.82亿份，银华深100指数分级子份额银华稳进和银华锐进份额双双增加3.03亿份，成为资金流入最明显的两只A股分级基金。而跟踪港股的银华恒生H股分级上周份额也大幅增加，其子份额H股A和H股B上周份额均增长了5.86亿份，份额增幅达23.34％。

业内人士认为，尽管熔断机制已告暂停，但是当前股市难言企稳，仍存在继续调整的可能，短期应该远离那些濒临下折、杠杆较高或者整体溢价较高的分级B。

截至上周五，距离下折最近的分级B当属创业B，该分级B的母基金再跌约3.61％便会触发下折，目前创业B溢价率接近35％，投资者要特别小心。

跨市场套利要小心

以防拆分后卖不出

值得注意的是，上周由于市场实施熔断，相当部分的分级基金B份额无法在交易时间交易，加上有10%的涨跌停板限制，因此相当多的分级B二级市场价格比净值出现较大幅度的溢价，其中，浙商进取溢价25%、同瑞B溢价17%，地产B端、创业股B、深成指B等多只分级B溢价较高，导致其母基金整体溢价高企。在以往，这会引起资金进行跨市场套利。

但在目前流动性较差的情况下，一方面，分级基金B份额交易价格存在补跌要求，另一方面，一些小盘基金成交较为平淡，想要跨市场套利需十分注意流动性风险，盘子小、日交易量仅在百万级别的分级基金，投资者必须注意规避风险。

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